光弘科技：华创组织调研20231108

l消费电子随着国内手机厂商的崛起以及华为创新带来的增量，是一波增量，但是很难说长期增长到什么极限。 l老板原话，长期从消费电子转向汽车电子，10几年前就做了ts9000。汽车电子周期特别长，认证以及导入都是门槛，过去都是找tire1，现在来看消费电子行业在这个行业有一定的优势，现在就是到了这个放量时间点了，新能源车后 ，汽车电子占比从10%到40%，华为所有的后期车型公司都已参与，并且都会拿到相当大的市场份额。 l财务：未来可以看消费电子两年增长50%，汽车电子占比从10%提升到30%，复合增速100%以上。24年业绩预计7亿，25年预计10亿，24年50倍PE给350亿市值。 Q&A： 订单：Q4订单很高，海外品牌也在增长。 印度8月份产量相比上半年翻倍，Q4也是这样。 汽车电子：去年占比2%，到现在前三季度已经到了3.7亿的水平，占比10%多 ，而且增速还很快，未来占比会到30%，原来汽车电子很多在外资手里，公司作为不逊于海外公司能力的情况下，伴随客户，TIRE1，法雷奥，还有H客户这些汽车电客户的增长，会确保汽车的增速。 手机制造产能： 1）国内华为，小米，荣耀，OPPO这些，公司占比他们都是25%左右。谁有增长都可以。 海外是6成小米，4成OV。 惠州每个月800万部的能力，三分之一是ODM，现在会更多接厂商直研的项目 ，会有意识得去多做一些，公司报价基准会维持一个基准，不降价的会硬气一点，产品的价格会有波动的话，公司还是会根据产品的复杂度等指标去判断是否接这些订单。 平昌新工厂订单是有保证的，保证不是100%的，当然不是全部的。 平昌每个月能提供400万部手机的空间，相当于现在产能增长50%，以后每年可以扩产20%到30%的产能是没有问题的 2）印度产能：每个月250万部以上的产能。越南，新能源，网络测试仪，规模很难说，啥都有，接下来可以承接外资的一些订单， 印度运输成本，设备进口成本及高，印度综合制造成本比中国高20%，如果印度产量达到了。 在印度做生意，是因为公司是当地企业，所以才可以进口，所以很多物料他从小米买过来，也有从其他供应商买，如果小米在印度有销量增量的话，他收入增长会很快 供需的话：现在ODM产能不够，电子很多东西是日新月异的，过了这个点就没有了。 净利润率:跟开工率有关，如果买料都抛开的，净利润率大概有20%，去年物料采购占比25%的占比，所以毛利率跟净利润率都会下降。加工费这个毛利率会占比25%到27%。 真正的买料公司从21年开始的，所以公司净利润率会下降，因为买料占比得提升，会带来营收的增长会大于高于利润增长。因为海外都是买料的商业模式。Q3的买料占比40%。 营收增长，9月份多一些，有个几十万部多，现在每个月出货600万部，现在很多产能都给了汽车电子。 手机会什么突然会爆，MATE60带来一波换机潮， 汽车电子格局空间：新能源车出来以后，这个势头会持续很久，占比原来都是汽车的10%，现在到40%。从特斯拉开始不找tire1了，直接找手机供应链。他们现在发现从技术上没有问题，中国的电子制造不比富士康差，现在差的就是规模，富士康嫩 伟创力，富士康都是靠规模效应，美资客户都会给他优先权，因为中国也上市了，规模就来了，然后给他竞争就容易了。 EMS国内企业去越南的是第一家。 汽车电子收入：前三季度3.7亿，三季度1.2亿，Q4两亿以上，导入周期非常长 ，导入以后就不会变，5年以上是不会变的，2021年开始导入，2022年开始量产，现在看是放量期。 传感器，到更多产品去转，生命周期里会迭代，然后还有不断地有越来越多品类的，明年翻一番。 客户结构，最大的是法雷奥，占比40%,产品里，现在每个月就有千万以上的收入，相对其他的客户都是几千万的。LG，高新兴物联，公司的汽车价值量， 我们在汽车电子领域，1-4级产品，0级的，电驱，电工的，是真正的优势。公司做过的产品类别是比较多的，公司新兴势力以及各做到了很多。汽车电子也在不断地增长，法雷奥也在增。全球100多家厂商也在下单。深圳法雷奥 新能源，主要BMS都把他归类到汽车电子里了，生意都不是很好，赚了吆喝，不赚钱，现在汽车电子是有技术门槛的。 动力，座舱，自动驾驶这个领域都会做的可能。 手机生产的模式：三星，OPPO,VIVO都是自己做，苹果，华为，小米是另外一个模式。 全球十大，龙旗，闻泰，华勤，还有4大都不赚钱了，天珑、中诺通讯、MobiWire。EMS的富士康，和硕，纬创，国内有公司还有比亚迪电子，一个月做个 几十万的公司都不算。但是汽车电子会分的比较细。H南方工厂招工也不多，松山湖也很多，成本也巨高。