欧央行反对降息预期，国内政策预期继续升温

日度报告——综合晨报 欧央行反对降息预期，国内政策预期继续升温 报告日期：2023-11-09 外汇期货 IMF：欧洲央行需要将高利率维持一整年 欧央行官员对于降息的预期给予了明显的反对，因此高通胀的压力还是迫使欧央行维持较为强硬的预期引导，但是基本面的转变导致博弈延续。 股指期货 证监会主席：牢牢守住风险底线，维护资本市场的平稳运行 在基本面修复偏慢的阶段，主题概念投资盛行，因而近期市场 综表现出成交放量、筹码交换的态势。当前积极因素不断在积累， 合中期来看，A股中枢上移有望实现。 晨国债期货 报潘功胜:引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性 午盘债市快速拉升。一方面，降息预期再度上升；另一方面，央行行长的讲话也对于股债市场有影响，调整信贷结构可能意味着总量增速的下降。 黑色金属 炼焦煤远期市场偏弱运行 煤焦现货产地市场企稳，部分区域价格探涨，目前价格市场下下游补库有限，短期关注铁水和补库情况. 有色金属 印尼班达海发生6.9级地震，无海啸警报 宏观面上美联储加息预期升温带动LME镍价格发生较大下跌，国内流动性预期进一步偏宽松，则为沪镍价格提供短期支撑。基本面偏空下沪镍仍具备进一步下跌动能。 农产品 美豆出口强劲 美豆出口强劲，巴西北旱南涝局面持续，外盘继续表现强势。国内跟涨，但期价上涨也无法提振下游买货需求，昨日豆粕现货成交3.54万吨，成交依旧清淡。 顾萌首席分析师（黑色金属）从业资格号：F3018879 投资咨询号：Z0013479Tel：63325888-1596 Email：meng.gu@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评7 2.1、贵金属（黄金）7 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.3、黑色金属（铁矿石）8 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.5、有色金属（铜）9 2.6、有色金属（碳酸锂）10 2.7、有色金属（镍）10 2.8、有色金属（工业硅）11 2.9、有色金属（氧化铝）11 2.10、有色金属（铝）11 2.11、能源化工（原油）12 2.12、能源化工（碳排放）12 2.13、能源化工（沥青）12 2.14、能源化工（PX）13 2.15、能源化工（LLDPE/PP）13 2.16、能源化工（PTA）14 2.17、能源化工（甲醇）14 2.18、能源化工（苯乙烯）15 2.19、能源化工（纸浆）15 2.20、能源化工（PVC）16 2.21、农产品（菜粕/菜油）16 2.22、农产品（豆粕）17 2.23、农产品（豆油/棕榈油）17 2.24、农产品（玉米淀粉）18 2.25、农产品（玉米）18 2.26、农产品（白糖）19 2.27、农产品（生猪）19 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） IMF：欧洲央行需要将高利率维持一整年(来源：Bloomberg) IMF欧洲部负责人AlfredKammer反驳了这些降息的声音，他认为欧洲央行明年全年的存款利率应保持在接近4%的创纪录水平。Kammer在新闻发布会上表示，“货币政策适度紧缩，2024年需要保持这种政策。无论出于何种目的，存款利率在整个2024年都应保持在这一水平或接近这一水平。” 德国央行行长Nagel抵制降息讨论(来源：Bloomberg) 德国央行行长JoachimNagel反驳了对欧洲央行何时可以开始降低借贷成本的讨论，此前国际货币基金组织（IMF）也警告称不要过早放松政策。Nagel周三在伦敦表示，在欧元区20国的基本通胀仍高于4%的情况下，谈论降息“没有帮助”。他警告说，将通胀带回2%的“最后一英里”最艰难，尽管欧洲央行货币紧缩行动的效果愈加明显。 美国30年期抵押贷款利率创逾一年来最大跌幅(来源：Bloomberg) 美国30年期抵押贷款平均利率上周创出一年多来最大跌幅，推动购房申请创下6月初以来最大增幅。美国抵押贷款银行家协会（MBA）周三公布的数据显示，30年期定息抵押贷款的合约利率下跌25个基点至7.61%，为9月底以来的最低水平。在截至11月3日当周，购房申请指数增长3%。 点评：我们看到欧央行官员对于降息的预期给予了明显的反对，因此高通胀的压力还是迫使欧央行维持较为强硬的预期引导，但是基本面的转变导致博弈延续。德国央行行长最新的表态是对于目前讨论降息为时尚早，降低通胀的“最后一英里”非常艰难，因此目前就讨论降息非常不合适。这表明了欧央行官员对于货币政策依旧维持较为强硬的预期，但是基本面的恶化在逐步放大，因此政策和市场的博弈还会继续持续，美元指数短期震荡。 投资建议：美元短期震荡。 1.2、股指期货（美股） 美国房贷利率创1年多来最大跌幅购房贷款申请创5个月来(来源：iFind) 美国抵押贷款银行家协会(MBA)的数据显示，30年期固定抵押贷款合约利率下滑25个基点，至7.61%，为9月底以来的最低水平。同时，周三公布的数据显示，截至11月3日当周，该协会住房抵押贷款申请指数上升了3%。 十年期美债标售总体而言表现平平，海外需求成为亮点(来源：iFind) 美国财政部公布，完成400亿美元规模的十年年期美国国债标售，得标利率4.519%，预发行利率为4.511%。这一利率较上月同期美债标售的前次回落9.1个基点。上月的中标利率 为4.610%，创2007年来新高，本次明显回落，仍创2007年来次高。本次投标倍数从前次 的2.50倍降至2.45倍，创6月以来新低，低于最近六次标售的均值2.49倍。标售的得标结果显示，包括海外央行等官方机构及私人投资者在内，间接购买人获配69.7%。包揽直接和间接购买者未吸纳部分债券、避免流拍的一级交易商则获配15.1%，创两个月新低，仍高于近期均值14.2%。 点评：近期10年期美债收益率迅速下行，自上周以来已下行约40bp，与之高度相关的房屋抵押贷款利率也随之下降，有助于缓解房地产市场供不应求的局面，但鉴于高利率环境仍将持续，预计未来下降后的贷款利率仍将远高于2010年代4.1%的平均水平，房地产活动缺乏大幅复苏的动力。同时，前期10年期美债收益率的迅速上行，美联储官员表示金融环境收紧进一步加息的必要性减弱，风险偏好得到提振，那么，近期美债收益率的回落有可能会带来对于货币政策收紧的担忧，打压风险偏好，短期内市场情绪仍偏乐观，但需注意美国经济韧性和再次隐隐抬头的通胀带来的回调风险。 投资建议：短期利多美股，但风险资产仍有回补空间 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 沪深交易所有关负责人就优化再融资监管安排情况答记者问(来源：wind) 沪深交易所有关负责人就优化再融资监管安排相关情况答记者问，二级市场的稳健运行是一级市场融资功能有效发挥的基础，实现资本市场可持续发展，保护投资者利益，需要充分考虑投融资两端的动态平衡。优化再融资监管安排，适当收紧上市公司再融资，是充分考虑当前市场承受能力，统筹一二级市场平衡而采取的具体措施，与同期发布的进一步规范股份减持行为等政策措施的内在精神保持一致。相关安排将有利于提升上市公司质量，促进上市公司专注企业经营，改善市值。 PPP项目迎来新机制(来源：wind) 国家发改委、财政部发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知，政府和社会资本合作项目应聚焦使用者付费项目，明确收费渠道和方式，项目经营收入能够覆盖建设投资和运营成本、具备一定投资回报，不因采用政府和社会资本合作模式额外新增地方财政未来支出责任；政府和社会资本合作应全部采取特许经营模式实施，根据项目实际情况，合理采用建设—运营—移交（BOT）、转让—运营—移交（TOT）、改建—运营—移交（ROT）、建设—拥有—运营—移交（BOOT）、设计—建设—融资—运营—移交（DBFOT）等具体实施方式，并在合同中明确约定建设和运营期间的资产权属，清晰界定各方权责利关系。 央行：有条件继续保持经济平稳增长和物价平稳运行(来源：wind) 央行行长在2023金融街论坛年会上表示，我国经济增长持续回升向好，高质量发展稳步推进。全年5%的预期目标有望顺利实现，IMF最新预测2023年中国经济增长5.4%，这个增速在全球大型经济体中保持领先。随着宏观调控政策效应持续释放，近期经济增长动能增强，生产消费稳步回升，就业物价总体稳定，国际收支基本平衡，主要经济指标向好，有条件继续保持经济平稳增长和物价平稳运行。 证监会主席：牢牢守住风险底线，维护资本市场的平稳运行(来源：wind) 证监会主席表示，将牢牢守住风险底线，维护资本市场的平稳运行，提振投资者信心。注册制改革绝不是放松监管，而是要实现有效市场和有为政府的更好结合。事实证明，改革落地后监管更加严格了，最突出的表现就是透明度的提升。这种提升来自于审核注册全过程公开，接受全社会的监督，来自于覆盖事前事中事后全链条的监管，促使企业充分披露信息、压实中介机构“看门人”责任，来自于资本市场基础制度全面加强特别是法治水平进一步提升。 点评：11月8日A股窄幅震荡，成交额再次突破万亿。在基本面修复偏慢的阶段，主题概念投资盛行，因而近期市场表现出成交放量、筹码交换的态势。当前积极因素不断在积累，中期来看，A股中枢上移有望实现。 投资建议：经济止跌，基本面矛盾有所缓和，成长股短期阶段性跑赢，中期仍然看好顺周期品种的超额收益。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 潘功胜：坚决防范汇率超调风险(来源：中国人民银行) 潘功胜表示，得益于国内经济持续回升向好，人民币对一篮子货币基本稳定，对非美元货币有所升值。我们坚持市场在汇率形成中起决定性作用。同时，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，坚决防范汇率超调风险,防止形成单边一致性预期并自我强化。 央行开展4740亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月8日以利率招标方式开展了4740亿元 7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。因有3910亿元逆回购到期，单日净投放830亿元。潘功胜:引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性(来源：中国人民银行) 央行行长潘功胜在2023金融街论坛年会上表示，我国经济增长持续回升向好，高质量发展 稳步推进。全年5%的预期目标有望顺利实现，IMF最新预测2023年中国经济增长5.4%，这个增速在全球大型经济体中保持领先。随着宏观调控政策效应持续释放，近期经济增长动能增强，生产消费稳步回升，就业物价总体稳定，国际收支基本平衡，主要经济指标向好，有条件继续保持经济平稳增长和物价平稳运行。潘功胜表示，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性。 点评：午盘国债期货快速拉升。一方面，降息预期再度上升；另一方面，央行行长的讲话也对于股债市场有影响，调整信贷结构可能意味着总量增速的下降。资金面是近期债市最为关注的因素，今日央行增加了逆回购操作的金额，预计后续央行也会采取多种政策工具对冲资金面压力，仍看债市“牛陡”。 投资建议：建议以偏多思路对待 2、商品要闻及点评 2.1、贵