神州数码发布2023年三季报,实现营业收入841.55亿元,同比增长-0.41%,实现归母净利润8.51亿元,同比增长24.91%。Q3单季度业绩回暖,自主品牌及云业务快速增长。公司是华为国产高端算力产业链中占据重要位置以及较高市场份额,在海外高端芯片受限制,国内需求向国产转移趋势下,公司有望充分受益。我们预计公司2023-2025年收入为1168.86亿元、1187.89亿元和1223.41亿元,归母净利润为12.29亿元、14.32亿元和17.07亿元,PE为17.32倍、14.87倍、12.47倍。首次覆盖,给予“增持”评级。