甲醇周报：基本面压力向下，宏观和成本因素驱动向上

甲醇周报 基本面压力向下，宏观和成本因素驱动向上 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-88818033 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年11月5日 品种主要观点策略 品种观点 供应方面，随着天然气制甲醇开工季节性下滑，连同煤制甲醇开工受生产效益影响高位回落，甲醇开工预计持续收缩。需求方面，据悉华东MTO装置计划近日停车，当前MTO开工及传统下游开工居于往年高位，后期季节性因素下，需求转弱预期较强，甲醇港口库 甲醇存和企业库存去化进程仍较缓慢。整体而言，甲醇供需均有转弱预期，下周主港到货量 仍多，进口压力一定程度上影响甲醇库存去化节奏，若港口库存去化不及预期，甲醇基本面压力仍存。单边方向上，关注宏观节奏和成本端煤价走势，短期动力煤港口库存压力仍大，动力煤价格或延续弱势，但考虑旺季将至，动力煤下方空间或有限，成本端和宏观情绪转好均对甲醇有一定支撑，预计短期甲醇仍延续震荡走势。 单边震荡思路，01合约参考2350-2530元/吨；甲醇1-5逢高反套为主 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘面先走弱后反弹。随着部分装置恢复生产，甲醇生产企业开工有所增加，且下游MTO和传统下游开工均有回落，甲醇港口和企业库存去化较为缓慢，周初甲醇价格偏弱运行为主，后期在宏观情绪转好带动下，甲醇价格反弹收复失地。 2、价差分析 国内主产区甲醇价格 国内港口甲醇价格 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 国内主产区甲醇价格 3400国内港口甲醇价格 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨 福建市场价元/吨广东市场价元/吨 国内甲醇区域价差 港口-内蒙价差 港口-内蒙价差 元/吨 国内甲醇区域价差 900 700 500 300 100 -100 -300 800 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 2023 20212022 2020 2019 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 100 0 -100 -200 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 PP/MA比值 5 5 4 4 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇与相关品种比价 MA/UR比值 2 1 1 1 1 1 1 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 3、供需分析 地区 公司名称 产能 原料 检修开始 检修结束 华北 梗阳实业 30 焦炉气 2023/10/21 2023/10/31 西南 贵州天福 20 煤 2023/10/28 待定 华中 河南中鸿 10 焦炉气 2023/10/18 计划检修20天 华东 江西心连心 60 煤 2023/11/1 计划检修30天 西北 金诚泰 30 煤 停车中 待定 华北 晋煤天源 10 煤 2023/10/17 计划停车30天 西北 久泰托县 200 煤 2023/10/18 2023/10/29 西北 内蒙古博源 100 天然气 2022/10/31 待定 西北 内蒙古天野 20 天然气 2020/10/24 待定 西北 青海中浩 60 天然气 10月底 待定 西北 青海桂鲁 80 天然气 停车中 待定 华北 山西大土河 25 焦炉气 2022/10/20 待定 华北 山西宏源 15 焦炉气 2020/9/28 待定 华北 山西万鑫达 20 焦炉气 2023/10/20 待定 西北 苏里格 35 天然气 2022/10/31 待定 西北 西北能源 30 煤 2023/10/10 待定 华东 兖矿国宏 67 煤 2023/10/19 2023/10/23 西南 先锋化工 50 煤 10月底 计划检修30天 西北 兖矿榆林 60 煤 2023/11/2 预计停车4天 西南 金赤天化 30 煤 2023/10/18 待定 本周有新增检修装置，如江西心连心、内蒙古博源、苏里格、先锋化工、兖矿榆林、青海中浩等，恢复装置有山西梗阳、内蒙古黑猫等。 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 甲醇非一体化开工率 75%70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 截至11月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.24%，较上周上涨0.57个百分点，较去年同期上涨5.57个百分点；西北地区的开工负荷为83.05%，较上周上涨1.00个百分点，较去年同期上涨4.31个百分点。本周期内，虽然西南地区开工负荷下降，但受西北、华北、华中地区开工负荷上涨影响，导致全国甲醇开工负荷窄幅上涨。截至11月2日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：64.06%，较上周上涨1.10个百分点 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1345 845 345 -155 -655 天然气制甲醇毛利 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 煤制甲醇毛利 元/吨 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 800 2500 1500 600400 2000 1000 200 1500 0-200 1000 500 -400-600 500 0 -800 0 -1000-1200 -500 -500 -1400 -1000 -1000 1/2 2/2 3/2 4/25/26/27/28/29/210/2 11/2 12/2 1/2 2/23/2 4/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1/2 2/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20192020202120222023 万吨 中国甲醇产量 180 170 160 150 140 130 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 % 85 全国甲醇开工率 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 % 西北地区甲醇开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 元/吨 中国-鹿特丹价差 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1100 -1300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 -1000 400 350 300 250 200 150 外盘甲醇价格 元/吨 中国-东南亚价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 CFR中国美元/吨 FOB鹿特丹欧元/吨 FOB美湾美元/吨 CFR东南亚美元/吨 2019 2020 20212022 2023 元/吨 中国-美湾价差 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 % 国外甲醇开工率 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 元/吨 甲醇进口毛利 400 300 200 100 0 -100 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 万吨 甲醇到港量 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 万吨 甲醇进口量 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 202120