聚烯烃日报：多套装置检修，盘面震荡走高

期货研究报告|聚烯烃日报2024-06-26 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 多套装置检修，盘面震荡走高 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃盘面震荡走高。聚烯烃多套装置停车检修，开工率再次走低。原油价格偏弱震荡，丙烷价格走低，成本支撑走弱。淡季下游需求表现疲软，整体交投平平，贸易商随行调整报盘�货，下游拿货意愿一般。上中游库存去化速度仍偏缓慢，预计维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存74.5万吨（-3.5）。 基差方面，LL华东基差在0元/吨，PP华东基差在-40元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油价格连续反弹后偏弱震荡，丙烷价格亦有回落。广东石化40PE装置、兰州石化6PE装置、天津渤化30PP装置、东华能源40PP装置停车检修，上海石化5PE装置重启。聚烯烃开工负荷走低。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP�口窗口盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/6/25 2024/6/24 石化库存（万吨） -3.5 74.5 78 LL01 42 8,517 8,475 LL05 45 8,507 8,462 LL09 49 8,531 8,482 LL1-LL5 -3 10 13 LL5-LL9 -4 -24 -20 LL9-LL1 7 14 7 LL华北基差 -30 -100 -70 LL华东基差 -20 0 20 LL华南基差 -49 519 568 brent主力（美元/桶） 0.79 85.09 84.3 LLDPE生产利润（原油制） -41 26 67 LLDPE华北 19 8,431 8,412 LLDPE华东 29 8,531 8,502 LLDPE华南 0 9,050 9,050 HDPE注塑华东 0 8,250 8,250 HDPE低压膜华东 0 8,370 8,370 HDPE中空华东 0 8,250 8,250 LDPE华东 0 10,700 10,700 LL华东-华北 10 100 90 LL华南-华东 -19 619 638 HD注塑-LL（华东） -19 -181 -162 HD薄膜-LL（华东） -19 -61 -42 HD中空-LL（华东） -19 -181 -162 LD-LL（华东） -19 2,269 2,288 LL美金成本（元/吨） -2 8,631 8,633 LL华东进口盈亏（元/吨） 31 -100 -131 LL中国CFR（美元/吨） 0 980 980 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -19 -131 -112 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 18 1,671 1,653 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/6/25 2024/6/24 石化库存（万吨）-3.5 74.5 78 PP0162 7,739 7,677 PP0536 7,730 7,694 PP0958 7,738 7,680 PP1-PP526 9 -17 PP5-PP9-22 -8 14 PP9-PP1-4 -1 3 PP华东基差-20 -40 -20 PP华北基差-20 110 130 PP华南基差-23 4 27 brent主力（美元/桶）0.79 85.09 84.3 PP生产利润（原油制）-22 -947 -925 丙烷CFR华东（美元/吨）5 645 640 PP生产利润（PDH制）-9 13 21 PP华东拉丝38 7,698 7,660 PP华北拉丝3 7,744 7,741 PP华南拉丝35 7,742 7,707 PP华东低融共聚21 8,209 8,188 PP华东均聚注塑7 7,812 7,805 PP拉丝华南-华东-3 44 47 PP拉丝华东-华北35 -46 -81 PP均聚注塑-拉丝（华东）-31 114 145 PP低融共聚-拉丝（华东）-17 511 528 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 920 920 PP拉丝进口成本（元/吨）-2 8,107 8,108 PP拉丝进口盈亏（元/吨）40 -409 -448 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-5 -4 1 山东粉料（元/吨）0 7,540 7,540 山东丙烯（元/吨）35 7,180 7,145 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）3 204 201 山东粉料生产利润（元/吨）-35 -190 -155 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-38 -248 -210 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）35 1,645 1,610 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%