量化周报：短调不改中期上涨趋势

量化周报 短调不改中期上涨趋势 短调不改中期上涨趋势。本周（0417-0421），大盘先扬后抑上行，全周收跌1.11%。在此背景下，汽车确认了周线级别熊市，沪深300、非银、医药、有色却迎来了日线级别上涨。目前，中证500和上证综指处于周线级别牛市中，从历史统计来看，中证500、上证综指和沪深300、上证50的牛熊周期基本一致，这基本意味着市场周线牛市的全面启动，后续沪深300、上证50大概率都会陆续确认周线牛市。短期来看，上证综指、TMT 板块有日线级别调整的压力，沪深300和上证50却有继续日线上涨的动力，我们认为市场短调不改中期上涨趋势，中期上涨依然可期，市场并未到减仓时，可继续逢回调加仓。中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 A股景气指数观察。截至2023年4月21日，A股景气指数达到-0.10，相 比2022年底变化-9.59。景气继续大幅下行（2022-Q2、2022-Q3、2022-Q4表现：-1.94、-7.78、-12.74）。 A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：多，A股情绪见顶指数信号：空，综合信号为：多。 情绪指标信号为看空；主题推荐算法推荐ChatGPT概念。当前情绪指标信号为看空。中证500增强组合跑赢基准0.64%，沪深300增强组合跑赢基准0.16%。主题挖掘算法近期推荐ChatGPT概念股。 风格上，当前大市值、高动量和高价值因子占优。从纯因子收益来看，近一周家电、食品饮料、保险和国防军工等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，房地产、电子、计算机和消费者服务等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为正，市场呈现显著的大盘风格；量价类因子中动量和波动率因子超额收益为正；基本面因子均获取正超额收益，其中价值和盈利因子获得显著正超额收益。从近二十日因子表现来看，大市值、高动量和高价值股表现优异，杠杆和流动性等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程研究 2023年04月23日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师段伟良 执业证书编号：S0680518080001邮箱：duanweiliang@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 研究助理杨晔 执业证书编号：S0680121070008邮箱：yangye3657@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面与技术面有所弱化》2023-04-22 2、《量化分析报告：工银中证港股通高股息精选ETF重仓成分系列——兖矿能源：动力煤龙头，股息率带来高性价比》2023-04-22 3、《量化分析报告：工银中证港股通高股息精选ETF重仓成分系列——中国神华：煤炭行业一体化龙头，股息率带来高性价比》2023-04-22 4、《量化分析报告：工银中证港股通高股息精选ETF重仓成分系列——中国石油股份：全球领先的油气勘探公司，股息率逐年提高》2023-04-22 5、《量化分析报告：工银中证港股通高股息精选ETF重仓成分系列——中国海洋石油：极具成本优势的海上油气勘探企业，股息率较高》2023-04-22 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1短调不改中期上涨趋势4 1.2创业板处于日线级别下跌中5 2.市场行业分析6 2.1中期看多非银、家电、食品饮料、传媒、医药，看空新能源、军工、煤炭6 2.2非银、医药、有色确认日线级别上涨8 3.市场景气与情绪观察8 3.1A股景气指数观察8 3.2A股情绪指数观察9 4.情绪指标择时和主题投资机会11 4.1情绪指标择时11 4.2ChatGPT概念股机会12 4.3中证500增强组合12 4.4沪深300增强组合15 5.市场风格分析17 5.1风格因子表现17 5.2市场主要指数收益风格归因18 风险提示20 附录：21 指数分析及投资建议21 行业分析及投资建议21 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图5 图表4：中证500走势结构图5 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图6 图表8：非银行金融中期走势结构图6 图表9：医药中期走势结构图6 图表10：家电中期走势结构图7 图表11：食品饮料中期走势结构图7 图表12：传媒中期走势结构图7 图表13：军工中期走势结构图7 图表14：电力设备及新能源中期走势结构图7 图表15：煤炭中期走势结构图7 图表16：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）9 图表17：A股景气度指数9 图表18：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）10 图表19：A股情绪指数（见底预警指数）10 图表20：A股情绪指数（见顶预警指数）11 图表21：A股情绪指数系统择时表现11 图表22：情绪指标择时12 图表23：ChatGPT概念股12 图表24：中证500增强组合表现13 图表25：中证500增强组合持仓明细14 图表26：沪深300增强组合表现15 图表27：沪深300增强组合持仓明细16 图表28：近一周十大类风格因子暴露相关性17 图表29：近一周十大类风格纯因子收益率18 图表30：近一周行业纯因子收益率18 图表31：过去20日风格因子变动走势18 图表32：上证指数近一周收益归因19 图表33：上证50近一周收益归因19 图表34：沪深300近一周收益归因19 图表35：中证500近一周收益归因19 图表36：中小板指近一周收益归因19 图表37：创业板指近一周收益归因19 图表38：深证成指近一周收益归因20 图表39：wind全A近一周收益归因20 图表40：指数分析及投资建议21 图表41：行业分析及投资建议21 本周，大盘先扬后抑上行，全周收跌1.11%。在此背景下，汽车确认了周线级别熊市，沪深300、非银、医药、有色却迎来了日线级别上涨。目前，中证500和上证综指处于周线级别牛市中，从历史统计来看，中证500、上证综指和沪深300、上证50的牛熊周期基本一致，这基本意味着市场周线牛市的全面启动，后续沪深300、上证50大概率都会陆续确认周线牛市。短期来看，上证综指、TMT板块有日线级别调整的压力，沪深300 和上证50却有继续日线上涨的动力，我们认为市场短调不改中期上涨趋势，中期上涨依然可期，市场并未到减仓时，可继续逢回调加仓。中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 1.市场走势分析 1.1短调不改中期上涨趋势 本周，大盘先扬后抑上行，全周收跌1.11%。在此背景下，汽车确认了周线级别熊市，沪深300、非银、医药、有色却迎来了日线级别上涨。目前，中证500和上证综指处于周线级别牛市中，从历史统计来看，中证500、上证综指和沪深300、上证50的牛熊周期基本一致，这基本意味着市场周线牛市的全面启动，后续沪深300、上证50大概率都会陆续确认周线牛市。短期来看，上证综指、TMT板块有日线级别调整的压力，沪深300 和上证50却有继续日线上涨的动力，我们认为市场短调不改中期上涨趋势，中期上涨依然可期，市场并未到减仓时，可继续逢回调加仓。中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 3700 3500 850 4200.00 4000.00 3800.00 1000 800 3300 650 3600.00 600 3400.00 3100 450 3200.00 400 2900 3000.00 250 2800.00 200 2700 50 2600.00 0 2500 2400.00 2300 -150 2200.00 -200 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图 图表4：中证500走势结构图 6000 80007500 5500 7000 5000 65006000 4500 55005000 4000 4500 3500 2021/02/112021/07/112021/12/112022/05/112022/10/112023/03/11 4000 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 8500 8000 7500 7000 6500 6000 16900 15900 14900 13900 12900 11900 10900 5500 9900 5000 8900 4500 7900 4000 6900 2018/10/1 20 19/10/18 2020/10/18 2021/10/18 2022/10/18 2018/12/27 2019/12/27 2020/12/27 2021/12/27 2022/12/27 8 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板处于日线级别下跌中 本周创业板持续下行，全周收跌3.58%。目前，创业板处于日线级别下跌中，日线下跌走完了3浪结构，结束概率46%。我们认为创业板本轮下跌空间有限，后续操作上可逢低加仓。 图表7：创业板指走势结构图 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多非银、家电、食品饮料、传媒、医药，看空新能源、军工、煤炭 图表8：非银行金融中期走势结构图图表9：医药中期走势结构图 12300 11300 10300 9300 8300 7300 6300 2019/09/122020/09/122021/09/122022/09/12 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：家电中期走势结构图 图表11：食品饮料中期走势结构图 22000 47500.00 20000 42500.00 18000 37500.00 16000 32500.00 1400012000 27500.00 10000 22500.00 2021/01/082021/07/082022/01/082022/07/082023/01/08 2021/02/102021/08/102022/02/102022/08/102023/02/10 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：传媒中期走势结构图图表13：军工中期走势结构图 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 2020/07/102021/02/102021/09/102022/04/102022/11/10 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：W