股指期货周报：宏观环境改善，国内市场震荡反弹

品种研究报告 2023年11月6日股指期货周报产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 宏观环境改善，国内市场震荡反弹 市场回顾：国内政策托底预期增强，海外FOMC利率决议平稳落地，十年期美债收益率下行，国内外宏观环境改善，权益市场风险偏好修复， 板块涨跌互半。截至11月3日当周，沪深30涨0.61%、上证50涨0.91%、中证500涨0.33%，中证1000涨0.95%；IF涨0.42%、IH涨0.79%、 IC涨0.29%，IM涨0.86%。Shibor隔夜利率下行0.3个基点，DR007下行33.33个基点，银行间市场短端利率保持平稳、长端利率下行。 沪深两市资金净流出936.67亿，主板净流出837.09亿，创业板净流 出145.11亿，两融余额增加约64.51亿。外资方面，北上资金净流入 约5.56亿元。 宏观基本面：美国就业市场回落、PCE放缓，美联储加息周期接近尾声、年内再度加息的概率较小，十年期美债收益率下行，海外宏观压 力缓解，利于权益市场风险偏好修复。 观点策略：国内方面，政策层面，国家安全部发表《做金融安全的坚定守护者》警告“做空”，金融工作会议强调防范风险，一定程度上提 振了市场的风险偏好与交易情绪；资金层面，跨月之后银行间流动性压力缓解，美债收益率下行和2024年的降息预期带动北上资金回流。 情绪和资金面的改善带动近期市场震荡上行，但10月制造业和服务业PMI指数双双回落，经济基本面偏弱，下周即将陆续公布金融和其他经济数据，多空交织下预计国内市场短期延续震荡的可能性较大。 风险提示：美联储延续鹰派操作；国内经济政策不及预期 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：国内政策托底预期增强，海外FOMC利率决议平稳落地，十年期美债收益率下行，国内外宏观环境改善，权益市场风险偏好修复，板块涨跌互半，其中传媒、电子、食品饮料、农林牧渔、医药生物等板块涨幅居前，建筑材料、房地产、钢铁、家用电器、纺织服饰等板块相对抗跌。截至11月3日当周，沪 深30涨0.61%、上证50涨0.91%、中证500涨0.33%，中证1000涨0.95%；IF涨0.42%、IH涨0.79%、IC涨0.29%，IM涨0.86%。 持仓：截至11月3日当周，机构前20会员持有IF、IC净空单由58539手、 26863手增加至59423手、27032手，IH、IM净空单由32886手、20522手减少至32100手、19970手，IF和IC净空单增加，IH和IM净空单减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至11月3日当周，Shibor隔夜利率下行0.3个基点，DR007 下行33.33个基点，银行间市场短端利率保持平稳、长端利率下行。 股市资金面：截至11月3日当周，沪深两市资金净流出936.67亿，主板净 流出837.09亿，创业板净流出145.11亿，两融余额增加约64.51亿。外资方面， 北上资金净流入约5.56亿元。 指数/合约 2023/10/27 2023/11/3 涨跌幅度 上证综指 3017.78 3030.80 0.43% 深证成指 9770.84 9853.89 0.85% 创业板指数 1929.91 1968.21 1.98% 中小板指 6255.52 6257.40 0.03% 科创50指数 861.85 875.37 1.57% 香港恒生指数 17398.73 17664.12 1.53% 沪深300 3562.39 3584.14 0.61% 上证50 2414.91 2436.94 0.91% 中证500 5492.03 5510.36 0.33% 中证1000 5916.68 5973.17 0.95% IM 5907.00 5958.00 0.86% IF 3573.00 3588.00 0.42% IH 2422.40 2441.60 0.79% IC 5487.00 5502.80 0.29% 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 数据来源：WIND正信期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND正信期货 图4：基差、价差跟踪 数据来源：WIND正信期货 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 美国10月非农就业市场放缓，美联储加息周期近尾声。美东时间11月3日公布数据显示，美国10月失业率录得3.9%，前值3.8%，预期3.8%；美国10月季调后非农就业人口录得15万人，前值29.7万人，预期18万人；美国10月就业参与率录得62.7%，低于前值和预期值62.8%持平；美国10月平均每小时工资同比增长4.1%，前值4.2%，预期4%；美国10月平均每小时工资环比增长0.2%，预期0.3%，前值0.3%。 美国10月非农就业人数不及预期下行主要由于服务业生产新增就业人数大幅下滑、商品生产不增反降所致，政府部门新增就业人数基本持平。分部门来看， 10月商品生产部门建筑业就业人数增加、制造业就业人数大幅下降、采矿业基本持平，其中制造业中耐用品就业大幅减少、非耐用品新增就业人数环比下降；服务生产部门，运输仓储业、信息业、金融活动等就业人数减少，是拖累服务生产就业人数下降的主要分项，休闲和酒店业环比新增人数大幅下降，其余行业就业人数环比均有不同程度的放缓。10月非农就业数据显示了美国就业市场放缓的迹象，制造业就业人数的大幅下滑与汽车工人罢工有一定的影响，服务业就业市场也逐步开始走弱。 从劳动参与率和平均时薪来看，10月劳动参与率下降，主要由于55岁以上劳动参与率下降所致，16-24岁劳动参与率环比提升0.3%；10月平均时薪环比增速和同比增速均下滑，显示出通胀压力放缓的迹象，虽然与疫情前相比仍存在供给缺口，但薪资水平增长压力的放缓有望进一步缓解劳动力市场的压力。美国就业市场回落、PCE放缓，美联储加息周期接近尾声、年内再度加息的概率较小，十年期美债收益率下行，海外宏观压力缓解，利于权益市场风险偏好修复。 图6：美国10月非农就业 数据来源：WIND正信期货 三、观点和风险 海外方面，美国11月FOMC利率决议会议落地，鲍威尔发言中性偏向鸽派，叠加核心PCE回落、就业市场出现放缓迹象，市场普遍预期美联储加息周期进入尾声，十年期美债收益率延续回落，在财报超预期、美国加速走出去库、10月非农超预期的背景下，美股近期延续反弹，权益市场风险偏好逐步修复。 国内方面，政策层面，国家安全部发表《做金融安全的坚定守护者》警告“做空”，金融工作会议强调防范风险，一定程度上提振了市场的风险偏好与交易情绪；资金层面，跨月之后银行间流动性压力缓解，美债收益率下行和2024年的降息预期带动北上资金回流。情绪和资金面的改善带动近期市场震荡上行，但10月制造业和服务业PMI指数双双回落，经济基本面偏弱，下周即将陆续公布金融和其他经济数据，多空交织下预计国内市场短期延续震荡的可能性较大。 投资策略：短期区间震荡，中长期延续震荡反弹。 风险提示：美联储延续鹰派；地缘政治冲突升级；国内经济政策不及预期 正信期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。