聚烯烃日报：装置陆续重启，开工负荷提升

期货研究报告|聚烯烃日报2024-05-24 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 装置陆续重启，开工负荷提升 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃期现价格窄幅震荡。PE下游农膜开工率为17%，环比下降2%，PP下游塑编开工率44%，环比下降1%，现阶段处于淡季，其他下游终端开工大体维持，需求持续走弱。检修装置陆续重启，装置减损量下滑，PP新增产能放量，供应端承压。原油偏弱震荡走势延续，丙烷价格小幅走高，PDH制PP利润尚可，成本支撑偏弱。预计聚烯烃窄幅震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存86万吨（-1）。 基差方面，LL华东基差在-20元/吨，PP华东基差在-50元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格走弱，丙烷价格小幅走高，油制PE生产利润盈利，PDH制PP生产利润尚可，成本端支撑走弱。中科炼化35PE装置、大连石化27PP装置重启，PE与PP开工负荷提升。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/23 2024/5/22 石化库存（万吨） -1 86 87 LL01 -74 8,523 8,597 LL05 -61 8,538 8,599 LL09 -79 8,523 8,602 LL1-LL5 -13 -15 -2 LL5-LL9 18 15 -3 LL9-LL1 -5 0 5 LL华北基差 30 -100 -130 LL华东基差 30 -20 -50 LL华南基差 79 177 98 brent主力（美元/桶） -0.36 81.71 82.07 LLDPE生产利润（原油制） -35 418 453 LLDPE华北 -49 8,423 8,472 LLDPE华东 -49 8,503 8,552 LLDPE华南 0 8,700 8,700 HDPE注塑华东 0 8,200 8,200 HDPE低压膜华东 0 8,600 8,600 HDPE中空华东 -20 8,450 8,470 LDPE华东 0 9,900 9,900 LL华东-华北 0 80 80 LL华南-华东 49 277 228 HD注塑-LL（华东） 49 -223 -272 HD薄膜-LL（华东） 49 177 128 HD中空-LL（华东） 29 27 -2 LD-LL（华东） 49 1,477 1,428 LL美金成本（元/吨） 17 8,456 8,438 LL华东进口盈亏（元/吨） -66 47 114 LL中国CFR（美元/吨） 0 980 980 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 49 -123 -172 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -45 1,663 1,708 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/23 2024/5/22 石化库存（万吨） -1 86 87 PP01 -80 7,732 7,812 PP05 -65 7,725 7,790 PP09 -78 7,718 7,796 PP1-PP5 -15 7 22 PP5-PP9 13 7 -6 PP9-PP1 2 -14 -16 PP华东基差 30 -50 -80 PP华北基差 30 100 70 PP华南基差 68 2 -66 brent主力（美元/桶） -0.36 81.71 82.07 PP生产利润（原油制） -34 -577 -543 丙烷CFR华东（美元/吨） 0 641 641 PP生产利润（PDH制） -60 147 207 PP华东拉丝 -48 7,668 7,716 PP华北拉丝 0 7,695 7,695 PP华南拉丝 -10 7,720 7,730 PP华东低融共聚 0 8,000 8,000 PP华东均聚注塑 0 7,750 7,750 PP拉丝华南-华东 38 52 14 PP拉丝华东-华北 -48 -27 21 PP均聚注塑-拉丝（华东） 48 82 34 PP低融共聚-拉丝（华东） 48 332 284 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 935 935 PP拉丝进口成本（元/吨） 16 8,071 8,054 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -64 -403 -338 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 8 -36 -44 山东粉料（元/吨） -30 7,370 7,400 山东丙烯（元/吨） -75 6,665 6,740 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 30 325 295 山东粉料生产利润（元/吨） 45 155 110 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 48 -268 -316 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） -44 1,617 1,662 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占