神介多产品打开增量，冠脉集采重振业绩

赛诺医疗投资逻辑与业务进展

投资逻辑概览

赛诺医疗是一家专注于高端介入医疗器械研发、生产与销售的国际化公司，特别是在心血管、脑血管、结构性心脏病等领域拥有广泛的产品线。公司通过创新产品和技术，特别是其即将获批的颅内自膨药物支架和密网支架，预计在未来几年内实现显著增长。此外，通过冠脉支架产品入选国家采购计划，赛诺医疗的业绩预计将实现复苏。

业务进展与关键数据

1. 神经介入业务：

   • 颅内自膨药物支架：预计2024年获批上市，2030年销售峰值约为12.5亿元。
   • 密网支架：预计2024年获批上市，2030年销售峰值约为11.4亿元。

2. 冠脉介入业务：

   • 两款冠脉支架：入选国家采购，2024年贡献1.3亿元收入，预计带动整体利润扭亏为盈。

3. 神经介入市场趋势：

   • 随着脑卒中等疾病的增加与医疗可及性的提升，神经介入医疗器械市场空间快速增长，预计2030年市场规模将从143亿元增长至489亿元，年复合增长率达21.0%。

4. 公司竞争优势：

   • 技术平台型：拥有8项关键技术、19款上市产品，全球专利数200余件。
   • 产品矩阵：心血管及脑血管领域全面覆盖，形成完整的产品矩阵。

5. 公司成长路径：

   • 快速丰富产品线，实现神介板块业务的快速增长。
   • 冠脉业务业绩修复，预计2023-2025年销售量分别约17万、22万、23万条，销售额依次为1.0亿、1.3亿、1.4亿元。

盈利预测与投资评级

预计赛诺医疗2023-2025年的营收分别为3.09亿、5.11亿、7.86亿元，归母净利润分别为-0.62亿、0.01亿、0.91亿元。基于公司在神经介入领域的创新产品即将上市及冠脉业务的业绩修复，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 行业监管风险
• 市场竞争风险
• 新产品研发风险
• 高值耗材集采政策影响
• 贸易摩擦风险

赛诺医疗作为高端介入医疗器械领域的创新型公司，凭借其在神经介入领域的重磅产品即将上市以及冠脉介入业务的业绩修复，应享有较高的估值溢价。

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