粤丰环保给予买入评级，看4.7港元

粤丰环保(01381)给予买入评级,看4.7港元辉立证券 粤丰环保(3.64, 0.00, 0.00%)是一家领先的纯垃圾焚烧发电企业，专注于垃圾焚烧发电厂的拓展、管理及营运。2015年，粤丰环保实现营业收入11.9亿港元，同比增长49.2%，主要是i）湛江垃圾焚烧发电厂的BOT建设收入增长135.4%，达5.8亿港元，占总收入的49.2%；ii）科维和东莞粤丰两个垃圾焚烧项目的高效运营。报告期内，公司无害化处理垃圾量150万吨，累计发电6.6亿千瓦时。 公司实现毛利4.4亿港元，同比增长28.3%。毛利率从2014年的43.1%下降至2015年的37.1%，主要由于BOT建设业务的毛利率（16.7%）远低于垃圾焚烧售电及垃圾处理的毛利率（55.4%）。报告期内，公司的财务费用下降16.8%。归属母公司净利润达2.7亿港元，同比增长42.4%。每股基本盈利为13.6港仙。 广东省的垃圾焚烧发电市场正在快速增长，预计2015-20年日处理能力年复合增速将达18%，而粤丰环保在项目执行方面经验丰富且拥有成熟的技术改造优势，因此预计公司将能受惠于省内快速增长的市场。我们给予公司目标价格4.7港元，对应于2017年18倍P/E，维持“买入”评级。