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双焦市场情绪向好,冬季行情值得期待

化石能源2023-11-12周喆安信证券任***
双焦市场情绪向好,冬季行情值得期待

行业走势:本周上证指数上涨0.27%,沪深300指数上涨0.07%,创业板指数上涨1.88%,煤炭行业指数(中信)上涨2.95%。本周板块个股涨幅前5名分别为:云煤能源、安泰集团、郑州煤电、陕西黑猫、云维股份;个股跌幅前1名分别为淮河能源。 本周观点: 双焦市场情绪向好,焦煤冬季行情值得期待。受万亿国债和中央金融工作会议提振市场信心以及铁水下跌不及预期,之前负反馈压力有所缓解,炼焦煤期现货市场表现亮眼,据Wind,截至11月10日日盘收盘,焦煤期货(JM2401)收盘价格为1999元/吨,10月23日以来低位反弹19.5%。供给端,据煤炭资源网,焦煤供应逐步恢复,但部分煤矿因为井下问题有一定减产行为导致产量有所下滑,整体产量窄幅波动,但煤矿安全检查趋严导致供应端存在扰动。需求端,铁水持续性偏高对价格的支撑力度较强,且近期下游钢厂利润得到一定修复,加之期货盘面走强,焦炭降价预期不断受挫转弱,下游采购需求提升。随着四季度后半程宏观政策发力、冬储补库支撑、开工率受限,炼焦煤价格中枢预计逐步上移,整体保持偏强运行。建议关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】。 大范围降温下冬储补库需求有所起色,动力煤价格止跌。据煤炭资源网,本周港口动力煤在周二止跌后有所反弹,截至本周五秦港Q5500混煤价格报收于950元/吨,环比上周上涨1.9%,晋陕蒙主产地煤矿坑口价格涨幅区间在10-30元/吨,神华外购价格亦在11月10日更新,各煤种上调20-30元。目前来看,多因素导致本次港口价格止跌向上,一方面受冷空气影响,11月以来,我国大部地区出现明显大风降温过程,11月5日,中央气象台持续发布寒潮、暴雪、大风预警,断崖式下跌的气温使得冬储需求迅速释放,叠加电厂日耗走高,一定程度拉动电煤需求,市场寻货有所增加。此外,发运持续倒挂、西南枯水期、价格跌至下游企业心理价位、安检趋严影响边际增量等利多因素亦持续存在,但考虑到目前各环节库存依旧高位,且“金九银十”结束非电需求有所回落,后续动力煤价预计窄幅震荡运行,煤价中枢仍有保证,建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】;各财务指标逐步修复,新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 煤炭市场信息跟踪: 煤炭价格:据煤炭资源网,截至2023年11月10日,山西大同动力煤车板价报收于839元/吨,较上周上涨19元/吨(2.3%);山西阳泉平定县动力煤车板价报收于849元/吨,较上周上涨19元/吨(2.3%)。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于940元/吨,较上周下降25元/吨(-2.6%);韩城动力煤车板价报收于810元/吨,较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于508元/吨,较上周下降2元/吨(-0.4%);内蒙古包头市动力煤车板价报收于708元/吨,较上周上涨4元/吨(0.6%)。 煤炭库存:据煤炭市场网,截至2023年11月6日,CCTD主流港口合计库存为7005.2万吨,较上周增加296.3万吨(4.4%);沿海港口库存为6030.6万吨,较上周增加306.6万吨(5.4%);内河港口库存为974.6万吨,较上周减少10.3万吨(-1.0%);北方港口库存为3808.6万吨,较上周增加286.4万吨(8.1%);南方港口库存为3196.6万吨,较上周增加9.8万吨(0.3%);华东港口库存为2027.7万吨,较上周增加88.9万吨(4.6%);华南港口库存为1681.7万吨,较上周减少4.6万吨(-0.3%)。 煤炭运价:据煤炭市场网,截至2023年11月10日,中国沿海煤炭运价综合指数报收于722.5点,较上周上涨195.5点(37.1%);秦皇岛-广州运价(5-6万DWT)报收于39.3元/吨,较上周上涨8.6元/吨(28.0%);秦皇岛-上海运价(4-5万DWT)报收于28.7元/吨,较上周上涨10.5元/吨(57.7%);秦皇岛-宁波运价(1.5-2万DWT)报收于42.5元/吨,较上周下跌6.0元/吨(16.4%)。 风险提示:煤价大幅波动风险;下游需求增长低于预期;安全事故生产风险 1.本周观点 双焦市场情绪向好,焦煤冬季行情值得期待。受万亿国债和中央金融工作会议提振市场信心以及铁水下跌不及预期,之前负反馈压力有所缓解,炼焦煤期现货市场表现亮眼,据Wind,截至11月10日日盘收盘,焦煤期货(JM2401)收盘价格为1999元/吨,10月23日以来低位反弹19.5%。供给端,据煤炭资源网,焦煤供应逐步恢复,但部分煤矿因为井下问题有一定减产行为导致产量有所下滑,整体产量窄幅波动,但煤矿安全检查趋严导致供应端存在扰动。需求端,铁水持续性偏高对价格的支撑力度较强,且近期下游钢厂利润得到一定修复,加之期货盘面走强,焦炭降价预期不断受挫转弱,下游采购需求提升。随着四季度后半程宏观政策发力、冬储补库支撑、开工率受限,炼焦煤价格中枢预计逐步上移,整体保持偏强运行。建议关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】。 图1.焦煤2401期货价格走势 图2.247家日均铁水产量(万吨) 大范围降温下冬储补库需求有所起色,动力煤价格止跌。据煤炭资源网,本周港口动力煤在周二止跌后有所反弹,截至本周五秦港Q5500混煤价格报收于950元/吨,环比上周上涨1.9%,晋陕蒙主产地煤矿坑口价格涨幅区间在10-30元/吨,神华外购价格亦在11月10日更新,各煤种上调20-30元。目前来看,多因素导致本次港口价格止跌向上,一方面受冷空气影响,11月以来,我国大部地区出现明显大风降温过程,11月5日,中央气象台持续发布寒潮、暴雪、大风预警,断崖式下跌的气温使得冬储需求迅速释放,叠加电厂日耗走高,一定程度拉动电煤需求,市场寻货有所增加。此外,发运持续倒挂、西南枯水期、价格跌至下游企业心理价位、安检趋严影响边际增量等利多因素亦持续存在,但考虑到目前各环节库存依旧高位,且“金九银十”结束非电需求有所回落,后续动力煤价预计窄幅震荡运行,煤价中枢仍有保证,建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】;各财务指标逐步修复,新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数上涨0.27%,沪深300指数上涨0.07%,创业板指数上涨1.88%,煤炭行业指数(中信)上涨2.95%。本周板块个股涨幅前5名分别为:云煤能源、安泰集团、郑州煤电、陕西黑猫、云维股份;个股跌幅前1名分别为淮河能源。 图3.本周市场主要指数表现 图4.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图5.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图6.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网,截至2023年11月10日,环渤海动力煤价格指数报收于733元/吨,较上周持平。 据Wind,截至2023年11月10日,动力煤CCI5500长协指数报收于713元/吨,较上周持平,动力煤CCI5500大宗指数报收于940元/吨,较上周下降34元/吨(-3.5%),动力煤CCI5500综合指数报收于804元/吨,较上周下降13元/吨(-1.6%)。 图7.环渤海动力煤价格指数(元/吨) 图8.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数(元/吨) 据Wind,截至2023年11月3日,纽卡斯尔动力煤现货价报收于120.5美元/吨,较上周下跌5.7美元/吨(-4.5%);欧洲ARA动力煤现货价报收于113.5美元/吨,较上周持平; 理查德RB动力煤现货价报收于125.3美元/吨,较上周下跌0.8美元/吨(-0.6%)。 图9.国际动力煤现货价格走势(美元/吨) 据煤炭资源网,截至2023年11月10日,山西大同动力煤车板价报收于839元/吨,较上周上涨19元/吨(2.3%);山西阳泉平定县动力煤车板价报收于849元/吨,较上周上涨19元/吨(2.3%)。陕西榆林动力块煤坑口价报收于940元/吨,较上周下降25元/吨(-2.6%); 韩城动力煤车板价报收于810元/吨,较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于508元/吨,较上周下降2元/吨(-0.4%);内蒙古包头市动力煤车板价报收于708元/吨,较上周上涨4元/吨(0.6%)。 据Wind,截至2023年11月10日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价报收于952元/吨,较上周上涨27元/吨(2.9%)。 图10.山西省动力煤产地价格(元/吨) 图11.陕西省动力煤产地价格(元/吨) 图12.内蒙古动力煤产地价格(元/吨) 图13.秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价(元/吨) 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网,截至2023年11月6日,CCTD主流港口合计库存为7005.2万吨,较上周增加296.3万吨(4.4%);沿海港口库存为6030.6万吨,较上周增加306.6万吨(5.4%); 内河港口库存为974.6万吨,较上周减少10.3万吨(-1.0%);北方港口库存为3808.6万吨,较上周增加286.4万吨(8.1%);南方港口库存为3196.6万吨,较上周增加9.8万吨(0.3%); 华东港口库存为2027.7万吨,较上周增加88.9万吨(4.6%);华南港口库存为1681.7万吨,较上周减少4.6万吨(-0.3%)。 图14.CCTD主流港口合计库存(万吨) 图15.沿海/内河港口库存(万吨) 图16.北方/南方港口库存(万吨) 图17.华东/华南港口库存(万吨) 据煤炭资源网,截至2023年11月10日,六大电厂合计日耗78.7万吨,较上周增加1.2万吨(1.6%);六大电厂合计库存为1439.5万吨,较上周增加11.5万吨(0.8%);六大电厂合计可用天数为18.2天,较上周减少0.2天(-1.1%)。 图18.六大电厂合计日耗(万吨) 图19.六大电厂合计库存(万吨) 图20.六大电厂合计可用天数(天) 2.2.3.煤炭运价 据煤炭市场网,截至2023年11月10日,中国沿海煤炭运价综合指数报收于722.5点,较上周上涨195.5点(37.1%);秦皇岛-广州运价(5-6万DWT)报收于39.3元/吨,较上周上涨8.6元/吨(28.0%);秦皇岛-上海运价(4-5万DWT)报收于28.7元/吨,较上周上涨10.5元/吨(57.7%);秦皇岛-宁波运价(1.5-2万DWT)报收于42.5元/吨,较上周下跌6.0元/吨(16.4%)。 图21.中国沿海煤炭运价综合指数 图22.中国沿海煤炭运价情况(元/吨) 3.产业动态 包钢集团与北方国际签署合作意向书 11月6日,据包钢集团,在第六届中国国际进口博览会前,北方国际合作股份有限公司在上海市举办了中蒙矿山一体化产业链合作会议。包头市委书记丁绣峰丁绣峰在致辞中对会议召开表示祝贺。他说,中蒙两国山水相连,是搬不走、金不换的好邻居、好伙伴,内蒙古自治区更是历来重视与蒙古国有关方面的务实合作。中蒙矿山一体化项目在中蒙矿业合作史上具有里程碑意义,项目实施四年来作用日益凸显,已成为双方经贸合作的重要一环。包头是“一带一路”和中蒙俄经济走廊的重要节点城市,是距离蒙古国最近的工业城市,拥有呼包鄂榆国家级城市群唯一常年开放的陆路口岸——满都拉口岸,近年来随着经济的快速发展,与蒙古国有关方面在稀土、光伏等矿产资源和能源领域的合作潜力越来越大。此次北方国际与中蒙双方企业达成一系列新的战略合作,推动中蒙矿山一体化项目进一步延伸上下游产业链,必将对促进中蒙经贸合作持续深化起到重要助推作用。下一步,我们将一如继往地支持有关企业加强与蒙古国方面的务实合作,把双方达成的一系列合作共识落到实处,打造更多高效、安全、绿色的“一带一路”合作项目,用更多更好的发展成果造福两国人民。孟繁英在致辞中说,包钢集团是中国重要的先进材料制造和服务商,也是重要的矿产资源综合开发利用实践者,与蒙古国企业长期保持着良好合作关系。此次包钢集团与北方国际签署重点合作意向