期货研究报告|宏观大类日报2023/11/10 关注国内稳增长预期 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 商品期货:黑色、有色、贵金属买入套保;农产品、能源、化工中性;股指期货:买入套保。 核心观点 ■市场分析 国内市场近期好消息频传,内需型工业品表现偏强。一、政策持续加码稳增长:10月24日,全国人大会议继续加码稳增长政策,决议在今年四季度增发2023年国债10000亿元,预计赤字率由3%提高到3.8%左右;且授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额,各地继续边际松绑地产政策;10月30日,财政部调整国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标,进一步打开了长期资金入市的空间,根据金融监管总局公布信息,截至2023年8月底,保险资金运用余额达26.97万亿元,其中投资股票、基金占比12.94%,距离监管部门规定的权益类资产投资比例上限还有很大空间。二、如何理解10月PMI回落?主要受假期季节性影响,但制造业略差于季节性,服务业好于季节性,关注后续持续性。在国内稳增长信号加强的利好下,关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。 美联储11月继续按兵不动。美联储连续两次利率决议按兵不动,符合市场预期。本次决议声明新增指🎧,美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响,美联储主席鲍威尔表示,美联储可能需要进一步加息,暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。近期部门,美联储官员再度发表鹰派讲话,关注本周三美联储主席鲍威尔的讲话。 商品分板块而言,目前主要关注国内政策预期和中美共振补库,美国和中国的总量制造业的补库趋势基本得到确认,国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下,以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策,分别对应有色(铜、铝)、化工(聚酯类)、黑色建材等品种的机会。此外,巴以事件对原油的影响有所消退,在沙特和俄罗斯表态将延续此前的减产计划后,短期油价仍维持区间运行,后续关注是否存在更多减产风险。 ■风险 地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。 要闻 中国10月CPI同比下降0.2%,预期降0.1%,前值持平;环比下降0.1%。1-10月平均,全国CPI同比上涨0.4%。中国10月PPI同比下降2.6%,预期降2.6%,前值降2.5%;环比由9月上涨0.4%转为持平。1-10月平均,PPI同比下降3.1%。 宏观经济 图1:粗钢日均产量丨单位:万吨/每天图2:全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:水泥价格指数丨单位:点图4:30大中城市:商品房成交套数丨单位:套 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:22个省市生猪平均价格丨单位:元/千克图6:农产品批发价格指数丨单位:无 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 权益市场 图7:波动率指数丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院 利率市场 图8:利率走廊丨单位:%图9:SHIBOR利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图10:DR利率丨单位:%图11:R利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图12:国有银行同业存单利率丨单位:%图13:商业银行同业存单利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图14:各期限国债利率曲线(中债)丨单位:%图15:各期限国债利率曲线(美债)丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图16:2年期国债利差丨单位:%图17:10年期国债利差丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 外汇市场 图18:美元指数丨单位:无图19:人民币丨单位:无 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com