3Q23业绩环比改善，荆州基地建设带来中长期成长性

华鲁恒升（600426.SH）的2023年第三季度业绩报告显示，公司营业收入从2022年的302.45亿元下降至282.84亿元，同比下降6.48%，但环比增长10.81%。归母净利润从2022年的62.89亿元减少至44.83亿元，同比下降28.72%，但环比增长31.22%。这一改善主要得益于原材料煤炭价格的下跌以及部分产品价格的上涨。

华鲁恒升正在推进荆州基地的建设，一期项目包括园区气体动力平台、合成气综合利用平台等，其中煤气化炉、空分装置、锅炉、尿素、醋酸生产装置等已经进入收尾试车阶段。二期项目则包括年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料、10万吨/年醋酐、蜜胺树脂单体材料、原料及产品优化提升项目，目前进展顺利。预计这些项目的建成将推动公司的长期成长。

财务数据显示，2023年预计收入为282.84亿元，同比增长-6.48%；2024年预计收入为365.73亿元，同比增长29.30%；2025年预计收入为397.70亿元，同比增长8.74%。同期归母净利润分别为44.83亿元、65.71亿元、77.51亿元，同比增长率分别为-28.72%、46.58%、17.96%。

考虑到公司当前的股价（2023年11月6日收盘价为30.09元），对应的市盈率为14、10、8倍，市净率为2.9、2.4、2.2、1.8、1.5倍。分析师维持对华鲁恒升的“买入”评级，认为荆州基地项目的建设和扩张将为公司带来中长期的成长性。然而，也提醒投资者注意原材料价格波动、市场需求不足、项目建设进度和安全环保风险等潜在风险。