聚烯烃日报：装置开工提升，盘面小幅回调

期货研究报告|聚烯烃日报2023-08-24 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 装置开工提升，盘面小幅回调 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃盘面偏承压，价格小幅回调，基差稳定。下游需求仍未明显改善，接货高价货意愿不高。聚烯烃生产利润均处于盈亏平衡附近，成本端对价格支撑较强。PE总开工率已至较高水平，PE非标价差走高，较多装置转产。PDH制PP利润修复，PP开工率上升至中等偏高位置。石化库存总量持续去库，上游库存压力不大，中游贸易环节库存去化较慢，PE下游农膜生产订单持续季节性恢复，下游总体情况仍恢复缓慢。PE价格上方的进口窗口压力仍大，PP进口窗口关闭。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存61万吨，相比前一日减少2.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-50元/吨，PP华东基差在-80元/吨，基差维持稳定。 生产利润及国内开工方面，原油制LL生产利润与PDH制PP生产利润均至盈亏平衡线附近，油制PP生产利润小幅收窄仍亏损较大，聚烯烃成本支撑较强。 聚烯烃开工率维持高位，非标价差走强，各品类开工率持续上升。进�口方面，PE进口窗口打开，PP进口窗口依然关闭。 ■策略 （1）单边：观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL西北欧-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/8/23 2023/8/22 石化库存（万吨） -2.5 61 63.5 LL01 -8 8,376 8,384 LL05 -10 8,301 8,311 LL09 -9 8,401 8,410 LL1-LL5 2 75 73 LL5-LL9 -1 -100 -99 LL9-LL1 -1 25 26 LL华北基差 -10 -110 -100 LL华东基差 0 -50 -50 LL华南基差 78 94 16 brent主力（美元/桶） -0.51 83.49 84 LLDPE生产利润（原油制） 21 -40 -61 LLDPE华北 -18 8,266 8,284 LLDPE华东 -8 8,326 8,334 LLDPE华南 70 8,470 8,400 HDPE注塑华东 -350 8,250 8,600 HDPE低压膜华东 0 9,025 9,025 HDPE中空华东 0 8,300 8,300 LDPE华东 50 9,250 9,200 LL华东-华北 10 60 50 LL华南-华东 88 204 116 HD注塑-LL（华东） -332 -16 316 HD薄膜-LL（华东） 18 759 741 HD中空-LL（华东） 18 34 16 LD-LL（华东） 68 984 916 LL美金成本（元/吨） 1 8,268 8,268 LL华东进口盈亏（元/吨） -9 58 66 LL中国CFR（美元/吨） 0 935 935 华东缠绕膜（元/吨） 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 18 434 416 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,150 6,150 LL-回料（不带票） -17 1,468 1,485 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月23日 8月22日 石化库存（万吨） -2.5 61 63.5 PP01 -15 7,645 7,660 PP05 -21 7,604 7,625 PP09 -23 7,656 7,679 PP1-PP5 6 41 35 PP5-PP9 2 -52 -54 PP9-PP1 -8 11 19 PP华东基差 0 -80 -80 PP华北基差 0 70 70 PP华南基差 65 5 -60 brent主力（美元/桶） -0.51 83.49 84 PP生产利润（原油制） 24 -981 -1,005 丙烷CFR华东（美元/吨） 3 628 625 PP生产利润（PDH制） -44 20 65 PP华东拉丝 -15 7,565 7,580 PP华北拉丝 20 7,450 7,430 PP华南拉丝 50 7,650 7,600 PP华东低融共聚 30 7,730 7,700 PP华东均聚注塑 20 7,620 7,600 PP拉丝华南-华东 65 85 20 PP拉丝华东-华北 -35 115 150 PP均聚注塑-拉丝（华东） 35 55 20 PP低融共聚-拉丝（华东） 45 165 120 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 870 870 PP拉丝进口成本（元/吨） 1 7,698 7,698 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -16 -133 -118 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 2 -58 -60 山东粉料（元/吨） 20 7,250 7,230 山东丙烯（元/吨） -100 6,650 6,750 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 200 200 山东粉料生产利润（元/吨） 120 -100 -220 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,800 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 15 85 70 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,650 5,650 PP拉丝-回料（不带票） -14 1,322 1,336 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2023年2022年2021年 1月2月3月