聚烯烃日报：多套装置重启，聚烯烃开工提升

期货研究报告|聚烯烃日报2023-11-07 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 多套装置重启，聚烯烃开工提升 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近日多套装置开车重启，聚烯烃开工率与上一工作日相比大幅提升，开工负荷回归至中等水平，聚烯烃盘面偏强震荡。国际油价延续弱势，聚烯烃油制成本亏损较深，成本端支撑仍存。丙烷价格持续走强，PDH制PP亏损较深，已达下半年来最大亏损。PE下游农膜开工接近最高点，PE刚需较强，PP下游塑编利润和开工均走弱。PE进口窗口打开，PP进口利润走高，接近盈亏平衡线。建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存66.5万吨，相比前一工作日累库3.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-30元/吨，PP华东基差在-50元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面，国际原油延续弱势，聚烯烃油制成本亏损较深，成本支撑仍存。丙烷持续走强，PDH制PP生产利润亏损已至下半年最高。 检修装置陆续回归重启，开工负荷已至中等水平。近日多套装置开车重启，包括燕山石化8HDPE装置、中天合创35PP装置、上海石化20PP装置、镇海炼化30PP装置、神华宁煤30PP装置等。 进�口方面，PE进口窗口打开，PP进口利润走高，接近盈亏平衡线。 ■策略 （1）单边：暂观望。 （2）跨期：无。 ■风险 宏观政策力度，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/11/6 2023/11/3 石化库存（万吨） 3.5 66.5 63 LL01 -6 8,229 8,235 LL05 8 8,233 8,225 LL09 -4 8,200 8,204 LL1-LL5 -14 -4 10 LL5-LL9 12 33 21 LL9-LL1 2 -29 -31 LL华北基差 10 -110 -120 LL华东基差 0 -30 -30 LL华南基差 136 71 -65 brent主力（美元/桶） -1.6 85.45 87.05 LLDPE生产利润（原油制） 161 -337 -498 LLDPE华北 4 8,119 8,115 LLDPE华东 -6 8,199 8,205 LLDPE华南 130 8,300 8,170 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 8,625 8,625 HDPE中空华东 0 8,250 8,250 LDPE华东 50 9,000 8,950 LL华东-华北 -10 80 90 LL华南-华东 126 181 55 HD注塑-LL（华东） -4 -319 -315 HD薄膜-LL（华东） -4 506 510 HD中空-LL（华东） -4 131 135 LD-LL（华东） 46 881 835 LL美金成本（元/吨） -36 8,068 8,104 LL华东进口盈亏（元/吨） 30 131 101 LL中国CFR（美元/吨） 0 913 913 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -4 381 385 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,250 6,250 LL-回料（不带票） 4 1,233 1,229 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月6日 11月3日 石化库存（万吨） 3.5 66.5 63 PP01 34 7,729 7,695 PP05 35 7,723 7,688 PP09 30 7,696 7,666 PP1-PP5 -1 6 7 PP5-PP9 5 27 22 PP9-PP1 -4 -33 -29 PP华东基差 -10 -50 -40 PP华北基差 -10 100 110 PP华南基差 -14 -209 -195 brent主力（美元/桶） -1.6 85.45 87.05 PP生产利润（原油制） 181 -1,017 -1,198 丙烷CFR华东（美元/吨） 8 730 722 PP生产利润（PDH制） -22 -845 -823 PP华东拉丝 24 7,679 7,655 PP华北拉丝 0 7,500 7,500 PP华南拉丝 20 7,520 7,500 PP华东低融共聚 30 7,730 7,700 PP华东均聚注塑 30 7,680 7,650 PP拉丝华南-华东 -4 -159 -155 PP拉丝华东-华北 24 179 155 PP均聚注塑-拉丝（华东） 6 1 -5 PP低融共聚-拉丝（华东） 6 51 45 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 878 878 PP拉丝进口成本（元/吨） -35 7,761 7,796 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 59 -82 -141 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -7 -65 -58 山东粉料（元/吨） 40 7,270 7,230 山东丙烯（元/吨） 150 7,000 6,850 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -40 230 270 山东粉料生产利润（元/吨） -110 -280 -170 华东BOPP厚光膜（元/吨） 50 9,050 9,000 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 26 221 195 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,650 5,650 PP拉丝-回料（不带票） 22 1,427 1,405 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月