商品市场展望，2023年10月：地缘政治风险阴影下（英）

世界银行报告 2023年10月 大宗商品市场展望 地缘政治风险的阴影下 2023年10月 大宗商品市场展望 ©2023国际复兴开发银行/世界银行1818HStreetNW,Washington,DC20433 电话：202-473-1000；互联网：www.worldbank.org保留部分权利。 这项工作是世界银行工作人员在外部贡献下的产物。这项工作中表达的调查结果，解释和结论不一定反映世界银行，其执行董事会或其代表的政府的观点。世界银行不保证本工作中包含的数据的准确性、完整性或货币性，也不对信息中的任何错误、遗漏或差异承担责任，也不对使用或未能使用所规定的信息、方法、过程或结论承担责任。本作品中任何地图上显示的边界、颜色、面额和其他信息并不意味着世界银行对任何领土的法律地位或认可或接受的任何判断。 这样的边界。 本协议中的任何内容均不得构成或被解释为或被视为对世界银行的特权和豁免的限制或放弃，所有这些特权和豁免均已明确保留。 权限和权限 本作品可在知识共享署名3.0IGO许可(CCBY3.0IGO)http://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo下获得。根据知识共享署名许可，您可以在以下条件下自由复制、分发、传输和改编本作品，包括用于商业目的： 归因-请引用以下工作：世界银行。2023年。大宗商品市场展望：地缘政治风险阴影下，2023年10月。华盛顿特区：世界银行。许可证：知识共享署名CCBY3.0IGO。 翻译-如果您创建此作品的翻译，请添加以下免责声明以及归属：本翻译不是由世界银行创建的，不应被视为世界银行的正式翻译。世界银行对本翻译中的任何内容或错误概不负责。 适应-如果您创建了这项工作的改编，请添加以下免责声明以及归属：这是对世界银行原创作品的改编。改编中表达的观点和意见是改编作者的唯一责任，世界银行不予认可。 第三方内容-世界银行不一定拥有工作中包含的内容的每个组成部分。因此，世界银行不保证使用作品中包含的任何第三方拥有的单个组件或部分不会侵犯这些第三方的权利。此类侵权导致的索赔风险完全由您承担。如果您希望重复使用作品的一个组成部分，您有责任确定该重复使用是否需要许可，并获得版权所有者的许可。组件的示例可以包括但不限于表、图或图像。 所有有关权利和许可证的查询均应发送至世界银行出版物，世界银行，华盛顿特区西北1818号H街，美国，DC20433；电子邮件：pubrights@worldbank.org。 本报告中使用的数据的截止日期为2023年10月23日。 目录 Acknowledgmentsv 执行摘要1 SpecialFocus中东冲突对商品市场的潜在近期影响：初步评估9 大宗商品市场发展与展望21 能源23 肥料33 Agriculture34 金属和矿物43 数字1大宗商品价格、前景和风险2 SF.1商品价格和地缘政治冲突12 SF.2当前石油市场状况与早期冲突之间的差异13 SF.3风险情景的含义15 SF.4粮食不安全和地缘政治风险17 2石油市场：需求发展23 3石油市场：供应发展25 4石油市场展望26 5天然气市场29 6煤炭市场31 7化肥市场33 8农产品价格35 9谷物和食用油的供应条件36 10食品市场37 11厄尔尼诺：强度和价格38 12食品市场：安全与通货膨胀40 13饮料市场41 14农业原料市场42 15金属和矿物市场44 16关键矿物市场47 17黄金和白银48 Table1世界银行大宗商品价格预测6 iii Acknowledgments 这份世界银行集团报告是发展经济学副主席展望小组的产物。CarlosArteta和ValerieMercer-Blackman在AyhanKose的一般指导下管理该报告。 许多人对这份报告做出了贡献。部分作者包括PaoloAgolcci（石油，天然气和煤炭），JohBaffes（化肥，饮料和农业原料），DawitMeoe（食品），JeetedraKhada（金属）和HamzaZahid（关键矿物）。由CarlosArteta，JohBaffes和AyhaKose领导的团队准备了“中东冲突对商品市场的潜在近期影响：初步评估”，其中包括PaoloAgolcci，JeetedraKhada，DawitMeoe，ValerieMercer-Blacma，ShaeStreifel和Gillzco。 KaltrinaTemaj协调数据分析和提供研究支持。LuleBahtiri和FrancoDerossiDiazLaura提供研究帮助。MariaHazelMacadangdang管理数据库和预测表。AdrianaMaximiliano负责设计和生产。GraemeLittler制作了随附的网站。 玛丽·阿尔伯特，米尔科·巴拉蒂，凯文·克林顿，贝蒂 ·道，约翰·帕克斯顿·迪尔伯恩，琼勒姆·哈，塞缪尔·希尔，史蒂文·卡明，菲利普·肯沃西，玛蒂尔德·勒布兰德，格雷姆·利特勒，普拉卡什·隆加尼，多米尼克·佩舍尔，詹姆斯·罗，弗朗兹·乌尔里希·鲁赫， ChristopherTowe,andGuillermoVerduzcoprovedfeedbackonthereport.ShaneStreifelprovide-edinputandreviewedthereport. 报告的外部事务由JosephRebello和NanditaRoy管理，并得到了KristenMilhollin、MarianaLozziTeixeira、SandyaDeviah和JoseCarlosFerreyra的支持。笔译和口译服务股的工作人员提供了传播材料的翻译。 世界银行大宗商品市场展望每年4月和10月发布两次。该报告提供了主要商品类别的详细市场分析，包括能源 、农业、化肥、金属和贵金属。列出了46种商品的价格预测。商品价格数据更新在每个月初单独发布。本报告的数据截止日期为2023年10月23日。 报告和数据可在以下网址查阅：www.worldbank.org/商品。 有关查询和通信，请发送电子邮件至：com-商品@worldbank.org v 执行摘要 中东最近的冲突给大宗商品市场带来了巨大的不确定性，这些市场近年来一直在应对一系列非同寻常的冲击的影响。在冲突开始之前，欧佩克+生产商自愿撤出石油供应推动能源价格在第三季度上涨了9%。结果，世界银行的商品价格指数在此期间上涨了5％，现在比2015-19年的平均水平高出45％。目前，冲突对商品价格的影响已经减弱。石油和黄金价格温和上涨，但大多数其他商品价格保持相对稳定。然而，历史表明，冲突的升级是一个重大风险，可能导致石油和其他商品价格飙升，这一结果将加剧该地区和世界各地的粮食不安全。本报告包括一个特别重点部分，对冲突对商品价格的潜在影响进行了初步评估。它发现，假设冲突没有扩大，冲突的影响可能是有限的。根据这一假设，基线预测要求大宗商品价格在未来两年略有下降。如果冲突确实升级，评估还包括三种风险情景下可能发生的情况，依靠历史先例来估计全球石油供应的小，中，大中断的影响。影响的大小将取决于供应中断的持续时间和规模。贸易限制和与天气有关的中断也可能导致价格上涨；相反，全球增长弱于预期是大宗商品价格的主要下行风险。 最近的发展 中东最近的冲突增加了大宗商品市场的地缘政治风险。到目前为止，它对价格的影响很小。然而，该地区以前的军事冲突往往导致商品市场价格上涨和波动。这表明，冲突的升级可能会引发严重的石油供应中断，这取决于升级的持续时间和规模(见特别焦点)。 在最近一次冲突之前的第三季度，世界银行商品价格指数比上一季度上涨了5％，这主要是由于油价上涨了11％ 。由于石油占该指数的52％，这足以抵消该指数43种商品中24种商品的价格下跌。这一增长是在前一年价格显著下跌的背景下发生的(图1。A).第三季度活动强于预期支撑了油价，加上石油输出国组织和10个附属成员国（OPEC+）的一系列供应削减，推高了油价。在供应充足的情况下，非能源价格下跌了2％，尤其是谷物和贱金属 。总体而言，在中东冲突之前，商品价格仍然存在。 相对较高，名义上比2015-2019年平均水平高出约45% ，经通胀调整后高出25%（图1.B）。 能源价格在中东以前的军事冲突之后，经常出现大幅波动 。自最近一次冲突开始以来，整体能源价格上涨了9％。 由于冲突对供应的影响不确定，油价上涨了6％。自9月以来，由于澳大利亚液化天然气设施的持续罢工，欧洲天然气价格一直在上涨。在以色列沿海天然气田关闭，波罗的海互连器发生爆炸以及对中东冲突升级的担忧之后，它们又激增了35％。 2023Q3（q/q）能源价格上涨9％。对发达经济体银行业压力的担忧减弱，加上航空旅行和运输反弹，全球活动好于预期，支撑油价高于预期 70美元/桶。此外,中国的弹性消费增长抵消了该国房地产行业的持续疲软。估计全球石油需求在2023Q3达到了创纪录的1.03亿桶/天(mb/d)(IEA2023a)。 图1大宗商品价格、前景和风险 在中东最近的冲突之前，在能源的带动下，大宗商品价格在2023年第三季度上涨。它们仅略低于俄罗斯入侵乌克兰之前的水平，远高于COVID之前的水平。尽管全球范围内的粮食通胀呈下降趋势，但粮食不安全仍然令人担忧，特别是对于那些生活在脆弱和冲突局势中的人来说。大宗商品价格将在2024年逐步下降，到2025年趋于稳定。正如冲突驱动的石油供应中断的历史先例所表明的那样，最新事件的升级代表了价格预测的主要上行风险，具体取决于供应中断的持续时间和规模。 A.商品价格B.商品价格水平 在供应方面，OPEC+的减产帮助9月油价升至90美元/桶以上。沙特阿拉伯2023年剩余时间的900万桶/天原油产量比2022年9月低200万桶/天，是经济衰退后十多年来的最低水平。尽管如此，2023年欧佩克+以外的产量一直强劲，该集团宣布的减产已被以美国为首的美洲产量增长大致抵消。 指数，100=2022年1月 160 40 20 00 80 60 能源 金属和矿物 Agriculture 40商品价格索引 1 1 1 指数，100=2010 160 120 80 40 2023Q3 2015-19年平均 欧盟已用进口的液化天然气（LNG）和来自挪威和北非的更高管道天然气取代了损失的俄罗斯管道天然气。欧洲的天然气需求较低 Jan-21 Sep-21 5月-22 Jan-23 Sep-23 C.受影响国家的粮食不安全 人数,数百万百分比 0 商品价格 原油 天然气 煤炭 Agriculture 肥料 贱金属 贵金属 D.商品价格预测 受效率提高的驱动，管理政策需求和工业生产疲软 slow-than-expectedimportsintoChinahavealso liveledpressureonnaturalgasprices.ThishasallowedEUnaturalgasinventorytoreach95percentoffullcapacitybeforethewinter. 250 200 150 100 50 指数，100=2021 不受影响 受脆弱性和冲突影响食品通胀(RHS) 92202120222023 2018201 020 10160 8140 120 6 100 4 80 260 能源 金属和矿物农产品商品价格 pricesremains82percentabovetheir2015-19average.Coalpricescontinuedtodeclineonimprovedsupplyandgreatersubstitutiontocleanerfuelsinpowergeneration.Figerizerpriceswriedslightly,thoughtheferaperaffordability 0 E.冲突驱动的石油供