股指期货周报：海内外宏观数据来袭，国内市场承压震荡

宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 品种研究报告 2023年11月27日股指期货周报产业研究中心 海内外宏观数据来袭，国内市场承压震荡 市场回顾：随着中美会晤结束、经济数据发布完毕，国内外宏观事件逐步落地，在国内基本面偏弱、资金面偏紧的状态下，市场依旧偏向 存量市场，指数再度陷入震荡。截至11月24日当周，沪深30跌0.84%、上证50跌0.30%、中证500跌1.08%，中证1000跌1.35%；IF跌0.80%、IH跌0.29%、IC跌%，IM跌1.17%。Shibor隔夜利率下行5个基点，DR007上行16.16个基点，银行间市场短端利率边际上行。沪深两市资金净流出2128.84亿，主板净流出1376.45亿，创业板净流出627.88 亿，两融余额增加约36.77亿。外资方面，北上资金净流出约31.61亿元。 宏观基本面：10月经济数据揭示了当前国内需求偏弱的现状，在特别国债发行的支撑下制造业投资保持一定的韧性，但其余行业仍未走出 库存周期底部，先行指标和滞后指标均显示出国内基本面偏弱的现状，预计经济周期走出磨底仍然需要一段时间。 观点策略：国内方面，10月利多因素落地之后，市场反弹动力逐步减弱。一方面虽然海外宏观改善，但宏观形势尚未完全扭转，北上资金流入较换，偏向存量市场下市场板块轮动加快，近期科技成长成交额 占比接近前高、存在调整压力；另一方面，10月经济数据再度印证弱现实，货币政策预期尚未落地，市场乐观情绪回落，基本面压力施压反弹高度。周度来看，11月PMI即将公布，宏观预期再度面临市场考验，市场风偏或进一步收敛，但中长期来看政策预期和估值优势仍存。 风险提示：美联储延续鹰派操作；国内经济政策不及预期 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：随着中美会晤结束、经济数据发布完毕，国内外宏观事件逐步落地，在国内基本面偏弱、资金面偏紧的状态下，市场依旧偏向存量市场、板块结构轮动加快，指数再度陷入震荡，板块涨少跌多，房地产、农林牧渔、医药生物、综合、食品饮料等涨幅居前，通信、电子、计算机、电力设备等板块跌幅居前。截至11月24日当周，沪深30跌0.84%、上证50跌0.30%、中证500跌1.08%，中证1000跌1.35%；IF跌0.80%、IH跌0.29%、IC跌%，IM跌1.17%。 持仓：截至11月24日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC、IM净空单分别由60577手、30059手、28517手、17916手减少至59471手、28837手、25664手、16487手，四大指数期货的净空单均有所减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至11月24日当周，Shibor隔夜利率下行5个基点，DR007 上行16.16个基点，银行间市场短端利率边际上行。 股市资金面：截至11月24日当周，沪深两市资金净流出2128.84亿，主板 净流出1376.45亿，创业板净流出627.88亿，两融余额增加约36.77亿。外资 方面，北上资金净流出约31.61亿元。 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约 2023/11/17 2023/11/24 涨跌幅度 上证综指 3054.37 3040.97 -0.44% 深证成指 9979.69 9839.52 -1.40% 创业板指数 1986.53 1937.94 -2.45% 中小板指 6349.81 6226.46 -1.94% 科创50指数 891.38 864.77 -2.98% 香港恒生指数 17454.19 17559.42 0.60% 沪深300 3568.07 3538.01 -0.84% 上证50 2398.20 2391.02 -0.30% 中证500 5631.42 5570.42 -1.08% 中证1000 6199.23 6115.41 -1.35% IM 6153.20 6081.00 -1.17% IF 3571.00 3542.40 -0.80% IH 2402.80 2395.80 -0.29% IC 5591.60 5550.80 -0.73% 数据来源：WIND正信期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 经济基本面偏弱、逆周期政策后延，国内宏观氛围仍需改善。从金融指标来看，10月社融不及市场预期，M1、M2剪刀差继续扩大，显示货币流动性和活性化趋势不足，同时实体融资需求偏弱，结构上来看，企业中长期贷款同比小幅改善，居民短贷和中长期贷款同比均有回落，需求仍待修复。从总体指标来看，10月PMI指数回落，通胀不及预期下行，扣除食品和能源价格的核心CPI下行，进一步印证国内需求偏弱的现实状况。从总体指标来看，工业增加值小幅改善，制 造业和采矿业保持坚挺，在万亿国债发行的带动下，传统制造业需求小幅回暖，高技术产业、电力等生产和供应业回落，制造业分化明显。从需求指标来看，消 费保持韧性、投资疲弱、进出口环比改善，消费方面除了金银珠宝类、家用电器 和音像器材类、文化办公、通讯器材、汽车类10月同比增长明显扩大外，其余必要的日常消费涨幅有不同程度收窄，投资方面基建投资延续缓慢回落、制造业投资持平、房地产投资继续下探是拖累投资的主要项，进出口方面在欧美库存周期小幅回补的状态下出口压力略有缓解。另一方面，11月LPR维持不变，市场预期的降准降息政策向后延续，叠加中美谈判内容未涉及市场关注的核心焦点，宏观情绪再度回落。 总的来说，10月经济数据揭示了当前国内需求偏弱的现状，在特别国债发行的支撑下制造业投资保持一定的韧性，但其余行业仍未走出库存周期底部，先行指标和滞后指标均显示出国内基本面偏弱的现状，预计经济周期走出磨底仍然需要一段时间。 图6：中国10月经济数据 分类 经济指标 单月增速 前值10月 累计增速 前值1-10月 金融指标 社融 4.13 1.85 — — M1 — — 2.1 1.9 M2 — — 10.3 10.3 总体指标 GDP — — 6.3 4.9 CPI 0 -0.2 0.40 0.40 PPI -2.5 -2.6 -3.1 -3.1 制造业PMI 50.2 49.5 — — 非制造业PMI 51.7 50.6 — — 供给指标 工业增加值 4.50 4.60 4.00 4.10 需求指标 社会消费品零售额 5.50 7.6 6.80 6.9 固定资产投资总额 — — 3.1 2.9 房地产投资 — — -9.1 -9.3 制造业投资 — — 6.2 6.2 基建投资 — — 8.64 8.27 进口 -0.8 6.4 -1.2 -0.5 出口 -0.5 -3.1 0.8 0.4 进出口 -0.7 0.9 -0.1 0 数据来源：WIND正信期货 三、观点和风险 海外方面，11月份经历FOMC利率决议落地，就业、通胀数据超预期回落，十年期美债收益率下行，鹰派情绪不断降温，市场预期美联储加息周期结束，但 就2024年何时开启降息以及降息幅度多大还存在明显的分歧。叠加下周美国即 将公布PCE等经济数据，市场情绪偏向谨慎，十年期美债短期陷入震荡。 国内方面，10月利多因素落地之后，市场反弹动力逐步减弱。一方面虽然海外宏观改善，但宏观形势尚未完全扭转，北上资金流入较换，偏向存量市场下市场板块轮动加快，近期科技成长成交额占比接近前高、存在调整压力；另一方面，10月经济数据再度印证弱现实，货币政策预期尚未落地，市场乐观情绪回落，基本面压力施压反弹高度。周度来看，11月PMI即将公布，宏观预期再度面临市场考验，市场风偏或进一步收敛，但中长期来看政策预期和估值优势仍存。 投资策略：短期承压震荡，中长期轻仓持有多单。 风险提示：美联储延续鹰派；地缘政治冲突升级；国内经济政策不及预期 正信期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，