仙乐健康机构调研纪要

仙乐健康机构调研报告 调研日期:2023-11-10 仙乐健康科技股份有限公司拥有近30年的专业经验,专注于高质量标准。该公司成立于1993年,最初是广东仙乐制药有限公司,后成为膳食营养补充剂品牌公司的合同制造服务提供商。多年的药品生产经验使仙乐具备完全理解并严格执行良好生产规范的能力,并将质量和创新从一开始就融入到公司的基因中。仙乐是中国为数不多的通过美国NPA-GMP认证的膳食营养补充剂企业之一,也是中国主要的软胶囊生产商之一。2015年,该公司正式更名为仙乐健康科技股份有限公司,并已通过26项国际认证,成为全球知名的营养保健食品合同开发与制造商之一,为全球客户提供一站式解决方案。 2023-11-12 董事、战略和投资副总裁姚壮民,副总经理、董事会秘书郑丽群,证券事务代表陈安妮 2023-11-102023-11-10 现场参观,公司上海研发中心现场参观调研 - 国泰君安证券 证券公司 陈力宇 兴业证券 证券公司 金含,王嘉琦 富安达基金 基金管理公司 李雨桐 平安资管 保险资产管理公司 李竹君 德邦基金 基金管理公司 刘敏 和谐汇一 资产管理公司 刘天雨 中信保诚基金 基金管理公司 闾志刚 华泰自营 - 潘宇 浙商证券 证券公司 孙天一 太平资产 保险资产管理公司 孙宛 中泰自营 其它 唐朝 长江证券 证券公司 陈硕旸 华泰保兴 基金管理公司 田荣 磐耀资产 资产管理公司 万任澄 天治基金 基金管理公司 王策源 亘曦资产 基金管理公司 王海亮 鹏扬基金 基金管理公司 王亦沁 华泰柏瑞 基金管理公司 王雨丝 中庚基金 基金管理公司 王郁冰 方正证券 证券公司 王泽华 光大保德信基金 基金管理公司 谢知霖 东方证券自营 证券公司 邢恺 重阳投资 投资公司 陈瑶 鑫元基金 基金管理公司 姚启璠 汇华理财 其它金融公司 游彤煦 中信建投 证券公司 余璇 广发资管 资产管理公司 张冰灵 AlpinesCapital 其它 张惠灵 彤源投资 投资公司 张伟欣 国盛证券 证券公司 陈熠 中金公司 证券公司 方云朋 太平洋证券 证券公司 郭梦婕 国华兴益 保险资产管理公司 韩冬伟 浙商资管 资产管理公司 黄薇 招商食品 - 黄越 公司邀请机构投资者到公司上海研发中心参观调研,调研活动中,我公司严格遵守相关规定,保证信息披露真实、准确、及时、公平,没有发生未公开重大信息泄露等情况。本次主要沟通内容如下: 问题:中国明年的市场情况怎么样? 答:保健品虽然是可选品,但是消费一直非常稳定。行业持续增长,而且增速不错。今年欧睿的数据预测中国增速大概是10%左右,公司对明年国内行业外部环境依然非常有信心。 问题:公司软糖的味道口感特别好,想请问软糖在代工环节的壁垒是什么? 答:营养软糖是有技术壁垒的。一是软糖的制造过程是一个高温、高酸、高糖的环境,在这个环境下很多营养素会被降解、被破坏,软糖的难度在于这种环境下让营养素保持稳定。二是口味调节,一般来说营养素的味道都不是太好,公司很好地解决了这些问题,我们会用专有技术,做到营养素含量高且味道好。三是不断创新,公司可以做无糖软糖、果胶软糖、夹心软糖、流心软糖、充气软糖和双层软糖等,这些都是对软糖的创新,保持了软糖品类在全球的竞争力。 问题:有没有可能其他的代工厂商也做软糖,导致毛利率未来有一些压力? 答:随着市场发展,价格竞争是不可避免的。短期市场还没走到供需失衡、供过于求的阶段,展望更长期也不是特别担心,除了美国之外,别的市场软糖还是新品类。即使在美国,我们有技术能力,能够持续产品创新,还是可以保持比较好的竞争力。 问题:展望BF明年如何? 答:BF今年有两部分业务,一是传统保健品业务,上半年美国行业去库存导致销售收入下跌;二是新业务,软糖和个人护理产线延误了一个季度投产,造成亏损。Q3开始美洲区客户去库存情况已逐步消退,Q3和Q4的销售收入和订单都呈现正增长。传统业务Q3已经盈利,个人护理产线的产能逐渐爬坡,软糖产线也会在年底试生产。 问题:美洲个护的产线主要的一些产品类型? 答:类似沐浴露、洗发水、膏霜之类的个人护理产品,主打天然、营养、有机的概念。 问题:今年高毛利的持续性? 答:今年毛利率改善,原因有几方面。第一,内部降本提效。第二,业务端加强管理,展望未来毛利水平是可持续的,但可能会随着产品结构的变化,在一定范围内略有波动。 问题:现在上游端保健品蓝帽子批文发放好像整体趋严,对中游上游还有对下游有些什么影响? 答:营养健康食品分两大类,蓝帽子产品和功能性食品。蓝帽子产品又分注册制和备案制。现在国内趋势在放开备案制,功能性食品的增速远高于蓝帽子产品。蓝帽子趋于收紧,但对公司影响不大,公司有充足的批文储备;而备案制批文放开,对整个行业都有正面的影响。 问题:会不会有很多客户逐步自己去建工厂? 答:公司的核心剂型是具备技术难度的软糖、软胶囊和饮品。同时,营养健康食品行业产品迭代更新速度非常快,软糖、软胶囊、饮品有很多创新的空间,公司现在每年都会有剂型上的微创新,能够赋能客户差异化竞争。客户自建工厂并不是好的选择。