Q3业绩略超预期，盈利能力环比改善

天奈科技（688116.SH）公司研究报告

公司概况与市场表现

• 股票代码：688116.SH
• 评级：首次买入-A
• 市场表现：近期收盘价30.08元，年内最高/最低价分别为112.95元/23.71元，流通市值103.38亿元。

基础数据与财务概览

• 2023年Q3业绩：营收4.2亿元，同比增长-16.7%，环比增长15.2%；归母净利润0.7亿元，同比增长-42.1%，环比增长42.9%。
• 盈利能力：Q3毛利率34.4%，净利率17.3%，较上一季度有所提升。

业务亮点与分析

• 碳纳米管浆料：预计全年出货量约6万吨，Q3单吨盈利改善，出货结构优化，产品成本控制有效，单吨盈利从H1的0.75万元提升至Q3的0.83万元，单吨净利从0.33万元提升至0.42万元。
• 新品拓展：第三代碳纳米管产品份额有望提升，单壁碳管作为新材料，性能优异，已实现小批量出货，并计划扩大产能，预计将成为业绩新增长点。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为2.3、2.8、3.5亿元，对应PE分别为42.5、34.6、28.1倍。
• 评级：基于公司在国内碳纳米管领域的领先地位、持续的产品创新和市场拓展能力，首次覆盖并给予“买入-A”评级。

风险提示

• 下游需求风险：锂离子电池市场需求波动可能影响销量。
• 市场竞争加剧：新竞争者的加入可能导致产品价格下滑，影响盈利能力。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能对业绩产生不利影响。
• 投产进度风险：生产进度不确定性可能影响业绩预期。

财务数据与估值

• 历史财务数据：包括营业收入、净利润、毛利率、净利率等关键指标。
• 估值模型：采用PE、PB等指标进行评估，参考历史数据预测未来表现。

结论

天奈科技作为电子化学品领域的企业，在碳纳米管浆料领域的表现突出，特别是在Q3实现了业绩的环比改善，盈利能力增强。随着新产品尤其是单壁碳管的推出和市场拓展，公司有望继续保持增长势头。基于对其市场地位、创新能力及未来发展潜力的认可，建议投资者关注其长期投资机会。同时，也需留意宏观经济环境、行业竞争格局及原材料价格波动等潜在风险因素。