零售行业周报：低价好物拉动“双十一”消费增长，维持推荐国产优质品牌商

低价好物拉动“双十一”消费增长，维持推 荐国产优质品牌商 核心观点： 本周行业热点：①世界互联网大会乌镇峰会：中国的网络零售持续保持增长趋势，已经成为推动消费扩容的重要力量；②第六届进博会：消费品展区世界时尚高端消费品、美妆及日化用品巨头齐聚一堂；大型零售采购商联盟集中采购签约；③国家统计局公布2023年10月份居民消费价格主要数据；④双十一最新数据，综合电商销售额2777亿元，直播电商为2150亿元。 行情表现：本周（2023.11.06-2023.11.10）商贸零售指数上涨0.71%，，跑赢上证指数（0.27%）、沪深300指数（0.07%），跑输深证成指（1.27%）。 购百板块：重庆百货吸收合并重庆商社，利于提升公司的资产规模和独立性，增强公司的零售行业市场地位，提升上市公司核心竞争力；汇嘉时代在新疆自由贸易试验区设立全资子公司，进一步提升公司的市场竞争力和影响力。 电商及代运营版块：若羽臣全资子公司与专业投资机构共同投资设立基金，拓展公司所处产业链上下游投资机会，提高公司资金运作效率和收益。 个护用品板块：金春股份回购公司股份，进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司核心团队及优秀员工的积极性。 化妆品板块：珀莱雅发布2023年双十一主要品牌经营数据，主品牌珀莱雅天猫旗舰店GMV为18亿元左右，同比增长40%左右；抖音平台GMV为4.7亿元左右，同比增长200%左右；贝泰妮成立法国研究中心，加大对海外市场的投入，努力打造中国的国际化化妆品牌；资生堂前三季度净销售额达到7224.17亿日元，同比下滑5.3%；营业利润为258.26亿日元，同比下滑27.6%，主要是中国地区收到污水排放影响，公司下调2023年预期8.2%；花王前三季度销售额为11259亿日元，同比下滑0.2%；税前核心营业利润为708亿日元，同比下降8.0%，主要原因有中国市场放缓、欧洲和中东的地缘政治风险以及通货膨胀导致的持续高成本，但公司面对强势的日本市场进行战略调整，并未下调综合业绩的预测。 专营板块：豫园股份发行股票募集，有助于公司顺应行业发展方向，提升公司行业地位和市场竞争能力，扩大公司的品牌知名度；迪阿股份公布2023年10月新增自营门店情况，受黄金需求影响，镶嵌饰品类展店速度变慢。 超市版块：百联股份预期针对主营业务联华超市的亏损进行项目优化。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份 （002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 零售行业 推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：（8610）80927651 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050002 相对沪深300表现图 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 沪深300商贸零售 -15.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_前三季度零售行业持续回暖，维持推荐经营稳定向好的优质零售标的 _20231105 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注三季报业绩表现，维持推荐经营稳定向好的优质零售标的 _20231029 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“双十一”大将至，维持推荐注重线上渠道运营的优质零售品牌商 _20231022 【银河消费品零售&化妆品】国内首批中证沪深港黄金产业股票ETF获批，维持推荐优质的黄金零售品牌商 _20231013 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_中秋、国庆双节期间全国消费市场实现平稳增长，维持推荐优质零售标的_20231008 行业周报●零售行业 2023年11月12日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点5 （三）子行业与龙头公司6 二.核心组合11 （一）核心推荐11 （二）核心关注13 （三）国内外行业及公司估值情况15 三.风险提示18 四.附录19 （一）一周市场综合表现19 （二）行业数据跟踪20 （三）核心关注企业业绩表现20 （四）行业与公司市场表现22 （五）行业及重点公司估值水平28 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1：行业要闻 重点事件我们的理解 11月9日，正在浙江乌镇举行的世界互联网大会乌镇峰会召开了多场分论坛。在电子商务新业态发展分论坛上，与会代表指出，中国的网络零售持续保持增长趋势，已经成为推动消费扩容的重要力量，并彰显出新的活力。世界互联网大会乌镇峰会期间发布的《中国互联网发 世界互联网大会 乌镇峰会：中国的网络零售持续保持增长趋势，已经成为推动消费扩容的重要力量 展报告2023》数据显示，截至2023年6月，中国网络购物用户规模达到8.84亿人，占网民整体的82%。我国网络零售的新业态新模式活力彰显，即时零售业务急速攀升，覆盖行业和产品种类持续扩大。2022年，重点监测电商平台累计直播场次超1.2亿场，累计观看超1.1万亿人 次，直播商品超9500万个，活跃主播近110万人。与会代表许磊表示：“电商实际上分两个阶段，第一个阶段是货架式电商，类似传统的超市模式，消费者基本上是带着目的来购买想要的商品，它的主要行为其实是通过搜索去触达商品。内容电商不太一样，它的特点是以短视频直播社交的这种方式、内容的方式，让你产生对一个商品的了解，进而产生购买的欲望和购买行为，这个趋势实际上在中国现在已经非常蓬勃了。”同时，电商平台直播的模式也给平台治理带来挑战，通过直播销售商品的链条更长，平台对于商品质量的把控、物流的管理也需要进一步完善和发展。 第六届进博会的消费品展区，处处流露出让“生活更有格调”和“让生活更有质感”的理 念。作为进博会连续六届最大的日化消费品行业参展商，欧莱雅今年“上新”规模创历届之最，4款美妆科技亚洲重磅首秀，拯救“手残党”。首款智能手持式眉部彩妆工具——植村秀3D“shu”专属眉妆，有着植村秀标志性的眉部专业妆效，可根据用户的自然眉毛和面部特征，在几秒钟内轻松完成个性化眉型设计。欧莱雅HAPTA超精准智能上妆仪，专为手臂活动能力受限的消费者设计，设备采用内置智能运动控制装置，通过定制的磁性附件锁定唇膏，从而实 第六届进博会：消费品展区世界时尚高端消费品、美妆及日化用品巨头齐聚一堂；大型零售采购商联盟集中采购签约 现360度旋转和180度弯曲，辅助上妆。巴黎卡诗K-SCANAI智能精测仪，使用多种光源分析头发和头皮问题，能让发型师深入了解消费者的头发密度、直径、头屑和头皮健康等的状态，以提供个性化的产品建议。阿玛尼美妆MetaProfilerTM肌能显微镜是一款高精度小型皮肤检测仪，利用3种皮肤细节捕捉模式，10倍于人眼观察的能力深度解读多达45项皮肤问题。 同时，作为第六届中国国际进口博览会配套活动之一，11月8日，上海交易团大型零售采购商联盟集中采购签约仪式暨“共享进博机遇助力内外贸一体化发展”主题论坛在国家会展中心举办。百联集团、光明食品集团、绿地贸易港集团等联盟成员与来自全球各地的参展商代表进行了集中签约，采购品类涉及食品、消费品、医疗器械等关乎民生的多个领域。中国国际进口博览局副局长孙成海致辞表示，大型零售采购商联盟是上海交易团立体交易进体系 的重要组成部分，经过多年的稳步发展，采购成交作用突出；且连续六年在进博会期间举办现场签约活动，已具有品牌化、专业化特点，为贸易往来搭建了便利化桥梁。希望联盟各成员单位依托进博会平台，发挥零售渠道资源优势，继续扩大采购成交，持续扩大进博会“朋友圈”，共谋发展，共享未来。 今年，联盟新增宜家中国、上海圆迈（京东）、豫园珠宝、好德便利4家企业，会员规模 从2018年成立之初的21家扩展到37家。百联集团党委副书记、总裁濮韶华表示，据不完全 统计，今年进博会期间，零售联盟会员已有55个项目达成了初步采购意向，合计金额约35亿 元。其中，有24个项目在现场集中签约。百联集团将会同成员单位积极开展供需对接，全力提高采购成交，不断优化“友好型国际消费环境”，着力加强与“6天+365天”平台联动，积极实现“在上海、买全球、卖全球”。 2023年10月份，全国居民消费价格同比下降0.2%。其中，城市下降0.1%，农村下降 0.5%；食品价格下降4.0%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降1.1%，服务价格上涨1.2%。 国家统计局公布2023年10月份居民消费价格主要数据 1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.4%。10月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.1%；食品价格下降0.8%，非食品价格持平；消费品价格下降0.1%，服务价格下降0.1%。10月份，食品烟酒类价格同比下降2.1%，影响CPI （居民消费价格指数）下降约0.61个百分点，其他用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格分别上涨3.6%、2.3%和1.3%，衣着、居住价格分别上涨1.1%和0.3%；交通通信、生活用品及服务价格分别下降0.9%和0.6%。 今年的双十一收官，根据星图数据，11月10日20:00至11月11日24:00，综合电商平台销售额总额为2777亿元，其中天猫渠道占比最高，为60.02%，京东为27.86%，拼多多为7.34%，其他渠道占比4.77%；综合电商平台海外购业务销售额达341亿元。直播电商平台GMV为2150.67亿元，平台GMV排序依次为抖音、快手、点淘；新零售平台GMV为231.34亿元，平台GMV排序依次为美团闪购、京东到家、饿了么、盒马、淘鲜达；社区团购平台GMV为106.5亿元，平台GMV排序依次为多多买菜、美团优选和兴盛优选。从品类来看，销售额排名前五 双十一最新数据， 综合电商销售额2777亿元，直播电 商为2150亿元 的品类是家用电器、手机数码、服装、个护美妆、男女鞋/箱包。 天猫战报显示，今年消费者对天猫双11迸发出更大热情，全周期累计访问用户数超8亿，创下历史峰值。88VIP用户规模突破3200万，再创历史新高，成交同比双位数增长，"用户为先"战略效果凸显。商家对天猫双11表现出更强运营热情，周主动运营商家数同比增长150%，日均广告付费商家数同比两位数增长。京东战报显示，2023年京东11.11成交额、订单量、用户数齐创新高，京东采销直播火爆出圈，京东采销直播的总观看人数已突破3.8亿。目前累计 超过60个品牌销售破10亿元，近20000个品牌成交额同比增长超3倍，新商家成交单量环 比增长超5倍。 关注具体品类，美容护肤类TOP10分别是珀莱雅、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、赫莲娜、海蓝之谜、韩束、玉兰油、薇诺娜和修丽可；香水彩妆类TOP10分别是彩棠、圣罗兰、肌肤 之钥、3CE、魅可、卡姿兰、NARS、花西子、雅诗兰黛和兰蔻；值得注意的是，相比往年，今年双11国货美妆品牌普遍交出了较为亮眼的成绩，特别是珀莱雅旗下的珀莱雅和彩棠分别拿下了护肤类和彩妆类的销售榜冠军，得益于大单品多点爆发以及营销端精准配合的战略，未来 的表现值得期待。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）最新观点 本周（