黑色一周策略周报：铁水居高不下，炉料强于成材

【新纪元期货一周策略周报】 新纪元期货研究 黑色：铁水居高不下炉料强于成材 【2023年9月15日】 一、基本面分析 石磊 黑色产业链分析师 执业资格号：F0270570投资咨询证：Z0011147电话：0516-83831127 Email：shilei@neweraqh.com.cn 苏州大学数学与应用数学专业理学学士，新加坡国立大学计量金融专业理学硕士。 新纪元期货投资咨询部副经理黑色产业链研究员。 １、行业信息综述 （1）央行9月15日下调存款准备金率0.25个百分点 为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。（中国人民银行） （2）1-7月全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5% 1—8月份，全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资58425亿元，下降8.0%。1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面积567792万平方米，下降7.3%。房屋新开工面积63891万平方米，下降24.4%。其中，住宅新开工面积46636万平方米，下降24.7%。房屋竣工面积43726万平方米，增长19.2%。其中，住宅竣工面积31775万平方米，增长19.5%。1—8月份，商品房销售面积73949万平方米，同比下降7.1%，其中住宅销售面积下降5.5%。商品房销售额78158亿元，下降3.2%，其中住宅销售额下降1.5%。8月末，商品房待售面积64795万平方米，同比增长18.2%。其中，住宅待售面积增长19.9%。1—8月份，房地产开发企业到位资金87116亿元，同比下降12.9%。其中，国内贷款10671亿元，下降12.8%；利用外资35亿元，下降41.6%；自筹资金27195亿元，下降22.9%；定金及预收款30185亿元，下降7.3%；个人按揭贷款15453亿元，下降4.3%。（国家统计局） （3）2023年1—8月份全国固定资产投资增长3.2% 1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%（按可比口径计算，详见附注7），其中，制造业投资增长5.9%，增速比1—7月份加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。1—8月份，民间固定资产投资169479亿元，同比下降0.7%。 分产业看，第一产业投资6928亿元，同比下降1.3%；第二产业投资102520亿元，增长8.8%；第三产业投资217593亿元，增长0.9%。第二产业中，工业投资同比增长8.8%。其中，采矿业投资增长2.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长26.5%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.4%。其中，铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，道路运输业投资增长1.9%，公共设施管理业投资下降0.6%。（国家统计局） 2、现货市场数据（数据采集周期为周一至周五） 表1：螺纹、铁矿库存及现货价格 日期 螺纹钢社会库存 螺纹钢产量 螺纹钢表需 RB40020mm上海 铁矿石港口库存 铁矿石钢厂库存 日均铁水产量 铁矿石钢厂日耗 京唐港61.5%PB粉 单位 万吨 万吨 万吨 元/吨 万吨 万吨 万吨 万吨 元/吨 8.25 589.41 263.45 283.51 3730 12032.48 925.75 245.57 56.55 893 9.1 581.6 258.73 267.59 3770 12126.76 907.34 246.92 56.89 913 9.8 565.06 253.59 281.4 3770 11867.87 966.2 248.24 54.38 910 9.15 536.89 247.67 277.7 3830 11865.75 1054.28 247.84 55.51 954 变化 -28.17 -5.92 -3.7 +60 -2.12 +88.08 -0.40 +1.13 +44 数据来源：MySteel新纪元期货研究 螺纹钢： 9月15日当周螺纹钢社会库存报于536.89万吨，较上周缩减28.17万吨；厂内库存报于182.75万吨，较上周微弱减少1.86 万吨；螺纹钢总库存报于719.64万吨，较上周下降30.03万吨。表观消费量报于277.7万吨，较上周小幅下降3.7万吨。图1.螺纹钢社库、厂库均小幅回落（万吨）图2.螺纹钢表需低位震荡（万吨） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究9月15日当周，全国247高炉开工率报于84.07%，环比小幅下降0.32个百分点，唐山高炉开工率较上周下降5个百分点 至80.9%。螺纹钢产量报于247.67万吨，环比小降5.92万吨。9月15日，上海地区HRB40020mm螺纹钢报于3830元/吨，较上 周上升60元/吨。 图3.螺纹钢现货价格震荡回升（元/吨）图4.唐山高炉开工率下滑（%） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究 铁矿石：9月15日当周铁矿石港口库存报于11865.75万吨，环比微弱下降2.12万吨；现货价格报于953元/吨，较上周大 幅增加44元/吨。 图5.铁矿石港口库存本周小幅回落（万吨）图6.铁矿石现货价格本周显著攀升（元/吨） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究9月15日当周，64家钢厂进口烧结矿日均消耗量为55.51万吨，较上周小增1.13万吨，64家钢厂进口烧结矿库存报于 1054.28万吨，较上周显著回升88.08万吨，钢厂铁矿石可用天数报于18天，较上周增加1天。9月15日当周，日均铁水产量报 247.84万吨，环比小幅下降0.40万吨。 图7.铁矿石钢厂库存连续回升（万吨）图8.铁水产量维持高位（万吨） 二、波动分析 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究 1.市场波动综述 表2：9月11日至9月15日当周五个交易日黑色系主力合约成交情况统计 商品 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 波幅 成交量 持仓量 螺纹2401 3718 3833 3707 3824 +2.85% 3.40% 736.7万（+112.8万） 166.9万（+12.3万） 铁矿2401 829.0 881.5 826.5 879.0 +6.03% 6.65% 284.4万（-54.2万） 79.7万（+8.7万） 焦炭2401 2310.0 2486.0 2309.0 2481.5 +7.42% 7.67% 17.8万（-2.5万） 5.0万（+0.4万） 焦煤2401 1649.5 1831.0 1641.0 1822.5 +10.49% 11.58% 105.6万（-12.4万） 20.9万（+1.9万） 源：文华财经 三、观点与期货建议 1、趋势展望 中期展望（月度周期）：8月中旬以来，多地粗钢产量平控政策逐步落地、钢厂亏损持续加剧，但近一个月铁水产量不降反增，对炉料端形成强驱动。叠加地产政策持续放松、宏观降准等利好，黑色系整体延续多头格局。本周涨势加速，其中焦煤因供应偏紧、基差较大，盘面强势拉升，焦炭跟随上行，铁矿石港口库存下降、钢厂补库，盘面不断刷新阶段高点，而螺纹钢供需相对偏弱，反弹相对炉料偏弱。本周唐山钢厂开工率有所下降，后续关注钢厂限产情况变化。 短期展望（周度周期）： 本周黑色系延续强势格局，双焦、铁矿持稳向上发散的短期均线，不断刷新阶段高点，其中焦煤以10.49%的周度涨幅领衔，焦炭涨幅超7%，铁矿石上涨6%，螺纹探低回升、跟随上行，小涨2.85%。本周螺纹钢产销数据出炉，产量、库存、表需均回落，铁水产量尽管小幅回落但仍维持高位区域，叠加节前补库需求，炉料驱动强于成材。分品种来看： 螺纹钢：本周螺纹钢产量小幅下降5.92万吨至247.67万吨，厂内库存和社会库存分别回落1.86和28.17万吨，表观消费量 减少3.70万吨至277.70万吨，螺纹钢供需格局仍难言乐观。钢厂利润持续压缩至-271.07元/吨，唐山开工率环比下降5个百分点，但持续性不确定，目前对盘面影响有限，关注后续钢厂限产情况变化。目前钢价在黑色系中表现较弱，周五在降准驱动下站上3800点，建议谨慎逢低短多。 铁矿石：近期铁矿石维持强势格局，铁水产量居高不下、铁矿石港口库存回落至11867.87万吨，国庆长假前钢厂补库，本周 铁矿石钢厂库存回升88.08万吨至1054.28万吨，钢厂日耗增加1.03万吨至55.51万吨，现货价格攀升至954元/吨，均对盘面 带来积极驱动。铁矿01合约持稳5日和10日均线，上行格局显著，短线目标看向900一线。需要关注钢厂开工情况变化。 双焦：铁水产量维持高位区域，双焦表需较好，煤矿陆续复产但焦煤期现基差较大，对盘面形成较强驱动，焦煤持续强势拉涨站上1800点，焦炭库存出现小幅回升迹象，动能稍弱于焦煤，盘面跟随焦煤上行，双焦延续偏多操作，套利方面，煤焦比持续小幅收敛。 2、操作建议： 黑色系主要商品均以多头思路看待，不宜盲目抄顶。