宏观周报：加快建设金融强国

国内宏观政策：金融是国民经济的血脉，加强金融服务实体 近两周（10月29日-11月12日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 近两周，中央及高层相关发言/文件聚焦中央金融工作会议、新疆自贸区总方案等。中央金融工作会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国。要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能。 基建方面，围绕钢铁行业稳增长方案、人形机器人创新发展指导意见、工业经济恢复增长和转型升级、国有资本向公益性领域集中等。 货币政策方面，近两周货币相关政策聚焦中国区域金融运动报告、深化利率市场化改革等。央行货币政策司司长在解读中央金融工作会议表示，完善基础货币投放和货币供应调控机制，既满足经济发展需要，也坚决不能让老百姓的票子变“毛"。管好货币总闸门，总量上合理增长，结构上有增有减，节奏上平稳适度。 财政政策方面聚焦国债资金落实。国家发改委副主任表示，要坚持资金和要素跟着项目走、项目跟着规划走，尽快把国债资金落实到符合条件的项目。中央财政将在2023年四季度增发2023年国债1万亿元。增发国债项目实施工作机制各部门11月5日在国家发改委召开动员部署会，布置启动增发国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力有关工作。 地产政策方面，一线/高能级城市继续放松，主要政策包括放松限贷、放松限购、拓宽公积金使用面、公积金互认互贷等。 贸易政策方面，近两周政策聚焦外交部长会见美国工业界各界代表、中德领导人视频会晤、国务院副总理与美财政部长耶伦会谈等。国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰于11月8日至12日应邀访美。双方致力于落实两国元首重要共识，为两国元首旧金山会晤做好经济成果准备，推动中美经贸关系回到健康稳定发展轨道。双方就中美经济关系、中美及全球宏观经济、应对全球性挑战和彼此关切等交换意见。 金融监管政策方面，近两周政策聚焦中央金融工作会议强调建设金融强国、证监会明确资本市场科技监管方向、证监会完善注册制制度安排等。中央金融工作会议提出，建立防范化解地方债务风险长效机制。维护金融市场稳健运行，规范金融市场发行和交易行为，合理引导预期。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 海外宏观政策：美联储将“继续谨慎行动” 过去两周海外宏观主要聚焦美联储暂停加息、日本央行调整YCC政策、欧央行可能保持高利率水平、俄罗斯石油减产等。美联储在最新的FOMC会议上选择暂停加息，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%之间。美联储决议声明称，金融条件和信贷条件收紧影响到经济。美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策； 不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 1、国内宏观：金融是国民经济的血脉，加强金融服务实体 1.1、经济增长：注重做好跨周期和逆周期调节 近两周，中央及高层相关发言/文件聚焦中央金融工作会议、新疆自贸区总方案等。中央金融工作会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国。要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能。 表1：赋予新疆自贸试验区更大改革自主权 1.2、基建及产业政策：将针对重点行业制定数字化转型行动方案 基建方面与产业方面围绕钢铁行业稳增长方案、人形机器人创新发展指导意见、工业经济恢复增长和转型升级、国有资本向公益性领域集中等。 表2：推动国有资本向公共服务、公益性领域集中 1.3、货币政策：完善基础货币投放和货币供应调控机制 近两周货币相关政策聚焦中国区域金融运动报告、深化利率市场化改革等。央行货币政策司司长邹澜在解读中央金融工作会议表示，完善基础货币投放和货币供应调控机制，既满足经济发展需要，也坚决不能让老百姓的票子变“毛"。管好货币总闸门，总量上合理增长，结构上有增有减，节奏上平稳适度。 表3：管好货币总闸门，总量合理增长 1.4、财政政策：尽快把国债资金落实到符合条件的项目 财政政策方面，近两周政策聚焦国债资金落实。国家发改委副主任丛亮表示，要坚持资金和要素跟着项目走、项目跟着规划走，尽快把国债资金落实到符合条件的项目。中央财政将在2023年四季度增发2023年国债1万亿元。增发国债项目实施工作机制各部门11月5日在国家发改委召开动员部署会，布置启动增发国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力有关工作。 表4：在支出上持续发力 1.5、地产政策：一线公积金限贷政策松动 地产政策方面，一线/高能级城市继续放松，主要政策包括放松限贷、放松限购、拓宽公积金使用面、公积金互认互贷等。 表5：北京市内无住房且无公积金贷款执行首套房公积金贷款 1.6、消费政策：省市持续发放消费券 近两周，全国部分省市继续消费券发放，品类涵盖餐饮、零售、汽车、家电等，部分城市举办冰雪消费节、发放粮油消费券等。 表6：吉林省消费券围绕冰雪季开展 1.7、贸易相关政策：推动中美经贸关系回到健康稳定发展轨道 贸易方面，近两周政策聚焦外交部长会见美国工业界各界代表、中德领导人视频会晤、国务院副总理与美财政部长耶伦会谈等。国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰于11月8日至12日应邀访美。双方致力于落实两国元首重要共识，为两国元首旧金山会晤做好经济成果准备，推动中美经贸关系回到健康稳定发展轨道。 双方就中美经济关系、中美及全球宏观经济、应对全球性挑战和彼此关切等交换意见。 表7：中国将欧洲视为全面战略伙伴和多极化中的重要一极 1.8、金融监管：要加快建设金融强国 金融监管方面，近两周政策聚焦中央金融工作会议强调建设金融强国、证监会明确资本市场科技监管方向、证监会完善注册制制度安排等。中央金融工作会议提出，建立防范化解地方债务风险长效机制。维护金融市场稳健运行，规范金融市场发行和交易行为，合理引导预期。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 表8：坚持金融服务实体经济的宗旨 2、海外宏观：美联储将“继续谨慎行动” 过去两周（10月29日-11月12日），海外宏观主要聚焦美联储暂停加息、日本央行调整YCC政策、欧央行可能保持高利率水平、俄罗斯石油减产等。 美联储在最新的FOMC会议上选择暂停加息，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%之间。美联储决议声明称，金融条件和信贷条件收紧影响到经济。 美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。 11月6日，日本央行行长植田和男表示，日本经济正在适度复苏；将继续耐心实施宽松政策；长期利率可能会有所上升，但重要的是关注实际利率；即使长期利率上升，实际利率仍将处于负值区域，因此货币政策条件将足够宽松；日本是否会出现工资和通货膨胀螺旋上升还不确定；10月份调整国债收益率曲线控制是为了降低副作用风险；将继续进行大规模债券购买操作；必须密切关注美联储的快速加息对市场和外汇走势的影响。 表9：日本央行计划于2024年退出宽松货币政策 表10：11月第2周美国、日韩股指上涨 表11：11月第2周国际油价显著下跌 3、风险提示 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。