西南期货早间评论

早间评论2023年11月9日星期四 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：7 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：9 PVC：9 尿素：10 乙二醇：10 PTA：11 短纤：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：14 锡：14 镍：14 碳酸锂：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：16 棉花&棉纱：17 白糖：18 苹果：18 生猪：19 鸡蛋：20 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约持平。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月8日以利率招标方式开展了4740亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3910亿元逆回购到期，因此单日净投放830亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行9.3BP报1.73%；7天期上行0.5BP报1.822%；14天期上行0.6BP报2.001%；1个月期下行0.5BP报2.24%。 央行行长在2023金融街论坛年会上表示，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性。目前，我国银行体系贷款余额超过200万亿元，社会融资规模余额超过300万亿元，过去几年，每年贷 款新增20万亿元左右，社会融资规模新增30多万亿元。盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率、优化新增贷款投向，这三个方面对支撑经济增长同等重要。 近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场需要从过于悲观的预期中修复；因此，近期国债收益率全线上行，基本定价了经济的底部企稳，预计空间不大。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.44%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.41%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.30%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.06%。 2 早盘两市低开后震荡反弹，午后小幅回落，三大股指涨跌不一。板块方面，传媒等AI概念股全线大涨，短剧概念股领涨。算力租赁概念股持续走强，医药股反弹。 “龙飞凤舞”个股掀涨停潮。下跌方面，证券、保险等大金融板块调整。总体来看，个股跌多涨少，下跌个股近2800只，两市成交额再度突破1万亿，当日成交达 10366亿元。盘面上，短剧概念、传媒、游戏板块涨幅居前，证券、保险、油气开采板块跌幅居前。 沪深交易所有关负责人就优化再融资监管安排相关情况答记者问。二级市场的稳健运行是一级市场融资功能有效发挥的基础，实现资本市场可持续发展，保护投资者利益，需要充分考虑投融资两端的动态平衡。优化再融资监管安排，适当收紧上市公司再融资，是充分考虑当前市场承受能力，统筹一二级市场平衡而采取的具体措施，与同期发布的进一步规范股份减持行为等政策措施的内在精神保持一致。相关安排将有利于提升上市公司质量，促进上市公司专注企业经营，改善市值。本次优化再融资安排的具体举措是围绕从严从紧的把关要求，把握好再融资节奏，对再融资募集资金的合理性、必要性从严把关。 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。尽管前期由于资金面的原因，主要股指仍然向下调整。但随着美元指数和美债收益率见顶，海外压制因素减轻，A股的资金面有望改善。因此综合基本面、政策面和资金面，建议策略转向积极，逢低做多股指期货。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价472，涨幅-0.46%，沪银主力合约收盘价5753，涨幅-1.29%。中国10月末黄金储备报7120万盎司（约2214.57吨），环比 3 增加74万盎司，为连续第12个月增加。 美联储未排除再加息的可能性，市场开始预计本轮美联储加息周期或已结束。11月FOMC决议强调美国经济强劲扩张，突出对“金融条件收紧”的关注。其他方面的表述保持一致，对就业、通胀、风险评估和操作执行未明显调整。预计短期内地缘政治事件仍对贵金属有一定支撑，中期来看贵金属面临市场避险情绪和美指美债高位压力的博弈。在经历了本轮的脉冲式上升后，需要警惕盘面获利了结后可能出现的风险。 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14175，涨幅0.11%。现货方面，421#各地价格上涨至15900-16450元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至15100-15350元/吨。 421#与通氧553#价差收窄至700-1000元/吨区间。当前最便宜交割品价格12500元/吨，主力合约基差收敛至-530元/吨。 供应方面平稳增长，新疆头部企业继续复产叠加新投产能产量释放，带动北方开工率增加。云南四川10月末陆续进入平枯水期，云南怒江个别矿热炉因炉况下降 等原因在10月下旬有停产情况，其他硅企生产基本维持稳定。需求方面，多晶硅产能继续增加，有机硅需求偏弱，铝合金方面受地产低迷影响需求难有拉动，整体需求维持稳定。随着11月仓单集中交割临近，盘面压力较大，预计偏弱震荡。 策略方面：偏弱震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货低开高走。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元吨，上海螺纹钢现货价格在3840-3910元吨，上海热卷报价3840- 4 3860元吨。10月24日以来，螺纹钢期货出现了较为明显的反弹。宏观层面的利多是本轮反弹的直接诱因，中央财政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求，并且中央财政加杠杆的动作展示了决策层托底经济的决心，这在 一定程度上也提振了市场情绪。在市场情绪转暖的影响下，螺纹钢需求环比改善，全国建材成交量近两周环比上升。同时，因钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。总结来说，宏观政策的推动使得产业供需格局出现边际改善进而推动钢材价格反弹，但这种改善的持续性仍存在疑问。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约接近前期震荡区间上沿，9月份高点可能构成阻力位。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格高位震荡。PB粉港口现货报价在965元吨，超特粉现货价格835元吨。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来说，虽然10月中下旬以来高炉检修有所增加，但全国高炉产能利用率仍处于90%以上，铁水日产量仍在240万吨以上，实际上铁矿石需求仍处于高位；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，需求旺盛仍然是支撑铁矿石价格的核心因素。不过，从估值的角度来看，当前铁矿石指数已经在120美元以上，估值水平已经处于高估区域。从技术分析角度来看，铁矿石期货突破上行，短期强势不改。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 5 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约继续回升。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来看，供应端的政策影响已经逐步淡化，而需求端仍维持在高位。焦炭市场供需格局相对平稳。焦煤方面，前期安检整顿对国产焦煤产量的影响已经淡化而焦煤进口量大增的态势还在延续，4.3m以下焦炉产能淘汰政策对焦煤需求的影响也已淡化，焦煤产业供需面并无重大利多因素；不可预知的突发的矿山 事故容易成为刺激盘面大涨的短期因素。从技术面来看，焦煤期货主力合约已经突破9月份高点创出年内新高，焦炭期货或将跟进。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报607.9元/桶，跌幅2.42%。投资者持续关注巴以局势。以色列国防军表示，以军加大了对加沙地带的空袭力度，并将继续开展地面行动。此外，埃及遭到导弹袭击以及美国宣布对叙利亚进行新一轮空袭打击也加重了中东地缘局势的不确定性。除地缘局势外，投资者对能源需求前景的担忧和美国原油库存增加也利空油价。国家统计局数据显示，10月份，中国PMI数据不及预期，投资者对中国能源需求前景产生担忧导致原油承压。 全球其他国家原油需求也已有明显的迹象表明正在减弱，整个全球石油市场有望在四季度从供不应求转向供需紧平衡。由于夏季油价高企和旅游旺季结束，消费者对石油的高需求已经不再。根据摩根大通的数据，许多亚洲国家，包括泰国、日本和韩国的石油需求已经下降，巴基斯坦、孟加拉国和斯里兰卡的原油进口总量也在下降。 另外，美国原油产量维持在历史新高，美国原油净进口增加240万桶，美国商业 原油库存和汽油库存增加，馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止2023 年10月27日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.73167亿桶，比前一周 增长77.3万桶；美国商业原油库存量4.21893亿桶，比前一周增长77.4万桶；美国 汽油库存总量2.23522亿桶，比前一周增长6.5万桶；馏分油库存量为1.11295亿桶， 比前一周下降79.2万桶。 综上，短期地缘政治对油价的影响仍有不确定性，但从长期来看，因为利率的长期高位将导致全球经济放缓，市场的焦点逐渐从供应端紧缩逐渐转向对下滑的担忧。而供应端利好则寥寥无几，油价重心预计逐渐回落 6 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2514元/吨，涨幅1.58%。近期天然气制甲醇装置也开始亏损，气价上调后部分气头装置的成本推涨至2600元/吨。云贵地区多套甲醇装置顺势停车检修，四川和重庆的部分装置都有提前停车的计划。当前“金九银十”的传统需求旺季已过，传统下游的开工率已经开始回落。甲醇作为热力燃料具有冬季消费量相对较高的季节性规律，后续甲醇的冬季燃料需求仍可接续。新兴需求端来看，主要关注的还是MTO装置的运行状态。当前内地MTO装置变动不大，华东沿海有两套MTO装置运行状态有变：常州富德30万吨/年MTO装置如期兑现停车，浙江某MTO装置降负荷2成运行。当前MTO装置的开工率依然维持在90%以上的历史高位，新兴需求端的支撑作用依旧较强。但由于MTO装置利润仍处亏损状态，对高开工产生了潜在的负反馈效应。在供强需弱的背景下，甲醇主力合约预计震荡为主。 策略方面：观望。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘8202元/吨，涨幅0.26%。从成本端来看，原油价格预计小幅下跌，但仍旧处于高位，对聚乙烯成本仍旧起到支撑作用。反观供需端，11月份国内检修装置减少，叠加浙江石化、镇海炼化以及下旬四川石化等大产能的装置陆续重启，