黑色金属周报（钢材）：关注电炉端产量增量 警惕回调风险

黑色金属周报(钢材) 关注电炉端产量增量警惕回调风险 www.hongyuanqh.com 2023年11月6日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 关注电炉端产量增量警惕回调风险 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 上周国内钢材价格震荡小幅反弹，截止11月3日，华东上海（中天）螺纹3940元（+130），唐山螺纹3720元（+60)；热卷方面，上海热卷3870元(+50)，天津热卷3830元(+40)。 截至11月2日，五大品种钢材整体产量增4.46万吨，五大品种库存厂库环比降17.71吨，社库降37.89万吨。表观需求966.18万吨（农历同比-1.8%），环比降0.52万吨。截至11月3日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3906.5元，点对点利润33.5元左右，热卷长流程现金含税利润-136.5元左右。电炉端，利润明显得到修复，华东平电电炉成本（理计）在3836.5元左右，谷电成本在3656左右，华东三线螺纹平电利润24元左右，谷电利润206元。 废钢端，本周张家港废钢价格2550元/吨，周环比持平。整体来看，成材端价格延续震荡反弹走势，短流程利润虽有恢复，但部分地区限电持续被压制，废钢难有较好表现。数据显示，截至11月2日，89家独立电弧炉企业产能利用率62%，环比下降5个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗48.2万吨，环比降1.42万吨，降幅3%。其中，132家长流程钢厂日耗24.9万吨/天，环比降0.2万吨，降幅0.8%。供应方面，255家样本钢厂日均到货42.1万吨，环比下降6.65万吨，降幅13.7%；库存方面，255家钢企废钢库存总计510.5万吨，环比下降22.84万吨。257家基地库存46.1万吨，环比增2.72万吨。随着电炉利润的改善，废钢价格有望得到修复。 基本面看，当前宏观政策方面对扩大总需求起到积极提振作用。黑色系价格在低库存，需求改善预期的基础上持续反弹，基差修复后反弹动能有所放缓，目前品种供需暂无矛盾累积，后期需关注电炉端利润修复后产量增量，近期需注意天气转变以及情绪释放后的回调风险，钢价下方支撑关注谷电成本 （3660）。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 吨钢利润修复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年1-9月粗钢产量增1.7% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 320 300 250 280230 260 240 210 220 123456789101112 190 123456789101112 2019202020212022202320192020202120222023 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%； ►2023年1-9月统计局口径，粗钢产量7.95亿吨，较2022年增1.7%；1-9月生铁产量6.75亿吨，较2022年增2.8%。 9月货币数据 PMI指数 2022年9月 2022年10月 2023年9月 2023年10月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 10月PMI为49.5% 9月制造业投资同比继续改善 140.00 90.00 固定资产投资当月同比 1234567 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 30% 20% 10% 40.00 -10.00 -60.00 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0% -10% -20% 20192020202120222023 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60 40 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 35 20 0 -20 -40 2018 2019 2020 2021 2022 2023 15 -5 -25 2018 2019 2020 2021 2022 2023 9月新开工环比改善 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -60% 201820192020202120222023 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100% 房屋竣工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 50% 0%0% -50% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -50% 201820192020202120222023 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023 Q2 2023Q3 2023 Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101304 104447 26901 29118 24377 22708 24338 28351 25396 23219 26153 27409 25931 24955 环比 6.2% 8.1% -3.2% -1.7% 3.1% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 7.2% 16.5% -10.4% -8.6% 12.6% 4.8% -5.4% -3.8% 同比变化量 -3373 -1801 3143 3395 2034 -3993 -4810 -2564 -767 1018 512 1815 -943 535 1736 生铁产量 80912 88528 85582 86149 89615 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 22232 23183 22376 21855 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% 3.9% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 7.0% 4.3% -3.5% -2.3% 同比变化量 -2946 567 3386 1509 393 -2294 -2554 -1577 425 623 1096 1859 -233 796 1073 废钢产钢量 17582 17949 17522 15155 14911 4952 6128 3420 3023 3965 4936 3816 2438 3921 4226 3555 3068 环比 8.1% 2.1% -2.4% -13.5% -2.2% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 31.2% 24.5% -23% -36.1% 60.8% 7.8% -16% -13.7% 同比变化量 -2368 -243 1886 1641 -1699 -2256 -987 -1192 396 -585 -44 -710 -261 630 粗钢进口量 1631 3998 2885 1760 1080 626 727 720 813 592 394 450 324 269 245 288 285 环比 6.7% 145.2% -27.8% -39.0% -38.6% -35.2% 16.1% -0.9% 12.9% -27.1% -33.5% 14.3% -28.1% -16.8% -9.0% 17.7% -1.1% 同比变化量 103 -97 -965 -153 -33 -333 -270 -489 -323 -149 -162 -39 供应合计 100124 110476 105990 103064 105527 27527 29844 25097 23521 24930 28745 25846 23543 26422 27654 26219 25240 环比 6.2% 10.3% -4.1% -2.8% 2.3% -3.4% 8.4% -15.9% -6.3% 6.0% 15.3% -10.1% -8.9% 12.2% 4.7% -5.2% -3.7% 同比变化量 3498 1937 -4958 -4962 -2597 -1099 749 22 1492 -1092 373 1697 需求粗钢�口量 6848 5711 7121 7278 9681 1880 2096 1664 1480 1402 2237 1907 1732 2177 2657 2596 2250 环比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% 33.0% 32.9% 11.5% -20.6% -11.1% -5.3% 59.6% -14.7% -9.2% 25.7% 22.1% -2.3% -13.3% 同比 23.7% 36.6% 33.9% 4.7% -25.4% 6.7% 14.6% 17.0% 55.3% 18.8% 36.1% 29.9% 粗钢净�口量 5217 1713 4235 5518 8601 1254 1370 944 667 809 1843 1457 1408 1908 2412 2308 1965 环比 -11.4% -67.2% 147.2% 30.3% 55.9% 179.7% 9.2% -31.1% -29.3% 21.3% 127.8% -21.0% -3.4% 35.5% 26.4% -4.3% -14.9% 同比 25.9% 92.8% -313.5% 48.8% -35.5% 34.6% 54.3% 111.1% 135.8% 30.9% 58.4% 39.5% 粗钢表观需求量 93276 104764 98869 95786 96743 25647 27748 23433 22041 23529 26508 23938 21811 24245 24996 23623 22990 环比 7.4% 12.3% -5.6% -3.1% 1.0% -5.3% 8.2% -15.6% -5.9% 6.8% 12.7% -9.7% -8.9% 11.2% 3.1% -5.5% -2.7% 同比 957 13.9% 5.2% -18.7% -18.6% -8.3% -4.5% 2.2% -1.0% 3.0% -5.7% -1.3% 5.0% 粗钢真实需求量 93484 104416 98840 95507 96462 22681 28713 24358 23088 20872 26881 25182 22572 22268 26170 23666 23535 环比 7.5% 11.7% -5.3% -3.4% 1.0% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -9.6% 28.8% -6.3% -10.4% -1.3% 17.5% -9.6% -0.6% 同比