接线盒产能持续释放，互联线束发力高端市场

通灵股份（301168.SZ）的产能持续释放，互联线束发力高端市场。公司2023Q3实现净利润0.61亿元，同比+28%。公司2023Q3实现营收4.4亿元，同比+21%，环比+15%；归母净利润0.61亿元，同比+28%，环比+29%；扣非净利润0.57亿元，同比+33%，环比+32%；销售毛利率为23.9%，同比+5.2pcts，环比+2.0pcts；销售净利率13.8%，同比+0.8pcts，环比+1.5pcts。公司2023年前三季度实现营收11.52亿元，同比+17%；归母净利润1.45亿元，同比+54%。产能扩充稳步推进，客户拓展与产品创新两端发力。截至2023年H1，公司已实现日产能30万套，我们预计公司年底前将具备年产能超1亿套，随着公司募投项目进展顺利，其新建接线盒生产及技改项目将分别于2024年3月、6月完工，预计公司2024年底将具备1.5亿套以上的年产能力。公司主要客户为多家组件头部企业，并仍在不断进入新客户供应体系，持续拓展销售渠道。同时，公司积极投入研发，研发费用率逐年提高，独家首创的浇筑芯片接线盒可显著增加电流承载能力，具有更好的散热性能及成本优势，更加适配N型迭代后的大功率组件产品。随着芯片接线盒产品导入市场，公司盈利能力有望进一步提升。积极布局越南接线盒产能，互联线束发力海外高端市场。公司稳步推进越南接线盒产能布局，已通过新加坡全资子公司，完成越南当地投资主体孙公司的注册登记手续，将通过推进建设越南产能，满足海外市场需求。公司互联线束产品主要应用于国外光伏电站，属于非标定制化产品，毛利率高于公司其他产品，2023年前半年达到28%。随着欧美市场地面电站装机规模的快速提升，公司互联线束产品有望实现放量，进一步提高公司盈利水平。风险提示：芯片接线盒及其他新产品推广不及预期的风险；产能投产不