【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年11月08日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20231108 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：张文星 邮箱：zhangwenxing@hcyjs.com执业编号：S0360523110001 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231107》 2023-11-07 《【华创固收】出口边际回落，弹性可期——10月进出口数据点评》 2023-11-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231106》 2023-11-06 《【华创固收】政府债供给高峰，社融或加速上冲——10月经济数据预测》 2023-11-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231103》 2023-11-03 市场概况：今日转债下跌行业过半，估值小幅压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.11%、上证综指环比下降0.16%、深证成指环比下降0.04%、创业板指环比上涨0.02%、上证50指数环比下降0.30%、中证1000指数环比上涨0.36%。 市场风格：小盘成长相对抗跌。大盘成长环比下降0.24%、大盘价值环比下降0.46%、中盘成长环比下降0.17%、中盘价值环比下降0.57%、小盘成长环比下降0.05%、小盘价值环比下降0.18%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为415.11亿元，环比增长13.37%；万得全A总成交额为10397.86亿元，环比增长4.51%；沪深两市主力净流出185.80亿元，北向资金净流出37.10亿元；十年国债收益率环比降低1.68bp至2.65%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 115.33元，环比昨日下降0.14%。其中偏股型转债的收盘价为147.43元，环 比下降0.28%；偏债型转债的收盘价为107.86元，环比上升0.46%；平衡型转债的收盘价为118.95元，环比上升0.23%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比24.77%，较昨日环比下降0.05pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比29.57%，较昨日上升0.87pct；收盘价在100元以下的个券有9只。价格中位数为120.25元，环比昨日下降0.11%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为25.19%，环比昨日下降0.03pct；整体加权平价为81.77元，环比昨日下降0.26%。偏股型转债溢价率为12.57%，环比上升0.27pct；偏债型转债溢价率为74.23%，环比下降4.67pct；平衡型转债溢价率为26.61%，环比下降0.06pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计18个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为非银金融（-1.22%）、钢铁（-0.97%）、基础化工（-0.94%）；涨幅前三位行业为传媒（+3.36%）、医药生物（+1.15%）、计算机（+1.14%）。转债市场共计16个行业下跌，跌幅前三位行业为汽车（-0.74%）、钢铁 （-0.64%）、非银金融（-0.61%）；涨幅前三位行业为传媒（+0.98%）、医药生 物（+0.64%）、美容护理（+0.64%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.12%、制造环比-0.11%、科技环比+0.25%、大消费环比+0.17%、大金融环比-0.44%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.44pct、制造环比-0.31pct、科技环比-0.36pct、大消费环比-0.13pct、大金融环比+0.56pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.44%、制造环比+0.02%、科技环比+0.57%、大消费环比+0.20%、大金融环比-0.78%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.1pct、制造环比-0.25pct、科技环比+0.27pct、大消费环比+0.23pct、大金融环比-0.56pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 396.36 -0.11 0.57 -1.50 0.94% 889033.WI 可转债等权 190.45 0.05 1.66 -0.37 2.44% 8841324.WI 可转债指数 1704.50 -0.01 2.52 2.89 4.01% 884257.WI 可转债预案 1504.71 0.24 3.83 4.89 8.46% 000001.SH 上证综指 3052.37 -0.16 1.11 -1.77 -1.19% 399001.SZ 深证成指 10052.09 -0.04 1.91 -0.52 -8.75% 399006.SZ 创业板指 2023.13 0.02 2.79 0.84 -13.79% 000016.SH 上证50 2436.70 -0.30 1.05 -3.31 -7.53% 000852.SH 中证1000 6138.94 0.36 2.84 1.74 -2.27% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3167.17 -0.31 1.02 -2.61 -8.07% 801812.SI 中盘指数(申万) 3564.34 -0.09 1.48 -1.33 -7.51% 801813.SI 小盘指数(申万) 4410.26 0.21 2.61 1.10 -0.19% 399372.SZ 大盘成长 4120.35 -0.24 1.22 -0.87 -13.87% 399373.SZ 大盘价值 6508.58 -0.46 -0.43 -5.46 0.09% 399374.SZ 中盘成长 3806.23 -0.17 1.35 -1.98 -18.40% 399375.SZ 中盘价值 4701.75 -0.57 -0.74 -4.95 -1.59% 399376.SZ 小盘成长 4744.10 -0.05 1.90 -1.19 -8.08% 399377.SZ 小盘价值 6152.92 -0.18 -0.04 -3.13 -1.07% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3转债415.11亿，A股10397.86亿图表410Y国债收益率：-1.68BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-185.80亿元图表6北向资金：-37.10亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：25.19%；-0.03pct图表8整体加权平均平价：81.77；-0.26% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/3 百元平价拟合溢价率 92 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：120.25；-0.11%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 50分位数 2984 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）区间溢价率：-3.10pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 17.93% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/3 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）80以下（含80） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表1350-100亿（含）转债价格：+0.47%图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：+1.43pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-