股指期货周报：海内外宏观数据来袭，国内市场承压震荡

宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuyingmfccomcn 更多研报，扫码关注 品种研究报告 2023年11月27日股指期货周报产业研究中心 海内外宏观数据来袭，国内市场承压震荡 市场回顾：随着中美会晤结束、经济数据发布完毕，国内外宏观事件逐步落地，在国内基本面偏弱、资金面偏紧的状态下，市场依旧偏向 存量市场，指数再度陷入震荡。截至11月24日当周，沪深30跌084、上证50跌030、中证500跌108，中证1000跌135；IF跌080、IH跌029、IC跌，IM跌117。Shibor隔夜利率下行5个基点，DR007上行1616个基点，银行间市场短端利率边际上行。沪深两市资金净流出212884亿，主板净流出137645亿，创业板净流出62788 亿，两融余额增加约3677亿。外资方面，北上资金净流出约3161亿元。 宏观基本面：10月经济数据揭示了当前国内需求偏弱的现状，在特别国债发行的支撑下制造业投资保持一定的韧性，但其余行业仍未走出 库存周期底部，先行指标和滞后指标均显示出国内基本面偏弱的现状，预计经济周期走出磨底仍然需要一段时间。 观点策略：国内方面，10月利多因素落地之后，市场反弹动力逐步减弱。一方面虽然海外宏观改善，但宏观形势尚未完全扭转，北上资金流入较换，偏向存量市场下市场板块轮动加快，近期科技成长成交额 占比接近前高、存在调整压力；另一方面，10月经济数据再度印证弱现实，货币政策预期尚未落地，市场乐观情绪回落，基本面压力施压反弹高度。周度来看，11月PMI即将公布，宏观预期再度面临市场考验，市场风偏或进一步收敛，但中长期来看政策预期和估值优势仍存。 风险提示：美联储延续鹰派操作；国内经济政策不及预期 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：随着中美会晤结束、经济数据发布完毕，国内外宏观事件逐步落地，在国内基本面偏弱、资金面偏紧的状态下，市场依旧偏向存量市场、板块结构轮动加快，指数再度陷入震荡，板块涨少跌多，房地产、农林牧渔、医药生物、综合、食品饮料等涨幅居前，通信、电子、计算机、电力设备等板块跌幅居前。截至11月24日当周，沪深30跌084、上证50跌030、中证500跌108，中证1000跌135；IF跌080、IH跌029、IC跌，IM跌117。 持仓：截至11月24日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC、IM净空单分别由60577手、30059手、28517手、17916手减少至59471手、28837手、25664手、16487手，四大指数期货的净空单均有所减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至11月24日当周，Shibor隔夜利率下行5个基点，DR007 上行1616个基点，银行间市场短端利率边际上行。 股市资金面：截至11月24日当周，沪深两市资金净流出212884亿，主板 净流出137645亿，创业板净流出62788亿，两融余额增加约3677亿。外资 方面，北上资金净流出约3161亿元。 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数合约 20231117 20231124 涨跌幅度 上证综指 305437 304097 044 深证成指 997969 983952 140 创业板指数 198653 193794 245 中小板指 634981 622646 194 科创50指数 89138 86477 298 香港恒生指数 1745419 1755942 060 沪深300 356807 353801 084 上证50 239820 239102 030 中证500 563142 557042 108 中证1000 619923 611541 135 IM 615320 608100 117 IF 357100 354240 080 IH 240280 239580 029 IC 559160 555080 073 数据来源：WIND正信期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 经济基本面偏弱、逆周期政策后延，国内宏观氛围仍需改善。从金融指标来看，10月社融不及市场预期，M1、M2剪刀差继续扩大，显示货币流动性和活性化趋势不足，同时实体融资需求偏弱，结构上来看，企业中长期贷款同比小幅改善，居民短贷和中长期贷款同比均有回落，需求仍待修复。从总体指标来看，10月PMI指数回落，通胀不及预期下行，扣除食品和能源价格的核心CPI下行，进一步印证国内需求偏弱的现实状况。从总体指标来看，工业增加值小幅改善，制 造业和采矿业保持坚挺，在万亿国债发行的带动下，传统制造业需求小幅回暖，高技术产业、电力等生产和供应业回落，制造业分化明显。从需求指标来看，消 费保持韧性、投资疲弱、进出口环比改善，消费方面除了金银珠宝类、家用电器 和音像器材类、文化办公、通讯器材、汽车类10月同比增长明显扩大外，其余必要的日常消费涨幅有不同程度收窄，投资方面基建投资延续缓慢回落、制造业投资持平、房地产投资继续下探是拖累投资的主要项，进出口方面在欧美库存周期小幅回补的状态下出口压力略有缓解。另一方面，11月LPR维持不变，市场预期的降准降息政策向后延续，叠加中美谈判内容未涉及市场关注的核心焦点，宏观情绪再度回落。 总的来说，10月经济数据揭示了当前国内需求偏弱的现状，在特别国债发行的支撑下制造业投资保持一定的韧性，但其余行业仍未走出库存周期底部，先行指标和滞后指标均显示出国内基本面偏弱的现状，预计经济周期走出磨底仍然需要一段时间。 图6：中国10月经济数据 分类 经济指标 单月增速 前值10月 累计增速 前值110月 金融指标 社融 413 185 M1 21 19 M2 103 103 总体指标 GDP 63 49 CPI 0 02 040 040 PPI 25 26 31 31 制造业PMI 502 495 非制造业PMI 517 506 供给指标 工业增加值 450 460 400 410 需求指标 社会消费品零售额 550 76 680 69 固定资产投资总额 31 29 房地产投资 91 93 制造业投资 62 62 基建投资 864 827 进口 08 64 12 05 出口 05 31 08 04 进出口 07 09 01 0 数据来源：WIND正信期货 三、观点和风险 海外方面，11月份经历FOMC利率决议落地，就业、通胀数据超预期回落，十年期美债收益率下行，鹰派情绪不断降温，市场预期美联储加息周期结束，但 就2024年何时开启降息以及降息幅度多大还存在明显的分歧。叠加下周美国即 将公布PCE等经济数据，市场情绪偏向谨慎，十年期美债短期陷入震荡。 国内方面，10月利多因素落地之后，市场反弹动力逐步减弱。一方面虽然海外宏观改善，但宏观形势尚未完全扭转，北上资金流入较换，偏向存量市场下市场板块轮动加快，近期科技成长成交额占比接近前高、存在调整压力；另一方面，10月经济数据再度印证弱现实，货币政策预期尚未落地，市场乐观情绪回落，基本面压力施压反弹高度。周度来看，11月PMI即将公布，宏观预期再度面临市场考验，市场风偏或进一步收敛，但中长期来看政策预期和估值优势仍存。 投资策略：短期承压震荡，中长期轻仓持有多单。 风险提示：美联储延续鹰派；地缘政治冲突升级；国内经济政策不及预期 正信期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：01084463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：02083888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：02785560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋15051510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：07168220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A801室（441000） 电话：07103472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：02151758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：057189978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：02785770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：02785733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：02785750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701702室（435000） 电话：07146309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路181号0007幢10051007室 （443000） 电话：07176451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：02787831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：053186085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：079185225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：031189103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：02865785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：075583203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：07198663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：02785804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3B302室（213000）电话：051981290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：059187672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：02583199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：057186623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：05947968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：059522589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。