晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年11月10日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观1、国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。受食品价格下跌、节后消费需求回落等因素影响，10月CPI同比涨幅再次转负。统计局副局长盛来运表示，随着总需求回暖、经济恢复，价格也会温和上涨。2、央行发布《中国区域金融运行报告（2023）》指出，将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。3、商务部部长王文涛表示，将全力以赴抓好消费促进工作，着力促进汽车、家电、家居、餐饮消费。加快推动出台支持新能源汽车贸易合作、支持二手车出口等多项政策措施。合理缩减外资准入负面清单，扩大电信、旅游等服务领域对外开放。4、中美两国气候特使及团队在美国加州举行的气候会谈圆满结束。双方就开展气候变化双边合作与行动、共同推动《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会取得成功达成积极成果。5、美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。股指期货11月9日A股市场整体呈现窄幅震荡盘整格局，各关键性股指涨跌互现、节奏上早盘多高开但是强势格局未能持续，两市成交总额回落至万亿下方、北上资金日度小额净流出，盘面煤炭板块一枝独秀。截至收盘，上证指数上涨0.03%报收3053.28点，深证成指下跌0.20%报收10032.09点，创业板指下跌0.23%报收2018.38点，科创50指数下跌0.65%报收893.80点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中煤炭、电力设备、钢铁涨幅靠前而传媒、电子、医药生物跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9650.7亿元，北上资金日度净流出6336万元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2436.23点、3612.83点、5592.06点和6100.69点，日度涨跌幅分别为-0.02%、0.05%、-0.28%和-0.62%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2311）较现货指数分别升水0.22%、升水0.14%、贴水0.17%和贴水0.47%。昨日A股市场延续弱势震荡盘整行情，市场情绪未能找到进一步改善的显性驱动，消息面月度通胀数据昨日披露并一定程度上不及市场预期，CPI同比转负而PPI同比跌幅扩大同时PPI环比由涨转平。隔夜鲍威尔表示如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策，美股市场三大关键性股指全线收跌，美债收益率不同期限集体上行而美元指数震荡走高但是收于106关口下方，国际贵金属期货涨跌互现而原油期货全线反弹。短线来看，10月下旬开始A股市场呈现震荡反弹行情其中沪指收复3000点关口，当下市场多空力量在3000点关口附近争夺持续增强，但是在政策驱动增强背景下我们维持短线偏多观点。驱动层面，一是近期财政落地增发万亿国债，这在一定程度上证 伪了之前市场认为经济数据向好背景下持续增量政策空间不大的悲观预期，二是中美经贸关系改善预期边际增强，近期中美金融工作组以视频方式举行第一次会议而外交部长王毅美国之旅较为顺利，中美经贸关系或存实质性改善契机，三是国内增量“活跃资本市场、提振投资者信息”举措持续高频落地，中央汇金开始增持四大行同时购买ETF，财政部发文延长国有商业保险公司绩效考核周期以鼓励险资入市，不排除增量资金进场博弈反弹可能性，尽管客观分析上证3000点保卫战或尚未正式结束而A股市场底仍待确认，但是阶段性反弹行情仍可期待。股指期货投资策略方面，短线单边激进投资者可以考虑逢低轻仓多单入场，品种上以IM更为占优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，11月9日以利率招标方式开展了2020亿元7天期逆回购操作，当日1940亿元逆回购到期，因此单日净投放80亿元。SHIBORO/N下行8.30bp报1.6400%，SHIBOR1W上行0.20bp报1.8240%，SHIBOR3M上行0.1bp报2.4500%。银行间主要利率债收益率多数上行。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行0.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行0.25bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行0.75bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.15bp。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.05%。宏观数据方面，中国10月CPI同比下降0.2%，预期降0.1%，前值持平；环比下降0.1%。1-10月平均，全国CPI同比上涨0.4%。中国10月PPI同比下降2.6%，预期降2.6%，前值降2.5%；环比由9月上涨0.4%转为持平。资金面方面，央行公开市场周四继续小幅净投放，银行间市场资金面维持宽松格局，流动性供给稳定，隔夜回购加权利率走低，七天变动微弱。央行行长潘功胜在2023金融街论坛年会上表示，总体看，我国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平。今年以来，金融部门已会同有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务风险。一是严肃财经纪律，推动地方政府和融资平台通过盘活或出售资产等方式，筹措资源偿还债务。二是对于债务负担相对较重的地区，严格控制新增政府投资项目。三是引导金融机构通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解存量债务风险、严控增量债务，并建立常态化的融资平台金融债务监测机制。必要时，中国人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。四是支持地方政府通过并购重组、注入资产等方式，逐步剥离融资平台政府融资功能，转型成为不依赖政府信用、财务自主可持续的市场化企业。中央全面深化改革委员会第三次会议要求健全自然垄断环节监管体制机制，增强国有经济对自然垄断环节控制力，更好保障国家安全。潘功胜：房地产市场调整对金融体系的外溢影响总体可控；坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。证监会主席易会满：牢牢守住风险底线！注册制改革绝不是放松监管。国家金融监督管理总局局长李云泽：将进一步放宽外资机构市场准入要求。央行副行长宣昌能：央行将与各国保持并强化宏观经济金融政策对话与协调。策略方面，债市对于盘后短期资金面紧张敏感性有所降低，权益市场近期企稳反 弹，单边策略基本面驱动趋势动力或仍然不足，维持宽幅震荡思路。棉花隔夜ICE美棉反弹运行，12月合约报收76.33分/磅，较前一交易日涨1.87%，来自空头回补的提振。USDA11月的供需报告上调了全球及美国棉花产量预估和期末库存，全球2023/24年度棉花产量预估为1.1346亿包，10月预估为1.126亿包，期末库存预估为81150万包，较10月预估上调158万包。由于调升单产，美国2023/24年度棉花产量上调至1309万包，期末库存上调40万包至320万包。出口量维持10月预估量1220万包。截至11月2日当周，美国当前年度棉花出口销售净增39.52万包，较之前一周减少14%，较前四周均值增加109%。出口装船9.06万包，较之前一周减少31%，较前四周均值减少18%。技术面ICE美棉低位震荡运行。国内郑棉低位反弹运行为主，阶段性基本面仍偏空，国储棉仍在陆续投放中，新疆籽棉收购价格稳中偏弱，新棉成本下滑，叠加进口成本下降的影响，进口利润增加或至更多的进口供给冲击棉价下跌。下游纺织纱线库存累积中，纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损中，高原料价格与需求不畅间矛盾仍未解决，棉价仍存压力，但减产的支撑制约棉价，技术上低位震荡。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期减产间的结构性矛盾下，棉价仍承压运行。白糖隔夜ICE原糖，3月合约再度反弹上涨，报收27.77美分/磅，日涨幅1.98%，前一交易日的跌幅全部收复。伦敦白糖12月合约报收757.1美元/吨，涨幅1.08%，来自泰国出口遇阻力的忧虑推升了糖价，同时，巴西出口延迟及印度出口禁止政策预期仍支撑糖价。近期关注北半球印度和泰国的生产进度。另外咨询机构公布的调查显示巴西10月放缓2024/25榨季食糖套保的步伐，谨慎预计巴西有2600万吨糖出口，目前已完成套保的有43%，去年同期为49%。技术上ICE原糖高位偏强震荡。国内糖市现货价格坚挺，郑糖走势震荡转强。当前国内食糖陈糖库存偏低，陆续清库下南方新糖还未大量上市，现货进入清黄不接阶段，支撑糖价。不过新糖生产利润逐步扩大，关注套保力量进程。国际糖价高企令进口高成本继续扩大支撑内糖价格，技术上郑糖主力合约偏强震荡。逻辑观点：国产糖库存薄弱，新糖陆续上市压力和进口糖补充不足间的矛盾令郑糖走势震荡转强。油脂油料周四内盘油脂偏弱震荡，MPOB报告发布前期，市场预估中值显示马来西亚10月末棕榈油库存或较9月增加10.82%至256万吨，达到2019年5月以来最高水平，供应宽松预期令马棕冲高回落，关注周五午间公布的MPOB报告情况。USDA在11月供需报告中将2023/24年度美国大豆产量预期调高2500万蒲（约68万吨），引发技术性抛售；出口和压榨数据不变，期末库存预估上调71万吨；此外，对巴西和阿根廷2023/24年度大豆产量预估未作调整，报告总体偏空。连盘豆粕高位回落，单边跟随美豆走势为主；另外，国内油厂对 美豆采购增加，短期关注11、12月大豆到港压榨节奏及买船情况。全国基差报价：截至11月9日，一级豆油天津01+260元/吨，日照01+280元/吨；24度棕榈油天津现货01+100，华东现货01-30，广东现货01-30；豆粕天津01+180，日照01+120，华东01+80，广东01+80。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价维持弱势，河北粉蛋止跌企稳，截止11月9日粉蛋均价4.06元/斤，红蛋均价4.09元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。现货或偏弱震荡运行：供给端，尽管开产有所减少，但上半年高补栏蛋鸡进入高峰期，产蛋率和蛋重提升，当前产区货源充足，由于蛋价持续低迷，近几日老鸡养殖户开始加速淘汰老鸡，淘鸡价格快速下跌，老鸡淘汰放量，一定程度上降低供给压力，但改变不了供给宽松的格局；消费端，11月内销环比或恢复，但目前看电商“双十一”备货对消费提振有限，替代品猪肉和蔬菜价格偏弱拖累鸡蛋消费，11月市场缺乏有利驱动，预计消费维持疲软。当前鸡蛋供需仍宽松，鸡蛋价格承压，下方有综合成本线支撑，不过随着饲料价格快速下跌，支撑的成本线也在下移。逻辑和观点：近几日老鸡淘汰放量，但鸡龄逐步年轻化，鸡蛋供需仍宽松，随着现货下跌，蛋商拿货意愿增加，但现货表现仍一般，期货走势较弱。饲料成本下跌，上鸡成本下滑，有利于补栏积极性的提升，鸡蛋期货远月合约预期承压，操作上建议偏空操作。苹果期货：主力合约震荡偏强，01合约收9120元/吨，价涨85点，成交放量减仓；山东产区：当前山东产区收购进入尾声。价格方面，随着时间推移，整体烟台产区质量同比下降明显，果锈、黑红点及水裂纹普遍，使得差货价格有回落趋势，当前地面交易多以通货以下货源为主，库内方面，部分冷库零星出货，但基本多是客商自提；纸袋晚富士80#以上2.80-3