【一周策略周报】黑色：钢厂开工继续回落 成材炉料强弱生变

【新纪元期货一周策略周报】 新纪元期货研究 黑色：钢厂开工继续回落成材炉料强弱生变 【2023年11月3日】 一、基本面分析 石磊 黑色产业链分析师 执业资格号：F0270570投资咨询证：Z0011147电话：0516-83831127 Email：shilei@neweraqh.com.cn 苏州大学数学与应用数学专业理学学士，新加坡国立大学计量金融专业理学硕士。 新纪元期货投资咨询部副经理黑色产业链研究员。 １、行业信息综述 （1）2023年10月采购经理指数环比下降0.7个百分点 10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。 从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月下降0.9个百分点，继续高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.7%和47.9%，比上月下降0.9和0.1个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.9%，比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产仍在扩张，但步伐有所放缓。新订单指数为49.5%，比上月下降1.0个百分点，表明制造业市场需求有所下降。原材料库存指数为48.2%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.0%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为50.2%，比上月下降0.6个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。（国家统计局） （2）中央金融工作会议提出完善房地产金融宏观审慎管理 中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。针对房地产领域，会议指出，促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。（公开新闻） （3）中央财政将增发一万亿元特别国债 10月24日官宣，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债 管理。其中5000亿用于2023年财政支出，5000亿结转明年使用。全国财政赤字将由3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，主要方向为支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设，是补短板、强弱项、惠民生的重要安排。同时财政还在当年新增地方政府债务限额（包括一般债务限额和专项债务限额）的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。 （国务院） 2、现货市场数据（数据采集周期为周一至周五） 表1：螺纹、铁矿库存及现货价格 日期 螺纹钢社会库存 螺纹钢产量 螺纹钢表需 RB40020mm上海 铁矿石港口库存 铁矿石钢厂库存 日均铁水产量 铁矿石钢厂日耗 京唐港61.5%PB粉 单位 万吨 万吨 万吨 元/吨 万吨 万吨 万吨 万吨 元/吨 10.13 483.54 252.79 268.66 3720 10845.60 990.06 245.95 57.51 945 10.20 457.66 256.26 299.83 3720 11041.51 1032.21 242.44 55.65 953 10.27 427.09 260.77 296.07 3810 11137.16 1007.40 242.73 56.14 964 11.03 401.63 262.28 297.89 3940 11293.41 991.92 241.40 55.65 982 变化 -26.43 +1.51 +1.82 +130 +157.25 -15.48 -1.33 -0.49 +18 数据来源：MySteel新纪元期货研究 螺纹钢： 11月3日当周螺纹钢社会库存报于401.63万吨，较上周再度显著下降26.43万吨；厂内库存报于176.68万吨，较上周大降 10.15万吨；螺纹钢总库存报于578.31万吨，较上周下降36.58万吨。表观消费量报于297.89万吨，环比回升1.82万吨，但仍处于近年同期低位。 图1.螺纹钢社库和厂库双降（万吨）图2.螺纹钢表需微弱回升（万吨） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究11月3日当周，全国247高炉开工率报于80.12%，环比下降2.37个百分点，唐山高炉开工率环比显著回落2.24个百分点 至79.78%。螺纹钢产量报于262.28万吨，环比小增1.51万吨。11月3日，上海地区HRB40020mm螺纹钢报于3840元/吨，较上 周大增130元/吨。 图3.螺纹钢现货价格震荡下滑（元/吨）图4.高炉开工率震荡回落（%） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究铁矿石：11月3日当周铁矿石港口库存报于11293.41万吨，环比显著回升157.25万吨；现货价格报于982元/吨，较上周 上涨18元/吨。 图5.铁矿石港口库存低位连续回升（万吨）图6.铁矿石现货价格持续攀升（元/吨） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究11月3日当周，64家钢厂进口烧结矿日均消耗量为55.65万吨，较上周小幅下降0.49万吨；64家钢厂进口烧结矿库存报 于991.92万吨，环比下降15.48万吨，钢厂铁矿石可用天数报于18天，与上周持平。11月3日当周，日均铁水产量报241.42万 吨，环比小幅减少1.33万吨。 图7.铁矿石钢厂库存阶段回落（万吨）图8.铁水产量阶段见顶回落（万吨） 二、波动分析 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究 1.市场波动综述 表2：10月30日至11月3日当周五个交易日黑色系主力合约成交情况统计 商品 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 波幅 成交量 持仓量 螺纹2401 3720 3813 3708 3805 +2.28% 2.83% 581.7万（-146.7万） 166.5万（-6.0万） 铁矿2401 892.0 936.0 890.0 924.5 +3.64% 5.17% 270.0万（-60.2万） 91.6万（+0.6万） 焦炭2401 2460.0 2510.0 2385.0 2496.0 +1.46% 5.24% 17.4万（-1.2万） 4.7万（+0万） 焦煤2401 1817.5 1879.5 1776.0 1874.0 +3.11% 5.83% 64.1万（-6.1万） 17.3万（+0.5万） 源：文华财经 三、观点与期货建议 1、趋势展望 中期展望（月度周期）：1-9月房地产和基建投资数据不佳，钢材需求中期前景不乐观。10月以来螺纹钢表观消费量持续回升，但仍处于往年同期低位，钢厂减产有所增加，高炉开工率和铁水产量震荡回落，黑色系整体反弹，吨钢亏损略有小幅收缩。10月24日，中央财政新增一万亿特别国债，10月底中央金融工作会议提及房地产市场，政策面显著利好黑色系商品情绪，但对于需求端的实际驱动力度或有限，季节性淡季来临，关注后续螺纹需求和钢厂开工的变化。 短期展望（周度周期）： 本周黑色系商品整体小幅走高，其中铁矿石以3.64%的涨幅领衔，刷新两年高点至936.0元/吨，焦煤涨幅3.11%，主要以周五突然拉涨为主，双焦重回前高区域，螺纹钢跟随上行，收涨2.28%站上3800一线。市场主要驱动一方面来自于财政政策和金融工作会议对情绪的提振，另一方面在于近期钢厂减产节奏较为缓慢。但本周高炉开工率和铁水产量再度回落，应警惕炉料承压风险。分品种来看： 螺纹钢：中央金融工作会议利好地产端，本周螺纹钢产量和表需双双小幅回升、库存持续收缩。提前钢厂减产节奏较慢，铁水产量有维持高位的预期，炉料端铁矿石强势，螺纹被动跟随上行。周五数据显示，钢厂开工率和铁水产量再度收缩，助推螺纹周五爆发拉涨，收于3800一线。中线来看，政策面对于钢材消费的真实驱动有待验证，钢贸商冬储预期一般，供需格局相对偏弱。 螺纹钢本周现货成交略有回升，现货价格强势走高，螺纹01合约依托60日线谨慎偏多。 铁矿石：宏观政策利好驱动，市场情绪好转。上周外矿发运下降，铁水产量环比微升，钢厂日耗小幅增加，本周螺纹钢产销均有小增，铁水预期维持高位，铁矿石现货价格大涨至982元/吨，01合约本周延续10月24日以来的强势格局，刷新近两年高点 至936.0元/吨。但铁矿石持续拉涨存在隐忧，一方面本周铁矿石需求端有所下滑，钢厂开工率、铁水产量、钢厂日耗、钢厂库存 均下降，港口库存连续两周累增，另一方面铁矿石单边拉涨或引发调控风险。因此铁矿石01合约建议谨慎持有短多，跌落5日线则暂时止盈，追涨和抄顶均有较大风险。 2、操作建议： 螺纹依托60日显谨慎持有；铁矿石01合约建议谨慎持有短多，跌落5日线则暂时止盈，追涨和抄顶均有较大风险。