中外股票估值追踪及对比：全市场与各行业估值跟踪

2023-11-04 证券研究报告-策略研究 全市场与各行业估值跟踪 ——中外股票估值追踪及对比（20231104） 证券分析师：周雨电话：010-88321580 执业证号：S1190511030002 目录 CONTENT 01A股估值 02海外估值 03中外估值对比 （本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 核心结论 本期（10月30日-11月03日）涨幅较大的行业分别为传媒、电子、食品饮料，分别较上期（10月27日）上涨6.56%、6.04%、5.87%。跌幅较大的板块为银行、通信、房地产，分别较上期下跌1.27%、0.84%、0.76%。年初至今，煤炭（7.03%）涨幅居前，通信（3.27%）也录得正收益。电力设备、建筑材料、商贸零售为下跌程度较深的行业，分别下跌42.95%、38.63%和33.32%。 Wind全A市盈率：至11月03日，Wind全APE（TTM）16.88倍，约位于2000年以来22.78%的历史分位。Wind全A（除金融、石油石化）市盈率：至11月03日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）27.25倍，约位于2000年以来32.57%的历史分位。本期（10月30日-11月03日）重要指数的风险溢价ERP较上期部分下降。上证50、沪深300、中证500、全AERP分别为7.434%、6.280%、1.838%、3.262%。 行业PE：处于PE估值历史分位较低的行业是银行、电力设备、建筑装饰。较高的前三位是计算机、汽车、钢铁。处于PB估值历史分位较低的行业是银行建筑材料、房地产。食品饮料PB估值历史百分位在50%以上。 AH股溢价：至11月03日，AH股溢价指数为151.62，位于93.40%的历史百分位。 中美行业PE对比：至11月03日，A股相对美股PE偏高的行业为材料、日常消费品、医疗保健和电信业务。A股相对美股PE水平偏低的行业为能源、工业、可选消费、金融、信息技术、公用事业和房地产。 风险提示：货币政策超预期、市场流动性风险、海外黑天鹅事件（地缘政治风险、主权评级下调等） 01A股估值 本周行情 02海外估值03中外估值对比 风格 板块 PB PB历史 分位 PE PE历史 分位 涨跌幅（%） 年初至今 近一周 周期 煤炭 1.25 16.6% 8.13 7.5% 7.03 -0.64 石油石化 1.26 2.6% 15.29 21.9% -8.40 0.41 基础化工 1.87 9.7% 22.16 29.4% -29.19 2.88 钢铁 0.93 12.0% 21.98 54.3% -27.17 -0.72 有色金属 2.03 10.5% 15.93 7.7% -27.42 0.87 建筑材料 1.26 0.0% 18.46 29.6% -38.63 -0.42 建筑装饰 0.75 0.0% 8.50 1.7% -13.58 -0.67 电力设备 2.43 16.9% 17.86 0.6% -42.95 2.29 机械设备 2.14 20.4% 27.73 34.6% -19.62 2.17 公用事业 1.46 6.4% 18.69 11.3% -17.81 1.04 交通运输 1.26 3.2% 14.29 12.4% -16.74 1.25 消费 汽车 2.21 39.4% 26.24 57.9% -13.07 0.87 家用电器 2.21 27.1% 12.44 4.5% -17.49 0.56 纺织服饰 1.71 11.8% 22.55 18.8% -14.20 1.37 轻工制造 1.88 23.4% 29.13 36.1% -23.77 2.92 商贸零售 1.69 14.8% 29.64 41.8% -33.32 2.22 农林牧渔 2.64 18.4% 49.07 53.7% -24.09 4.36 食品饮料 5.58 58.5% 27.18 21.3% -22.03 5.87 社会服务 2.80 10.9% 48.15 38.1% -23.74 2.24 医药生物 2.81 13.8% 28.88 15.8% -25.21 5.85 美容护理 2.64 22.6% 31.97 24.8% -32.19 3.34 金融 房地产 0.74 0.0% 13.52 27.1% -30.41 -0.76 银行 0.44 0.0% 4.55 0.4% -14.89 -1.27 非银金融 1.12 1.1% 15.57 19.4% -18.30 -0.32 成长 国防军工 2.85 38.8% 50.28 25.2% -29.80 0.66 电子 2.69 22.4% 47.22 49.0% -31.14 6.04 计算机 3.29 26.4% 61.39 74.9% -19.17 0.60 传媒 2.34 11.5% 37.26 25.3% -13.80 6.56 通信 2.08 21.9% 28.26 16.3% 3.27 -0.84 环保 1.41 0.3% 20.90 7.7% -26.08 1.55 图表1：行业估值和股价涨跌幅 本期（10月30日-11月03日）涨幅较大的行业分别为传媒、电子、食品饮料，分别较上期（10月27日）上涨6.56%、6.04%、5.87%。跌幅较大的板块为银行、通信、房地产，分别较上期下跌1.27% 、0.84%、0.76%。 年初至今，煤炭（7.03%）涨幅居前，通信（3.27%）也录得正收益。电力设备、建筑材料、商贸零售为下跌程度较深的行业，分别下跌42.95% 、38.63%和33.32%。 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 01A股估值 02海外估值03中外估值对比 估值所反映的风险溢价ERP 本期（10月30日-11月03日）重要指数的风险溢价ERP较上期部分下降。上证50、沪深300、中证500、全AERP分别为7.434%、6.280%、1.838%、3.262%。 图表2：重要指数风险溢价情况 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 01A股估值 A股整体情况 02海外估值03中外估值对比 Wind全A市盈率：至11月03日，Wind全APE（TTM）16.88倍，约位于2000年以来22.78%的历史分位。 Wind全A（除金融、石油石化）市盈率：至11月03日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）27.25倍， 约位于2000年以来32.57%的历史分位。 图表3：wind全A市盈率图表4：wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 01A股估值 A股整体情况 02海外估值03中外估值对比 Wind全A市净率：至11月03日，Wind全APB（LF）1.49倍，约位于2000年以来1.66%的历史百分位。 Wind全A（除金融、石油石化）市净率：至11月03日，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）2.10倍，位于2000年以来13.26%的历史分位。 图表5：wind全A市净率图表6：wind全A（剔除金融石油石化）市净率 01A股估值 A股重要指数 02海外估值03中外估值对比 A股重要指数PE：至11月03日，上证50、沪深300、创业板50市盈率分别为9.91倍、11.18倍、25.89倍，中证500、中证1000、中小板指、创业板指市盈率分别为22.22倍、38.62倍、20.05倍、28.91倍。目前上证50和中证1000指数市盈率均位于历史25%分位数以上。 图表7：上证50、沪深300、创业板50市盈率图表8：创业板指、中证500、中小100、中证1000市盈率 01A股估值 A股重要指数 02海外估值03中外估值对比 A股重要指数PB：至11月03日，上证50、沪深300、创业板50市净率分别为1.16倍、1.23倍、4.18倍。中证500、中证1000、中小板指、创业板指市净率分别为1.62倍、2.07倍、2.54倍、3.81倍。目前仅有创业板指数市净率位于历史15%分位数以上。 图表9：上证50、沪深300、创业板50市净率图表10：中证500、中小板指、创业板指、中证1000市净率 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 01A股估值 02海外估值03中外估值对比 图表11：A股重要指数的PE估值百分位（2008年至今） A股重要指数 图表12：A股重要指数的PB估值百分位（2008年至今） 沪深300 上证50 中小板指 创业板指 中证500 创业板50 中证1000 当前值 11.18 9.91 20.05 28.91 22.22 25.89 38.62 最大值 50.71 48.48 67.65 137.86 92.75 141.84 144.82 最小值 8.01 6.94 14.52 27.04 15.58 24.63 18.94 中位数 13.31 11.10 31.92 51.63 30.30 52.02 39.94 当前分位 18.47% 30.73% 3.71% 1.81% 13.41% 0.53% 46.07% 沪深300 上证50 中小板指 创业板指 中证500 创业板50 中证1000 当前值 1.23 1.16 2.54 3.81 1.62 4.18 2.07 最大值 7.46 7.19 8.17 15.01 5.89 16.23 8.14 最小值 1.17 1.02 2.39 2.51 1.44 3.24 1.71 中位数 1.66 1.49 4.08 5.04 2.41 6.14 2.71 当前分位 0.93% 8.55% 0.37% 15.70% 2.77% 7.84% 6.45% 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 01A股估值 02海外估值03中外估值对比 A股重要指数 A股重要指数相对比较：至11月03日，创业板50/上证50、创业板指/沪深300、创业板综指/沪深300的估值比值分别为2.61倍、2.59倍和4.22倍。创业板50/上证50、创业板指/沪深300、创业板综指/沪深300比值的历史百分位分别为0.74% 、1.47%和35.39%。 图表14：A股重要指数间的估值比较 图表15：A股重要指数间的估值比较百分位 创业板50/上证50 创业板指/沪深300 创业板综/沪深300 当前值 2.61 2.59 4.22 最大 10.21 8.15 14.08 最小 2.53 2.42 2.74 中位数 4.98 4.08 5.10 当前分位 0.74% 1.47% 35.39% 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 01A股估值 A股重要指数 02海外估值03中外估值对比 指数估值相对底部的空间：对比2008年年底、2013年年初、2019年初三次市场低点估值水平来看，多数重要指数的PE和PB估值仍高于历次底部估值，仅有上证综指、上证50PE估值低于2008年底，中证500PE估值低于2012年底的底部水平。上证综指和上证50PB估值低于2008年底，上证综指、上证50与中证500PB低于2012年底的底部水平。 图表13：A股重要指数估值向下空间 市盈率PE(TTM)估值底 市净率PB(LF)估值底 证券简称 2008年底 2012年底- 2013年初 2018年底- 2019年初 2023/11/03 当前向下区间（相对 2008年） 当前向下区间（相对 2013年） 当前向下区间（相对