量化周报：短调不改反弹态势

量化周报 短调不改反弹态势 短调不改反弹态势。本周（11.6-11.10）大盘横盘震荡，上证指数全周收涨0.27%。在此背景下，煤炭确认日线级别下跌，电子迎来日线级别上涨。各大指数在2023年10月份相继创出新低后，我们认为目前的市场焦点已由上证50、中证500下跌不充分转向了中证1000、创业板指、深证成指的 下跌足够充分。这一转变意味着市场后续的方向大概率向上反弹。当下市场反弹趋弱，甚至出现了回调迹象，市场担心反弹的可持续性，但我们认为目前市场仍处于日线级别反弹的通道中，短调难改反弹态势。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。当然，从中长期来看，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌完了7 浪结构，跌了2年时间，横盘震荡了将近1年，当下大概率是中长期底部，对市场仍不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 A股景气指数观察。截至11月10日，A股景气指数为2.10，相比2022 年底变化-7.39，景气开始出现底部回升。 A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：多，A股情绪见顶指数信号：多，综合信号为：多。 指数增强组合本周表现尚可。中证500增强组合跑赢基准0.18%，沪深300 增强组合跑输基准0.01%。 风格上，当前小市值、高Beta和高估值因子占优。从纯因子收益来看，近一周食品饮料、医药、电子和传媒等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，保险、家电、纺织服装和建材等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为负，市场呈现明显的小盘风格；量价类因子整体表现不佳，仅Beta因子超额收益为正，动量和波动率因子超额收益为负；基 本面因子整体表现不佳，所有因子超额收益均为负。从近二十日因子表现来看，高Beta和高价值股表现优异，市值和成长等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程研究 2023年11月12日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 分析师杨晔 执业证书编号：S0680523070002邮箱：yangye3657@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：流动性弱化经济面恢复》2023-11-11 2、《量化点评报告：转债市场估值回升——十一月可转债量化月报》2023-11-08 3、《量化专题报告：基于深度学习的指数增强策略》 2023-11-06 4、《量化分析报告：困境反转策略本年超额被动股基 20%——基本面量化系列研究之二十�》2023-11-06 5、《量化分析报告：从A+H核心资产中掘金——中银MSCI中国A50互联互通指数增强基金投资价值分析》2023-11-05 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1短调不改反弹态势4 1.2创业板短期或已基本触底5 2.市场行业分析6 2.1中期看多汽车、医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空传媒、消费者服务6 2.2煤炭确认下跌，电子迎来上涨8 3.市场景气与情绪观察9 3.1A股景气指数观察9 3.2A股情绪指数观察10 4.情绪指标择时和主题投资机会12 4.1ChatGPT概念股机会12 4.2中证500增强组合12 4.3沪深300增强组合14 5.市场风格分析16 5.1风格因子表现16 5.2市场主要指数收益风格归因17 风险提示19 附录：19 指数分析及投资建议19 行业分析及投资建议19 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图4 图表4：中证500走势结构图4 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图5 图表8：汽车中期走势结构图6 图表9：医药中期走势结构图6 图表10：钢铁中期走势结构图6 图表11：建材中期走势结构图6 图表12：房地产中期走势结构图7 图表13：农林牧渔中期走势结构图7 图表14：传媒中期走势结构图7 图表15：消费者服务中期走势结构图7 图表16：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）9 图表17：A股景气度指数9 图表18：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）10 图表19：A股情绪指数（见底预警指数）10 图表20：A股情绪指数（见顶预警指数）11 图表21：A股情绪指数系统择时表现11 图表22：ChatGPT概念股12 图表23：中证500增强组合表现12 图表24：中证500增强组合持仓明细13 图表25：沪深300增强组合表现14 图表26：沪深300增强组合持仓明细15 图表27：近一周十大类风格因子暴露相关性16 图表28：近一周十大类风格纯因子收益率16 图表29：近一周行业纯因子收益率16 图表30：过去20日风格因子变动走势17 图表31：上证指数近一周收益归因17 图表32：上证50近一周收益归因17 图表33：沪深300近一周收益归因18 图表34：中证500近一周收益归因18 图表35：中小板指近一周收益归因18 图表36：创业板指近一周收益归因18 图表37：深证成指近一周收益归因18 图表38：wind全A近一周收益归因18 图表39：指数分析及投资建议19 图表40：行业分析及投资建议19 1.市场走势分析 1.1短调不改反弹态势 本周大盘横盘震荡，上证指数全周收涨0.27%。在此背景下，煤炭确认日线级别下跌，电子迎来日线级别上涨。各大指数在2023年10月份相继创出新低后，我们认为目前的市场焦点已由上证50、中证500下跌不充分转向了中证1000、创业板指、深证成指的下跌足够充分。这一转变意味着市场后续的方向大概率向上反弹。当下市场反弹趋弱，甚至出现了回调迹象，市场担心反弹的可持续性，但我们认为目前市场仍处于日线级别反弹的通道中，短调不改反弹态势。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。当然，从中长期来看，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌完了7浪结构，跌了2年时间，横盘震荡了将近1年，当下大概率是中长期底部，对市场仍不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2300 -150 2500 850 650 450 250 50 4200.00 4000.00 3800.00 3600.00 3400.00 3200.00 3000.00 2800.00 2600.00 2400.00 2200.00 1000 999.8 999.6 999.4 999.2 999 998.8 998.6 998.4 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图 5900 8000 7500 5400 7000 4900 4400 3900 6500 6000 5500 5000 4500 3400 2021/02/112021/08/112022/02/112022/08/112023/02/112023/08/11 4000 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/182023/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 8500 8000 7500 7000 11900 6000 10900 5500 9900 5000 8900 4500 7900 40002018 /10 /18 020/10/1 2022/10/18 6900 6500 16900 15900 14900 13900 12900 28 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板短期或已基本触底 本周创业板震荡上行，创业板指全周上涨1.98%。目前，创业板处于日线级别下跌中，日线下跌走完了17浪结构，历史结束概率100%。我们认为创业板短期或已基本触底，后续大概率将迎来日线级别反弹。 图表7：创业板指走势结构图 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/182023/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多汽车、医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空传媒、消费者服务 图表8：汽车中期走势结构图图表9：医药中期走势结构图 1190019,000 10900 18,000 9900 8900 17,000 16,000 15,000 790014,000 6900 13,000 5900 4900 12,000 11,000 2019/08/072020/08/072021/08/072022/08/072023/08/0710,000 2021/02/102021/08/102022/02/102022/08/102023/02/102023/08/10 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：钢铁中期走势结构图图表11：建材中期走势结构图 3000.00 2800.00 2600.00 2400.00 2200.00 2000.00 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 2020/02/032021/02/032022/02/032023/02/03 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2021/08/242021/12/242022/04/242022/08/242022/12/242023/04/242023/08/24 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：房地产中期走势结构图图表13：农林牧渔中期走势结构图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2021/11/022022/04/022022/09/022023/02/022023/07/02 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表14：传媒中期走势结构图图表15：消费者服务中期走势结构图 3500 3300 3100 2900 2700 2500 20500 18500 16500 14500 2300 12500 2100 1900 10500 1700 2020/07/102021/07/102022/07/102023/07/10 8500 6500 2020/02/032020/09/032021/04/032021/11/032022/06/032023/01/032023/08/03