中滔环保给予长线买入评级，看2.7港元

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/7.txt[2015-9-7 11:09:05]中滔环保(01363)给予长线买入评级,看2.7港元交银国际 中滔环保(2.17, 0.02, 0.93%)公布马浚琦先生将替代薛汉荣先生为财务总监兼公司秘书，自9 月1 日起生效。由于大部分主要管理层成员并无变更，投资者或不会认为变更财务总监会是一个拖累股价昨天下跌约15%的一大问题，但我们的看法刚好相反，由于中滔环保是一家以收购为主的公司，由于公司过往新收购项目的执行能力强劲，导致其估值上升。我们目前认为，中滔环保在人事变动后，是时候展现自身仍是新项目／收购执行能力强大以及与投资群有良好沟通的公司。财务总监的变更是我们评估主要范畴内的新不稳定因素，削弱我们认为中滔环保可维持高昂溢价的信心。我们目前根据北控水务目标市盈率24x给予 20%折扣，将估值基准自远期市盈率25x 下调至19x。我们的目标价由3.55 港元下调至2.70 港元。我们认为中滔环保需要更多时间重建投资者的信心，并下调评级至长线买入。