彤程新材光刻胶交流纪要 -调研纪要-20231108

彤程新材光刻胶交流纪要 a胶：周日出了公告，关于a胶进度。澄清一点，我们a胶目前已经送样的不只1个料号，会更多，另外送样是量产产线的产品，并不是实验室产品。国产光刻胶进口替代大家首先说的是是否有配方、料号，但更重要的是足够强的量产能力，这样才能给与国内龙头fab厂支持。我们a胶9月4项测试指标达到国外大厂同样水平。上周又将量产产品给国内龙头fab厂送样，已经到了最后阶段。从目前看这个产品客户反馈比较不错，各项指标和国外品牌非劣于或好于，未来比较短的时间内会对进口的a胶进行替代。 未来1年半左右时间内，拓展比较多的a胶料号，有可能达到两位数，会进度拉动光刻胶收入在未来3年时间内出现大幅度增加。今年年内不会有a胶收入，明年会是元年。目前进度超过我们自己预期，进度比较快。目前储备和送样的料号看，都是大的料号，未来空间比较大，放量速度会比较快。 量产情况：产能1000吨半导体光刻胶，1万吨面板光刻胶，2万吨ebr逐渐建成。Krf和i线今年增长比较快。 Krf：去年量产料号19支，今年达到20大几支，同时krf在国内存储大厂始终存在每月都有新的料号、新的产线实现进口替代。 Krf到明年上半年可以看到的量产料号数看，明年增速会比今年更大，进入了快速的量产扩张期。 国内光刻胶量大的主战场除了a胶外，在krf和高端i线。i线去年年底国产化率不到15%，高端i线不到7%。 我们i线在国内存储大厂对国外进行替代，是相对比较大的料号，本月新增料号数超过3个，都是大料号。明年q1也能看到大料号的krf、arf能进行国产替代。 Krf、arf、高端i线未来几年能维持国内龙头地位，并且和其他厂商差距在拉大。规划：半导体光刻胶3年时间实现大几倍的增速。 光刻胶配套试剂： Ebr：g5级别是最高等级，公司目前g4等级今年8、9月验证通过，产品成熟。G5有望在近期，最晚今年年内通过验证。 Ebr用量比较大，不存在太多料号数，一但验证通过后会迅速放量，明年产生比较快的收入增加。 Q：高端光刻胶晶圆厂替换难度在哪？ A：1.关键性指标是否能够和国外龙头相比，jrs、信越、杜邦是先行者，产品成熟，客户用的更习惯。光刻胶是非标产品，虽然我们对国外进行替代，但并不是2支光刻胶成分一样的，这样会在替代的过程中存在一些指标非列于进口产品，另外一些指标会有差异，对fab厂机台形成微调，需要和fab厂的联系非常紧密，互相配合时间要足够快，这样就要和国内fab龙头建立非常紧密的合作。 有些光刻胶2线厂商会有这样的问题，实验室产品还可以，但一但量产，产品一致性、不同批次间产品稳定性有非常大问题。实验室产品能过，但量产产品不能过，这种情况前三年2线厂商出现过很多次，带来的验证难度和时间都没有保障。我们这次验证的krf、i线、a胶，我们能力在于量产料号比别人多，量产能力和产品稳定性、一致性国内领先，这样国内fab厂才敢放量的使用。 Q：a胶未来1-2年品类规划、营收放量节奏？ A：假设到25年，争取a胶基本通过验证的料号数达到2位数。销售收入a胶两年达到1、5-2亿。这2年是我们a胶爬坡期，26年数量会比25年再跃升一个台阶。 Q：电子材料未来2-3年展望？ A：上海1千吨光刻胶产能，包括接近300krf和100吨+arf（十大几亿销售收入），再加600吨i、g线，满产20亿+收入。24-26年爬坡速度很快，去年1.8亿半导体光刻胶收入，今年也有所增加，到26年可以算出每年的增速。 Krf我们争取26年底占据国内3成的量。Krf26年国内市场空间1000吨，我们300吨产能接近3成市占率。 Q：和南大、博康对比？ A：不好回答友商。 目前给出的数字看，去年我们1.8亿半导体光刻胶收入是国内第一，第二、第三和我们差距有可能是n-10倍的差距。产品线我们i、g、krf、arf我们全覆盖批量出货的国内只有我们一家。 我们下游客户涵盖了国内30-40加fab厂和idm厂，国内友商没有这么大的客户群体。 Q：树脂自研情况？ 研发投入，20年涉足后，我们半导体、面板、股权投资、研发投入加在一起投了17亿，是别的企业不具备的。我们光刻胶有这么好的进展依赖于前3年的密集投入，现在进入了收获期。 A：光刻胶上游材料自供率也是能力体现。面板光刻胶树脂国内能采购的我们全部完成了研发和量产，会在明年上半年完成替代，只给国内其他供应商留很小的量。面板光刻胶我们一部分树脂已经可以替代，还有一部分在研发。 半导体：i、g线树脂今年年初有部分产品出来，现在在我们新i线产品中使用 Krf树脂比较难，我们出了2个类型，但阴粒子的还没有。a胶树脂还没有能够实现研发，国内其他家也没有。 Q：不同产品的利润率？ A：半导体中我们目前利润率最高的是i线，krf现在树脂还没有全部自供，如果krf实现了树脂自供（量产而非小批量），krf毛利率会直接提升20-30pct。A胶毛利率不好预估，要看放量过程，明年毛利率不会太高，随着品类扩展量的增加，a胶毛利率理论上要超过krf。 Q：面板光刻胶下半年需求和后续规划？ A：今年稼动率处于不是很好也比最差的时候好的状态。我们今年进度比较好，新产品毛利率更高，包括新进了惠科、彩虹，都是我们的增量来源。但今年稼动率不太好，我们一直用α补β，用我们新产品补行业稼动率不足，今年半导体行业也存在同样问题。我们认为明年稼动率会比今年好。 Q：我们内部有激励制度吗？ 面板在光刻胶外的材料，包括pi，今年进度比较好，在客户的扩线进度在翻倍以上。在储备的会在明年上半年能看到的面板显示材料新品，会丰富我们显示材料的产品线。显示材料不会像半导体增速这么快，以3年为期限看，我们也是规划1、2倍以上的增速。 A：2、3个月前做了股权激励，时间在今年8月底，激励名单很多考虑了彤程电子核心人员，到未来n年我们会以不同方式对彤程电子和其他核心人员都会给年度更丰富的激励。 Q：光刻胶研发有国家课题和政策补贴吗？ A：国家各个部委今年不止一次让我们报专项研发、量产课题，发改、工信、上海这边都对我们有所倾斜，到现在国内半导体光刻胶我们第一，今年下半年到明年都会有一些支持会落地。 Q：光刻胶配套试剂除了ebr还有其他产品吗？ Q：怎么看国外半导体材料限制对行业影响？ A：有一些新产品。配套试剂我们除了自研外，和国际巨头也有合作意向探讨，具体品种不能透露，会有一些新品涵盖国内比较先进的制程，弥补国内空白产品，明年上半年能看到。 A：如果进一步升级，对国内行业会有负面压力，但是对于国内半导体材料，尤其国产化率低的光刻胶和掩膜，国产替代迫切性会更强。2年前国内fab厂是有争议的要不要国产化，但去年下半年开始到现在，这种争议小了很多，大家看清楚了一个道理，幻想是没有用的，要自力更生，大家是没有回头路可以走的。现在国内fab大厂是有共识的，大家必须做国产，加大国产化率，不管有没有政策出来都不重要，这条路是必须走的。Fab厂对我们的支持来说，国内最大两家fab对我们迫切性非常强，对我们也提出了更快替代的要求。 Q：传统业务情况？ A：前三季度已经披露了，今年环境下我们还是不错。毛利率、原料售价差都处于比较好的区间，10月份同比环比都处于很好水平。轮胎橡胶树脂我们国内占了6成，一定会受到行业影响。22年整个市场处于畸形状态，今年出现爆发式的恢复也在情理之中。整个行业下游主要是轮胎，和经济活跃度息息相关，经济越好，轮胎增速越快。今年增速主要在国外，出口非常好，目前看这个趋势还在保持。明年看如果还想维持今年这么快增速不符合行业规律，但拉长5、6年看每年8-10%增速是比较正常的状态。我们认为今年高增后，后面逐渐回到年化10%左右的增速。 Q：ebr明年营收预期，客户份额？ A：ebr我们希望今年年底到明年q1出货，替代速度会逐渐加快，争取明年做到8000-1万吨体量，大概1亿大几的收入。 Q：子公司持股提升？ A：股权比例上我们比较重视，未来只会增加不会减少，不久的将来会看到。 Q：光刻胶明年、后年销售额预期，产品价格和同行对比？ A：明年收入不可能给，违规，刚才已经拆过。价格目前我们定价原则比国外替代厂商略便宜一点。国内高端半导体光刻胶远没到价格战的时候，krf、arf不是价格的问题，而是有没有的问题。 Q：接下来放量在几纳米？ A：14、28、40、55nm Q：客户需要我们改进什么？ A：1.要替代性能要达到竞品。2.出货前两年要工艺完善，如果完成替代后国外出现了供应紧缺状况我们替代速度会更快，取决于fab厂意愿。 Q：光刻胶溶剂自研吗？ A：溶剂不卡脖子，国内能买到。