维持“增持”评级。公司2023年前三季度实现营收111.56亿,同比降2.03%,实现归母净利润8.69亿,同比降29.19%,公司业绩符合预期。考虑到钛白粉价格低位震荡,下调公司2023-25年归母净利润预测为11.38/15.07/17.34亿元(原14.96/21.89/23.3亿),对应EPS为0.12/0.16/0.19元。参考同类公司,给予公司2023年35倍PE进行估值,下调公司目标价至4.2元(原4.8元),维持“增持”评级。