计算机行业：Palantir三季报超预期的背后，AI商业化落地开始加速

2023年11月06日 行业研究●证券研究报告 计算机 行业快报 Palantir三季报超预期的背后，AI商业化落地开始加速投资要点Palantir三季报超出预期，AI推动商业业务实现高速增长，同时利润率持续提升，连续第四个季度实现了GAAP盈利。Palantir在11月3日发布了2023年三季报，其中，Q3实现收入5.58亿美元，同比增长17%。净利润实现收入4.50亿美元，同比增长22%。分业务看，商业业务Q3实现收入2.51亿美元，同比增长23%，美国区域实现收入1.16亿美元，同比增长33%；不计战略商业合同收入，美国商业收入同比增速高达52%，环比增长19%。政府业务Q3实现收入3.08亿美元，同比增长12%。Palantir超预期得益于今年发布的生成式AI产品AIP平台的驱动。今年4月，Palantir推出了集成大模型能力AI平台AIP，AIP作为Palantir继Gotham、Foundry和Apollo之后的第四款平台产品，能够将OpenAI的GPT-4和谷歌的BERT等大模型（LLM）集成到用户私有网络中。AIP包含军事（AIPforDefense）和商业（AIPforBusiness）两大模块。由于Palantir此前长期服务于政府部门 （含军队）和超大型企业客户，在解决大规模、多业务流程、庞大数据和高复杂度问题上具备较强的能力，因此AIP发布以来最先应用于军事和国防领域，军队可以利用大模型支撑的AIP平台，显示和分析战场的情报，增强对全面作战态势的感知，并且能提出作战计划来辅助决策，并拥有改变军事规划和决策的能力。虽然AIP在军事和国防领域应用时间更早，但由于军队和政府的决策流程较长，因此对于公司收入贡献短期还未充分体现。与此同时，由于商业客户的决策流程较短，根据三季报披露数据，AIP的商业客户收入增长开始提速。 三季度以来，Palantir积极推动AIP的商业化，单季度AIP商业客户数量实现近三倍增长，不计战略合同口径的美国商业业务增速超50%。今年9月Palantir推出AIPbootcamp训练营，让客户在5天时间内快速学习如何将AIP部署到他们独特的操作环境中，公司借此拓展合作伙伴并收获产品应用案例。仅三季度AIP用户数量就扩大了三倍，已有近300家机构开始使用AIP。目前AIP已经应用于全球范围内的多行业领域，比如：爱玛客利用AIP提高采购效率，生成定制的主动谈判策略；松下北美公司使用AIP扩大其劳动力规模并加快新工程师的升级速度；伊顿使AI通过识别不同工厂或装配模式中的可用材料来更有效地部署修复；巴西家乐福正在以更高的准确度提高在线杂货订单的履行率。Palantir表示，AIP目前已经对公司商业业务产生实质性影响，无论是在增加新客户还是拓展存量客户销售商机方面。除了Palantir以外的，9月以来，海外头部厂商的生成式AI商业化落地呈现明显加速趋势，今年Q4将成为多个海外公司AI业务的首个商业化财季，而24年将成为生成式AI应用的商业化元年。具体体现在：1）微软：微软在11月1 投资评级领先大市-维持首选股票评级002230.SZ科大讯飞买入-A688111.SH金山办公增持-A300496.SZ中科创达买入-A688023.SH安恒信息买入-A一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-1.96-4.858.01绝对收益-4.81-15.713.15 分析师方闻千 SAC执业证书编号：S0910523070001fangwenqian@huajinsc.cn 相关报告计算机：百度文心专业版定价公布，AI商业化有望全面开启2023.11.2恒生电子：Q3利润保持高增，LightGPT打开成长空间-恒生电子：Q3利润保持高增，LightGPT打开成长空间2023.11.1天融信：收入保持稳健增长，降本增效成果显著-天融信：收入保持稳健增长，降本增效成果显著2023.10.31广联达：短期业绩承压，未来经营质量有望提升-广联达：短期业绩承压，未来经营质量有望提升2023.10.30德赛西威：汽车销量回暖叠加新品放量，Q3保持高速增长-德赛西威：汽车销量回暖叠加新品放量，Q3保持高速增长2023.10.30中控技术：收入端持续高增长，海外市场迎来重要突破-中控技术：收入端持续高增长，海外市场迎来重要突破2023.10.29 http://www.huajinsc.cn/1/4请务必阅读正文之后的免责条款部分 中望软件：Q3保持增长，海外业务成重要增长点-中望软件：Q3保持增长，海外业务成重要增长点2023.10.27 日正式启动Office365Copilot商用版预购，定价每位用户30美元/月，且企业需至少有300个用户才可购买Copilot；2）Adobe：9月17日，AdobeFirefly正式公布定价，采取点数制收费，Q4有望在财报中披露AdobeFirefly的相关数据；3）企业服务/CRM：7月26日，Salesforce公布了服务GPT和销售GPT的两个AICRM模块的订阅价格，分别为单用户50美元/月，24年全面启动商业化；4）网络安全：Crowdstrike：9月5日，Crowdstrike公布生成式AI智能助手CharlotteAI的定价为20美元/终端，且预期未来5年CharlotteAI的潜在市场规模将高达70亿美元；Panw：8月18日，Panw披露AI平台XSIAM的销售数据超预期，目前收入已达2亿美元，远超此前1亿美金的全年目标；5）软件开发与运维：9月22日Servicenow发布生成式AI套件NowAssist新功能，11月5日发布财报，三季报收入和利润均超过此前指引。 投资建议：生成式AI相关标的涉及模型、算法、应用、算力四大类型厂商，重点看好具备明确商业化前景，能够基于行业纵深，场景卡位，数据资源的来构建竞争壁垒的应用厂商公司。同时，看好AIInfra中应用上游工具链头部厂商，能够通过产品横向一体化来不断扩大自身的竞争优势。相关标的：1）办公软件：金山办公、福昕软件；2）企业服务：泛微网络、致远互联；3）教育：科大讯飞；4）创意工具：万兴科技；5）金融：同花顺、恒生电子；6）网络安全：安恒信息、深信服、奇安信；7）法律：金桥信息；8）工具链：星环科技；9）智能汽车：中科创达、德赛西威。与此同时，我们看好大模型训练及推理所带来的算力需求的持续增加，看好芯片、服务器、云服务及算力租赁厂商，相关标的：云赛智联、寒武纪，海光信息、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、优刻得、青云科技。 风险提示：技术发展风险、贸易摩擦加剧风险、数据安全风险、道德和伦理风险。 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 方闻千声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司办公地址： 上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层 北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层 深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话：021-20655588 网址：www.huajinsc.cn