短多长空，震荡为主

南华玉米&淀粉周报20231105 短多长空，震荡为主 边舒扬（Z0012647） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 玉米&淀粉周度综述 本周总结 上游下游 同期下跌26.1%。 供应当周北方港口下海量37.2万吨，周环比减少11.4万吨。饲料养殖饲料企业平均库存25.52天，周环比增加0.25天，较去年 北方港口库存66.4万吨，周环比减少6.8万吨，广东内贸库存 库存20.5万吨，较上周增加0.6万吨，外贸库存72.1万吨，较上周增加9.5万吨。 深加工企业玉米库存333吨，周环比增加13.19%。淀粉加工企业上周消化玉米67.36吨，较前一周增加4.33万吨。 进口 淀粉 23/24年度美玉米累计出口中国72.41万吨，本周出口玉米至中国为0.01万吨. 酒精酒精企业上周消化玉米40.54万吨，较上周增加1.52万吨。 玉米基差本周基差变化不大，延续下行趋势。淀粉基差本周基差变化不大，下行趋势走缓。 美玉米 截至10月26日当周，美出口23/24年度玉米498.96万吨，其中单周为50.58万吨。 短多长空，震荡为主 其他因素新粮产量不及预期，巴西玉米进口，其它谷物替代。 国际方面：本周CBOT玉米承压下跌，观察前低平台支撑是否有效。本周美国玉米收割进度59%。截至10月26日当周，美出口23/24年度玉米498.96万吨，其中单周为50.58万吨，累积出口中国72.41万吨，本周玉米出口至中国为0.01万吨。美联储加息节奏放缓，以及南美天气的不确定性对CBOT玉米形成一定支撑。 观点国内方面：本周大连玉米、淀粉低位反弹。供应端，产区新粮收获接近尾声，下周气温大幅下降，黑龙江东部、中南部将迎来大范围降雪，有利于地趴粮储存。同时产区收购主体收购意愿有所升温，港口目前装船需求仍然旺盛。需求端，饲料企业仍未见到明显补库迹象，库存相对同期大幅偏低；深加工继续补库，库存已达中性。替代品方面，小麦玉米接近400元/吨，饲用稻谷停拍。短期关注天气对运输影响情况。 总结：新季玉米增产及进口宽松预期对中长期玉米价格形成利空。新粮集中上市，市场价格持续下跌，短期已跌破租地种植成本。国内饲料厂原料库存依旧偏低，深加工持续补库。当前市场主要交易农户惜售预期，以及物流紧张情况，盘面有所反弹。但本年度供需当前看还是以宽松为主，未来成本附近徘徊，低位震荡概率较大。 策略短多长空，操作上以震荡思路为主。 风险进口量大增；替代品价格变化；新粮产量超预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 玉米周度统计 玉米&淀粉·期货 玉米期货走势图 •上周DCE玉米期货低位反弹，整体走势短期偏强。 淀粉期货走势图 来源：wind南华研究 内外玉米价格对比 来源：wind南华研究 •上周美玉米承压下跌，观察底部支撑是否稳固。 玉米&淀粉主力走势 •上周DCE淀粉低位反弹，走势偏强。 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 1-5价差本周持续走强。 玉米·价差 玉米1-5价差 玉米5-9价差 玉米9-1价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米1-3价差玉米3-5价差玉米5-7价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米7-9价差玉米9-11价差玉米11-01价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 现货 本周全国玉米价格延续弱势，跌幅收窄。东北产区玉米价格开始止跌企稳，新粮收获接近尾声，下周气温大幅下降，黑龙江东部、中南部将迎来大范围降雪，有利于地趴粮储存。同时产区收购主体收购意愿有所升温，港口目前装船需求仍然旺盛，刚性需求以及部分建库需求开始支撑东北粮价。华北地区玉米价格仍然维持弱势，部分潮粮由于保存问题贸易商继续出货，同时东北货源补充华北市场，市场供应相对充足，深加工价格继续下跌。本周销区玉米价格止跌企稳运行，北港收购价格及期货上涨，带动销区港口贸易商报价小幅上调，成交趋稳定。玉米价格有望止跌企稳，短期关注降雪对物流影响情况。 基差 本周基差延续下行趋势，期货反弹幅度较大。 玉米·基差 玉米05基差玉米09基差 玉米01基差 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 玉米03基差玉米07基差玉米11基差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 1-5价差本周小幅反弹，短期有望持续走强。 淀粉·价差 淀粉1-5价差 来源：wind南华研究 淀粉5-9价差 来源：wind南华研究 淀粉9-1价差 来源：wind南华研究 淀粉1-3价差 淀粉3-5价差淀粉5-7价差 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 淀粉7-9价差淀粉9-11价差淀粉11-01价差 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 来源：wind南华研究 本周玉米淀粉市场价格偏弱运行，市场整体成交情况一般，下游签单拿货维持观望心 现货 态，随着玉米淀粉行业开机率快速回升，淀粉供应端逐渐宽松，淀粉行业库存止降小幅升高。 基差 本周基差持续走弱，期货反弹幅度较大。 淀粉·基差 淀粉01基差 淀粉05基差 淀粉09基差 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 淀粉03基差淀粉07基差淀粉11基差 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 淀粉-玉米（现） 米粉价差-绥化（元/吨） 淀粉-玉米价差整体走弱。 来源：wind南华研究 米粉价差-公主岭（元/吨）米粉价差-潍坊（元/吨） 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 盘面价差淀粉-玉米同期低位，本周价差变化不大。 淀粉-玉米（期） 淀粉-玉米01价差 淀粉-玉米05价差 淀粉-玉米09价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 淀粉-玉米03价差淀粉-玉米07价差淀粉-玉米11价差 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米仓单注册量大幅上升。淀粉仓单注册量本周变化不大。 玉米&淀粉·仓单 玉米仓单变化（张）玉米淀粉仓单变化（张） 来源：大连商品交易所南华研究来源：大连商品交易所南华研究 进口·利润 美玉米出口至中国周度（吨） 美玉米出口至中国累计（吨） 美玉米23/24年度出口已开始。我国八月份进口玉米数量较低。美玉米出口至我国连续三周地量。 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国玉米月度进口对比（吨） 玉米淀粉月度进口对比（千克）玉米到岸完税价及利润变化 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 23/24季度美玉米收割进度71%。 美玉米·作物生长报告 美玉米种植进度（4月开始） 美玉米出芽率（4月下旬开始） 美玉米优良率（5月底开始） 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 美玉米抽丝率（6月底开始）美玉米鼓粒率（7月下旬开始）美玉米干粒率（8月初开始） 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 美玉米成熟率（8月下旬开始）美玉米收割进度（9月中旬开始） 请务必阅读正文之后的免责条款部分12 玉米·售粮进度 全国售粮进度东北地区售粮进度 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 全国售粮进度为16%，为近五年同期最高。 东北售粮进度为12%，五年同期偏高。 北方四港库存本周继续下降，低于同期库存。广东港内贸库存小幅累库，广东港外贸库存本周累库。 深加工企业库存本周补库较多，库存已达同期均值。 玉米淀粉物理库存本周下降，主要企业淀粉库存本周走平。 港口&企业·库存 北方四港库存（万吨） 广东港内贸库存（万吨） 广东港外贸库存（万吨） 来源：我的钢铁南华研究 来源：我的钢铁南华研究 来源：我的钢铁南华研究 主要深加工企业玉米库存（万吨）广东福建玉米淀粉物理库存（万吨）主要企业淀粉库存（万吨） 来源：我的钢铁南华研究 来源：我的钢铁南华研究 来源：我的钢铁南华研究 饲料·生猪 饲料企业库存天数 饲料企业本周原料库存小幅累库，库存远低于去年同期水平。 本周生猪出栏均价下跌，全国均价达到14.94元/公斤，周环比上涨0.43元/公斤。 上周配合饲料价格整体下降。 玉米与生猪价格对比（元/吨） 来源：我的钢铁南华研究 配合饲料价格（元/公斤） 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 玉米淀粉·产量 全国69家样本企业玉米淀粉产量变化（万吨）山东24家样本企业玉米淀粉产量（万吨） 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 玉米淀粉产量大幅上升，节后开工恢复较快，产量已达同期高点。 主产区山东玉米淀粉产量高位运行，本周产量同期高位，年内高位。 深加工企业玉米消费量较大，大幅高于同期。玉米淀粉企业消费量较节后恢复较快。 酒精玉米消费量本周继续走强，高于同期，氨基酸玉米消费量本周变化不大。 玉米加工·消费 主要深加工企业玉米消费量（万吨） 玉米淀粉企业玉米消费量（万吨） 来源：我的钢铁南华研究 玉米酒精企业玉米消费量（万吨） 来源：我的钢铁南华研究 氨基酸企业玉米消费量（万吨） 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 加工·利润 玉米制淀粉利润玉米制乙醇利润 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 玉米制淀粉利润本周回落。 玉米制乙醇利润本周回落。 淀粉糖·开工率 26家结晶葡萄糖企业开机率38家果葡糖浆企业开机率 来源：我的钢铁南华研究 63家麦芽糖浆企业开机率 来源：我的钢铁南华研究 19家麦芽糊精企业开机率 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 淀粉糖·库存 26家结晶葡萄糖企业库存（吨）63家麦芽糖浆企业库存（吨） 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 38家果葡糖浆企业库存（吨）19家麦芽糊精企业库存（吨） 来源：我的钢铁南华研究来源：我的钢铁南华研究 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公