弱复苏延续，亚朵酒店推出4.0版本

双周内社服涨幅排名第9，跑赢沪深300 双周内社服板块上涨2.0%，申万一级行业中社服排第9位，相对沪深300收益领先1.3pct。年初至今社服板块涨跌幅-20.9%，申万一级行业中社服排第28位，相对沪深300收益落后13.5pct。双周内海汽集团（+9.2%）、奈雪的茶（+8.3%）、三特索道（+8.0%）领涨；年初至今长白山（+26.2%）、泡泡玛特（+17.7%）和力盛体育（+16.6%）涨幅居前。 板块动态 1）美兰/凤凰机场日均客流恢复度环比下行。根据美兰机场数据，10月30日-11月11日，美兰机场日均发送旅客数（预计）在5.8万人次，恢复至19年同期的94.9%，恢复水平环比上双周下降2.1pct。根据凤凰机场数据，10月29日-11月10日，三亚机场日均旅客吞吐量为5.0万人次，环比微降0.9%；日均航班数恢复至2019年同期90.2%水平，恢复度环比降15.2pct。2）29城地铁客流环比降2.2%。根据wind数据，本双周29城地铁日均客流量环比降2.2%，一线/新一线/其他城市地铁日均客流环比分别-2.0%/-2.2%/-2.2%。3）23W45中国酒店RevPAR同比+22%。结合中饭协和酒店之家数据，2023年10月末全国酒店数量/客房数量为34.4万家/17.3百万间，恢复至2019年末的102%/98%。从经营数据看，2023年第45周（2023.10.30-2023.11.05）全国酒店RevPAR为110元，同比+22%。4）太二正常经营门店共523家，10月同店收入恢复至19年同期77%。根据九毛九公众号，截至2023年11月10日，公司旗下太二正常经营的门店共523家，较10月28日增加1家；怂火锅53家，较10月28日增加2家；赖美丽烤鱼7家，在营门店数较10月28日未发生变动。经营数据方面，10月太二同店收入同比22年增长9%，恢复至19年77%；怂火锅同店收入同比22年降低23%；九毛九同店收入同比22年下降2%。 资金持仓 截至2023年11月10日，双周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达14,863万股，占自由流通比例达16.3%。环比角度，双周内外资增配君亭酒店/西安饮食幅度较大，环比分别增加271.5%/68.0%。 投资建议 社服板块三季报已公布，弱消费力背景下，离岛免税销售平稳，韩国免税公司业绩不佳；餐饮同店销售受客单价影响存在压力；旺季休闲游集中释放，Q3酒店RevPAR延续上行态势，自然景区延续高景气，出境游加速回暖；人服行业招聘赛道持续承压，龙头公司表现分化。从近期跟踪到的数据看，出行客流有所下行，弱复苏延续。建议关注两条投资主线，1）三季报业绩超预期公司已经展现了较强alpha能力，其品牌、产品势能或运营能力仍将支撑后续亮眼表现，建议关注华凯易佰、北京人力等优质标的；2）顺周期出行链四季度及明年进一步修复一定程度上取决于外部宏观经济及居民消费力修复情况，中性预期下，板块当前估值已消化较为充分，建议关注锦江酒店、中国中免、王府井、首旅酒店、九毛九等标的。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；消费复苏不及预期风险；免税市场竞争加剧超预期；新市场开拓不及预期风险。 1.周观点 社服板块三季报已公布，弱消费力背景下，离岛免税销售平稳，韩国免税业绩不佳，餐饮同店销售受客单价影响存在一定压力，餐企调整客单价区间以拓宽客户群；旺季休闲游集中释放，Q3酒店RevPAR延续上行态势，国内自然景区延续高景气，出境游服务企业加速回暖；人服行业招聘赛道持续承压，龙头公司表现分化。 从近期跟踪到的数据看，赴岛机场、市内交通等出行客流有所下行，客单价压力仍在，弱复苏进一步延续。 建议关注两条投资主线，1）中报/三季报业绩超预期公司已经展现了较强alpha能力，其品牌、产品势能或运营能力仍将支撑后续亮眼表现，建议关注华凯易佰、北京人力、名创优品等优质标的；2）顺周期出行链四季度及明年进一步修复一定程度上取决于外部宏观经济及居民消费力修复情况，中性预期下，板块当前估值已消化较为充分，建议关注锦江酒店、中国中免、王府井、首旅酒店、九毛九等标的。 2.市场表现：双周社服相对沪深300收益领先1.3pct 2.1板块：双周内社服板块上涨2.0%，板块涨幅居第9位 双周内社服板块上涨2.0%，申万一级行业中社服排第9位，相对沪深300收益领先1.3pct。年初至今社服板块涨跌幅-20.9%，申万一级行业中社服排第28位，相对沪深300收益落后13.5pct。 图表1：双周内社服板块上涨2.0%，领先沪深300指数1.3pct 图表2：双周内社服板块上涨2.0%，在申万一级行业中社服排第9位 2.2个股：双周内海汽集团、奈雪的茶、三特索道涨幅居前 社服行业重点公司：双周内海汽集团（+9.2%）、奈雪的茶（+8.3%）、三特索道（+8.0%）领涨；年初至今长白山（+26.2%）、泡泡玛特（+17.7%）和力盛体育（+16.6%）涨幅居前。 图表3：双周内海汽集团（+9.2%）、奈雪的茶（+8.3%）、三特索道（+8.0%）领涨 3.板块动态 3.1数据跟踪：10月太二同店收入恢复至19年77% 据海口海关统计，从今年4月1日至11月3日，海口海关共监管“即购即提”购物件数230.26万件，购物人数103.21万人次，销售金额20.00亿元。 美兰机场日均客流恢复至19年同期94.9%。根据美兰机场数据，10月30日-11月11日，美兰机场日均发送旅客数（预计）在5.8万人次，恢复至19年同期的94.9%，恢复水平环比上双周下降2.1pct。 凤凰机场日均航班数恢复至19年同期90.2%。根据凤凰机场数据，10月29日-11月10日，三亚机场日均旅客吞吐量为5.0万人次，环比微降0.9%；日均航班数恢复至2019年同期90.2%水平，恢复度环比降15.2pct。 图表4：双周美兰机场日均客流恢复至19年94.9% 图表5：双周凤凰机场日均客流在5.0万人次 韩国旅游发展局公布9月游客数据，9月赴韩中国游客人数为26.4万人次，同比增长793.8%，恢复至2019年同期的48.8%，低于9月访韩外国人75.2%的恢复水平。韩国免税协会数据显示，9月韩国免税店销售总额为10.0亿美元，环比8月增长16.0%，恢复至19年同期的53.3%；其中外国游客免税销售额环比8月增长19.5%，恢复至2019年9月销售额的50.5%；本地顾客销售环比增长2.8%，客流环比下降0.7%。 图表6：9月中国赴韩旅客恢复至19年同期48.8% 图表7：9月外国游客免税销售额恢复至疫前50.5% 韩国各大免税公司第三季度业绩不佳。23Q3新罗免税店，销售额同比下降29%，录得营业亏损163亿韩元，同比转亏。现代百货店数据显示，免税店事业部门的第三季度销售额同比下滑57.5%至2373亿韩元，营业利润转亏为盈。 29城地铁客流环比降2.2%。根据wind数据，本双周29城地铁日均客流量环比降2.2%，客流环比下行。其中，一线城市地铁日均客流环比降2.0%，新一线城市日均客流环比降2.2%，其他城市日均客流环比降2.2%。 23W45中国酒店RevPAR同比+22%。结合中饭协和酒店之家数据，2023年10月末全国酒店数量/客房数量为34.4万家/17.3百万间，恢复至2019年末的102%/98%。从经营数据看，2023年第45周（2023.10.30-2023.11.05）全国酒店RevPAR为110元，同比+22%。 图表8：10月末全国酒店数量恢复至19年102% 图表9：2023W45全国酒店RevPAR同比+22% 太二正常经营门店共523家，10月同店收入恢复至19年同期77%。根据九毛九公众号，截至2023年11月10日，公司旗下太二正常经营的门店共523家，较10月28日增加1家；怂火锅53家，较10月28日增加2家；赖美丽烤鱼7家，在营门店数较10月28日未发生变动。经营数据方面，10月太二同店收入同比22年增长9%，恢复至19年77%；怂火锅同店收入同比22年降低23%；九毛九同店收入同比22年下降2%。 图表10：10月品牌餐饮同店收入恢复水平不佳 3.2行业动态：亚朵酒店推出4.0版本“见野” 【DFE免税零售专家】2023年10月30日，深圳市国有免税商品（集团）有限公司、中国免税品（集团）有限责任公司分别持股70%、30%成立深圳市深中免税品有限公司，法定代表人为忻贤辉，注册资本8000万人民币，经营范围含免税商品销售、日用百货销售、食品销售、化妆品零售、电子产品销售等。 【DFE免税零售专家】cdf三亚国际免税城全球美妆广场开业在即。cdf三亚国际免税城全球美妆广场建筑面积7.8万平米，以高端美妆业态为主，全球美妆旗舰店云集，立足消费者需求，业态配比更为合理，引入了体验业态及众多中高端餐饮品牌，设计了特色消费/休闲场景，以多元体验和个性化的精致服务不断激发离岛免税消费活力，开业后将成为全球唯一独栋经营美妆品类和核心品牌双层旗舰店商业项目。 【封面新闻】11月11日，亚朵集团在上海召开新品发布会，其旗下中高端酒店品牌亚朵酒店推出4.0版本“见野”。基于“自然闲寂”的设计理念，亚朵4.0不仅在空间与产品的设计中亮点纷呈，同时也对商务、睡眠、餐饮等功能进行了重大创新。可以预见，亚朵4.0的面世将推动中高端酒店进入新的发展阶段。 【智通财经】11月6日，仲量联行酒店及款待部最近发布的《亚太区酒店投资亮点》显示，受多项外来因素影响，2023年亚太区酒店投资额将降至101亿美元，较去年同期减少14%。与2022年相比，成交量和投资额均见回落，主要由于利率上升、成本上涨和宏观经济不确定性等不利因素的综合影响。 【中国新闻网】万豪国际集团大中华区总裁毛怡冰在进博会表示：“今年我们30%的新开业酒店都会在下沉市场，中国的三四线城市会是我们关注的重点，80%的新开酒店会选址高铁沿线。” 【同程旅行发言人】11月6日，同程旅行宣布正式启动鸿蒙原生版App开发，希望给用户带来更加流畅、智能、安全的使用体验。按计划，同程旅行鸿蒙原生版APP将于2023年年底完成核心版本开发。首期上线的同程旅行鸿蒙原生版app，将覆盖机票、火车票、酒店、度假、汽车票预订等全产品线预订功能。商旅等功能将在后续版本中进行更新和完善。 【环球旅讯】目前，新疆阿勒泰地区及河北崇礼等地的部分雪场已开板，有滑雪爱好者提前囤购雪场门票并预定酒店。据美团数据，11月1日至9日，滑雪门票团购订单量同比2019年增长209%。 【环球旅讯】第六届中国国际进口博览会于11月5日至10日在上海全面线下举办。来自154个国家、地区和国际组织的来宾将齐聚本届进博会。国家展有72个国家和国际组织集中展示。企业展吸引来自128个国家和地区的3400多家企业参展。已注册的专业观众近41万名。虹桥论坛参会规模预计将超过8000人，300多名重量级嘉宾将在论坛上分享观点、交流研讨。 【美国商业资讯】美国主题公园连锁品牌六旗近日宣布，将和同行Cedar Fair乐园合并，预计两家合并之后公司名字仍叫六旗（Six Flags），他们在北美共运营27个主题乐园、15个水上乐园和9个度假区，公司价值大约80亿美元。 【众信旅游】近日，春节放假安排发布，史上最长春节假期无疑向旅游市场吹入一股红色旋风。从众信旅游集团呼叫中心及官网后台数据来看，众信旅游客服呼入电话量顺时增长200%，多条长线目的地产品抢先热卖。 【新京报】据台湾“中时新闻网”3日报道，台交通部门负责人王国材今证实，预计明年春节前正式宣布，3月1日起同步开放组团赴陆及接待大陆团。台观光部门也表示，旅行社可开卖3月1日之后的大陆旅游团产品。 【红餐网】兰州牛肉面品牌陈香贵于近期开放了加盟，从“陈香贵合伙人申请”的小程序进入可以看到，在投资预算一栏，有50-80万、80-1