电力行业：容量电价政策正式落地，煤电压舱石地位明确

电力行业容量电价政策解读与影响分析

政策背景与要点

近期，国家发改委与国家能源局联合发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，标志着容量电价政策正式落地。这一政策旨在通过市场化机制认可煤电在电力系统中的顶峰备用价值，明确煤电的压舱石作用，特别是在新能源占比提升的新型电力系统背景下。

关键政策要点：

• 实施范围：基本覆盖大部分煤电机组，激励节能、环保与灵活性改造（“三改联动”）。
• 补偿标准：根据煤电机组的固定成本比例确定，2024-2025年全国大部地区执行30%的容量电价回收政策，补偿标准为100元/（千瓦·年）；而部分转型较快的省份（如云南、四川等）则执行50%的回收比例，补偿标准为165元/（千瓦·年）。
• 分摊机制：费用纳入系统运行费用，按工商业用户当月用电量比例分摊。
• 考核机制：确保煤电机组按调度指令提供最大出力，否则将扣减容量电费。

主要影响

• 煤电容量电价机制：以市场化方式认可煤电的顶峰备用价值，明确煤电压舱石地位，对推动能源转型和电力系统稳定具有重要意义。
• 价值重估：煤电资产将获得部分稳定收益，资产回报率的确定性提升，抵抗煤价波动的能力增强，有望开启估值逻辑重塑。
• 投资建议：利好煤电、煤炭及火电灵活性改造领域，短期内对绿电板块产生影响，但长期看有利于新能源消纳空间的提升。

风险提示

• 宏观经济压力：用电量增速不及预期。
• 电力市场化改革不确定性：改革进展的不确定性。
• 政策细则出台节奏不确定性：各省落实政策的具体细则和时间表可能存在变数。

分析师团队简介

信达证券的大能源板块研究团队由资深分析师组成，包括左前明、李春驰等，他们分别在煤炭、电力、天然气等领域拥有深厚的行业研究背景，能够为客户提供全面深入的市场分析和投资策略建议。

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