南华甲醇产业链数据周报：向上仍有爆发力
南华甲醇产业链数据周报20231105 向上仍有爆发力 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 张博从业资格证号：F03100606 请务必阅读正文之后的免责条款部分 甲醇现货区域流通概况 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 周度产业链价格总览： 产业链上看，煤炭价格继续回调、乙烯单体价格下调，甲醇估值重心走低。区域 价差上看，内地价格坚挺，港口基差走弱。 期货 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 01合约 2430 2409 21 2486 -56 1-5价差 2 29 -27 91 -89 05合约 2428 2380 48 2395 33 5-9价差 -3 -2 -1 14 -17 09合约 2431 2382 49 2381 50 9-1价差 1 -27 28 -105 106 国内市场 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 南线 2085 2070 15 2090 -5 鲁南 2360 2380 -20 2450 -90 北线 2085 2095 -10 2090 -5 河北 2280 2310 -30 2400 -120 关中 2180 2140 40 2280 -100 山西 2220 2230 -10 2250 -30 河南 2260 2310 -50 2385 -125 华南 2455 2450 5 2440 15 鲁北 2350 2350 0 2380 -30 太仓 2450 2440 10 2460 -10 国际市场 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌CFR中国2842795254.7529.25CFR印度285.75290.5-4.75302.75-17 CFR东南亚349.5346.53351-1.5FOB鹿特丹348.75336.512.25254.7594 CFR日韩334.5334.50325.59FOB美湾(美分/加仑）1049778420 下游价格 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌乙烯（美金）865880-15890-25MEG4071405516403437 丙烯（美金）8408400860-20EO66006800-2006800-200 丁二烯（美金）106010600103030醋酸28503075-2254650-1800 PE81508100508300-150甲醛1050105001090-40 PP76507600507750-100二甲醚36053715-1103475130 PVC#N/A#N/A#N/A#N/A#N/AMTBE69507150-2008200-1250 资料来源：我的钢铁WIND南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 估值观察 动力煤 近期，全国大部气温偏高，居民用电低位运行；同时，用电处于换挡期，民用电负荷回落，而工业用电处于恢复阶段，尚无法给用电负荷带来多大帮助，近期下游观望情绪明显，市场煤价延续偏弱走势，港口煤价每天保持微跌，保持弱运行，电企煤炭库存尚可、环渤海库存持续增加。需求迟迟未释放。用煤淡季叠加对煤价的继续看空，令下游对市场煤缺乏采购热情，但是近期加速下跌后中下游已经表现出一些购买欲，下周降温后预期煤炭逐步企稳。 中 天然气 受澳洲罢工影响，天然气价格维持高位震荡。 中 下游化工品 本周单体价格小幅下跌，乙烯下跌15美金。总体感受化工品没有出现特别旺盛的需求，三季度预期有部分落空。 中 本周总结 供应 国内煤炭下跌，甲醇利润走阔，开工率较上周略有上涨，但是后续西南气价上调叠加云贵川部分检修很集中，或许会导致未来华南价格明显走强，国际整体稳定，关注未来季节性缩量。 多中空中空 库存 本周港口内地甲醇库存表现不一，由于到船速度不及预期本周甲醇港口库存去库，而内地库存表现小幅累库。总体需求表现高于预期。 需求 常州富德停车，本周兴兴MTO意外降负荷，导致华东开工率略有下调，近端传统下游表现比较一般，各品种均表现出明显的利润压缩，醋酸和MTBE尤其严重，醋酸华鲁恒升荆州装置投产，配套甲醇略有故障，近期有外采。 现货 本周成交尚可，基差走弱01-2附近。 进出口 美金继续强势，投标端维持倒挂，伊朗装置稳定，9月装船总量达到了85万吨以上，目前预期11月进口140万吨，12月120万吨附近。 观 点 向上仍有爆发力近期甲醇价格表现总体不尽如人意，但是我们整体仍然维持看涨态势不变，核心在于两点，第一是下方估值给不出空间，煤炭端近期加速后随着下周的全国降温有比较强的企稳预期，（本周期货盘面已经有一定的抢跑）甲醇内地工厂利润仍然较差，确实给不出空间，同时港口美金持续倒挂，外围需求均不错，转口窗口一直打开，整体无论内外结构均不支持大幅下跌。第二10月其实整体港口库存表现其实还是不错的，需求强度高于预期，基差和月间表现糟糕更多的是因为11月的去库预期给不出，但是当下价格仍然有点交易过度了，但是12之后的去库我们仍然认为确定性还是比较高的，虽然当下需求利润感受上不太好，但是由于四季度的旺季支撑，季节性走强能抵消部分利润导致的需求下滑，环比不会走弱很明显，同时由于贸易商心态并不好，无论港口还是内地中下游库存水平并不高，因此未来1-2月甲醇供应端的向下弹性仍然是明显高于需求的，且随着近期整体中美关系改善以及风险偏好的好转，我们认为甲醇如果可以兑现一些超预期去库的话，价格还是有一定的向上爆发力的，仍然维持逢低买思路不变。 策 略 区间内还是逢低买为主，1-5或者2-5正套接近平水附近可以入场。 风 险 需求强度大幅弱于预期。 甲醇产业链周度综述 月度平衡表： 近端伊朗装船非常快，进口上调至135-140，同时考虑常州富德停车，整体11月平衡表进行了修正， 11月的去库预期被打消。 60 3200 40 3000 2800 20 2600 0 2400 -20 2200 -40 2000 -60 看涨信号 看跌信号 MA主连 看涨-看跌 市场心态指标 资料来源：隆众咨询南华研究 内地库存 西北甲醇库存 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2019 2020 2021 2022 2023 西北甲醇库存（剔除MTO） 300000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 2019 2020 2021 2022 2023 西北MTO甲醇库存（久泰+大唐+蒙大+神华榆林） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 2019 2020 2021 2022 2023 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020 2021 2022 2023 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019 2020 2021 2022 2023 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019 2020 2021 2022 2023 南线甲醇厂库存北线甲醇厂库存内地企业订单待发量总计 全国厂库全国净厂库（厂库-预售）西北企业订单待发量 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 2019 2020 2021 2022 2023 请务必阅读正文之后的免责条款部分 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 2019 2020 2021 2022 2023 270000 220000 170000 120000 70000 20000 6 2020 2021 2022 2023 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 港口库存 沿海四省总库存 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2019 2020 2021 2022 2023 江苏库存 150 130 110 90 70 50 30 2019 2020 2021 2022 2023 41 36 31 26 21 16 11 6 2019 2020 2021 2022 2023 浙江库存 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 2023 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2019 2020 2021 2022 2023 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 2020 2021 2022 2023 广东库存福建库存广西库存 30 25 20 15 10 5 0 2020/3/52020/9/52021/3/52021/9/52022/3/52022/9/52023/3/52023/9/5 长江石化阳鸿 孚宝长江国际 常州建滔南通千红 常州宏川(华润、新润)南京 太仓甲醇库存江苏各仓库库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 提货量 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 太仓走货量（周高值） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 太仓走货量（周低值） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 太仓走货量（周均值） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 65 55 45 35 25 15 5 2019 2020 2021 2022 2023 华东下游厂库（不含山东）沿海可流通库存 资料来源：卓创咨询南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 持仓成交 甲醇持仓量（单边计算）甲醇成交量 200 150 100 50 0 2019 2020 2021 2022 2023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇纸货成交量 35 30 25 20 15 10 5 0 2021 2022 2023 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：卓创咨询隆众咨询南华研究 区域价格 区域价格汇总 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 太仓价格 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-162023-09-16 2023-10-16 太仓北线关中山西河南河北鲁北广东 北线价格 鲁北价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 资料来源：WIND南华研究 请务
