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汽车和汽车零部件行业周报:周度新能源渗透率再创新高,半年报零部件表现优于整车

交运设备2023-09-04倪昱婧光大证券王***
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汽车和汽车零部件行业周报:周度新能源渗透率再创新高,半年报零部件表现优于整车

2023年9月4日 行业研究 周度新能源渗透率再创新高,半年报零部件表现优于整车 ——汽车和汽车零部件行业周报(20230828-20230901) 要点 本周汽车板块跑赢大盘:本周A股中信汽车一级行业(+5.2%)跑赢沪深300 (+2.2%),在30个中信一级行业中排名第6位。 周度批发新能源渗透率超过40%:1)乘联会:根据乘联会数据,8/21-8/27国内乘用车日均零售销量同比+7%/环比-8%至5.8万辆,日均批发销量同比 +7%/环比-14%至7.0万辆。8/1-8/27零售端新能源乘用车销量同比+28%/环比+2%至53.8万辆(新能源车渗透率39.7%),批发端新能源乘用车销量同比+23%/环比+3%至61.5万辆(新能源车渗透率42.9%)。2)交强险: 8/21-8/27乘用车市场销量45.7万辆,日均销量6.5万辆。新能源乘用车市场 销量16.6万辆,日均销量2.4万辆(新能源车渗透率36.4%)。3)乘联会预测:8月零售端乘用车销量同比-1.3%/环比+4.7%至185万辆,新能源乘用车销量同比+31.5%/环比+9.2%至70万辆(新能源车渗透率37.8%)。 半年报收官龙头效应显著,零部件整体表现好于整车:1H23国内乘用车批发销量同比+8.7%至1106.6万辆,2Q23销量同比+27.0%/环比+19.0%。根据A股中信指数数据,1)乘用车:2Q23乘用车板块营业收入同比+45.5%,毛利率同比+1.0pcts至13.3%,归母净利润同比+30.5%,净资产收益率+0.3pcts至1.9%。2)零部件:2Q23零部件板块营业收入同比+29.7%,毛利率同比 +1.4pcts至17.1%,归母净利润同比+48.1%,净资产收益率+0.6pcts至 2.3%。我们认为,1)整车盈利同比改善主要受头部车企规模效应放大影响。 2)零部件板块通过多元化业务布局/新客户拓展+规模效应部分对冲主机厂年降压力,零部件业绩表现好于整车符合我们年初判断。 持续关注智能化+特斯拉产业链:我们认为,1)行业竞争依然激烈,建议关注总量政策、以及行业需求恢复的程度与持续性。2)看好2023年具有较强车型改善周期、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、出口+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的自主新能源车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。3)持续看好智能化+特斯拉产业链的相关投资机会。 投资建议:整车:推荐理想汽车、长安汽车,建议关注小鹏汽车、蔚来、特斯拉。零部件:1)智能化,行泊一体域控,建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达;2)智能化,线控底盘,推荐伯特利,建议关注耐世特;3)特斯拉产业链,推荐福耀玻璃,建议关注爱柯迪、嵘泰股份、旭升集团。 风险提示:政策波动;产能/供应链不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价EPS(财报货币)PE(X)投资评级 (市场货币)22A23E24E22A23E24E LI.O 理想汽车 42.33 0.02 5.55 8.10 15310 55 38 买入 000625.SZ 长安汽车 12.88 0.79 0.88 0.92 16 15 14 买入 603596.SH 伯特利 75.81 1.70 2.15 2.71 45 35 28 买入 600660.SH 福耀玻璃 38.13 1.82 2.16 2.46 21 18 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 35.50 1.82 2.16 2.46 18 15 13 买入 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间2023-9-1;汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入(维持) 作者分析师:倪昱婧,CFA 执业证书编号:S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人:孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -14% -22% 07/2209/2212/2204/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源:Wind 相关研报促消费政策再发布,7月至今新能源车渗透率不断向上——汽车和汽车零部件行业周报 (20230717-20230721)(2023-07-23) 7月车市步入调整期,板块持续聚焦智能化 ——汽车和汽车零部件行业周报 (20230710-20230714)(2023-07-17) 1H23零售销量逐月向好,终端去库成效显著——汽车和汽车零部件行业2023年6月乘联会数据跟踪报告(2023-07-11) 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪15 6、2023年车企定价策略&权益调整17 7、汽车消费补贴20 8、新车上市23 9、风险分析24 图目录 图1:8月以来乘用车日均零售销量及同比增速(单位:辆)5 图2:8月以来乘用车日均批发销量及同比增速(单位:辆)5 图3:本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4:中信汽车子行业周涨跌7 图5:本周板块涨跌幅前五个股7 图6:汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7:2018/1/2-2023/9/1中信A股汽车指数PE(TTM)8 图8:2018/1/2-2023/9/1中信港股汽车指数PE(TTM)8 图9:2018/1/2-2023/9/1中信二级乘用车指数PE(TTM)8 图10:2018/1/2-2023/9/1中信二级零部件指数PE(TTM)8 图11:2019/1/4-2023/9/1中信汽车零部件指数PE(TTM)9 图12:2022年以来中信汽车零部件指数累计涨(跌)幅9 图13:2019/1/4-2023/9/1轻量化子板块PE9 图14:2022年以来轻量化子板块累计涨(跌)幅9 图15:2019/1/4-2023/9/1底盘控制子板块PE9 图16:2022年以来底盘控制子板块累计涨(跌)幅9 图17:2019/1/4-2023/9/1智能座舱子板块PE10 图18:2022年以来智能座舱子板块累计涨(跌)幅10 图19:2019/1/4-2023/9/1传统内外饰子板块PE10 图20:2022年以来传统内外饰子板块累计涨(跌)幅10 图21:2019/1/4-2023/9/1热管理系统子板块PE10 图22:2022年以来热管理系统子板块累计涨(跌)幅10 图23:2019/1/4-2023/9/1传统动力系统子板块PE11 图24:2022年以来传统动力系统子板块累计涨(跌)幅11 图25:2019/1/4-2023/9/1三电系统子板块PE11 图26:2022年以来三电系统子板块累计涨(跌)幅11 图27:2019/1/4-2023/9/1汽车服务子板块PE11 图28:2022年以来汽车服务子板块累计涨(跌)幅11 图29:中信期货钢铁指数本周下降2.89%15 图30:沪铝指数本周上升4.15%15 图31:沪胶指数本周上升7.74%15 图32:中国塑料城价格指数本周上升0.57%15 图33:纽约原油价格本周上涨5.72美元/桶,布伦特原油价格本周上涨4.60美元/桶(单位:美元/桶)15 图34:NYMEX天然气本周上涨0.21美元/百万英热单位(单位:美元/百万英热单位)15 图35:国产电池级碳酸锂99.5%价格(万元/吨)16 图36:国产氢氧化锂56.5%价格(万元/吨)16 表目录 表1:8/21-8/27乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2:2023年主要车型定价策略&权益调整17 表3:近期中央汽车政策汇总20 表4:汽车地方消费补贴21 表5:2023/8/25-2023/9/1新车上市23 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据,8/21-8/27国内乘用车日均零售销量同比+7%/环比-8%至 5.8万辆,日均批发销量同比+7%/环比-14%至7.0万辆。 8/1-8/27零售端新能源乘用车销量同比+28%/环比+2%至53.8万辆(新能源车渗透率39.7%),批发端新能源乘用车销量同比+23%/环比+3%至61.5万辆 (新能源车渗透率42.9%)。 图1:8月以来乘用车日均零售销量及同比增速(单位:辆)图2:8月以来乘用车日均批发销量及同比增速(单位:辆) 资料来源:乘联会、光大证券研究所整理资料来源:乘联会、光大证券研究所整理 交强险:8/21-8/27乘用车市场销量45.7万辆,日均销量6.5万辆。新能源乘 用车市场销量16.6万辆,日均销量2.4万辆(新能源车渗透率36.4%)。其 中,重点车企市场份额分别为比亚迪汽车(11.4%)、特斯拉中国(3.8%)、理想汽车(1.7%)、小鹏汽车(0.7%)、极氪汽车(0.7%)、蔚来汽车 (1.1%)、长安汽车(6.3%)、长城汽车(3.3%)、吉利汽车(6.0%)。 表1:8/21-8/27乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 8/21-8/27 市场总量(辆) 456,785 燃油车销量(辆) 290,432 新能源车销量(辆) 166,353 新能源渗透率 36.4% 比亚迪汽车 11.4% 特斯拉中国 3.8% 理想汽车 1.7% 小鹏汽车 0.7% 极氪汽车 0.7% 蔚来汽车 1.1% 长安汽车 6.3% 长城汽车 3.3% 吉利汽车 6.0% 资料来源:交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业(+5.2%)跑赢沪深300(+2.2%),在30个中信一级行业中排名第6位。二级行业细分板块中,乘用车+5.4%、汽车销售及服务+1.7%、汽车零部件+5.9%、商用车+3.0%、摩托车及其他+4.1%。 本周汽车板块涨幅前五分别为中马传动(+44.0%)、纽泰格(+25.9%)、襄阳轴承(+21.7%)、贝斯特(+21.3%)、精锻科技(+20.2%)。本周汽车板块跌幅前五分别为万丰奥威(-2.2%)、天雁B股(-3.1%)、伯特利(-3.2%)、奥特佳(-4.0%)、动力B股(-12.3%)。 重点企业本周表现: 乘用车:赛力斯(+15.14%)、广汽集团(+1.09%)、上汽集团 (+3.56%)、长安汽车(-1.53%)、吉利汽车(+2.42%)、长城汽车 (+4.02%)、比亚迪(+7.10%)、江淮汽车(+10.75%)。 汽车零部件:新泉股份(+4.89%)、福耀玻璃(+0.45%)、伯特利 (-3.18%)、拓普集团(+12.65%)、华域汽车(+3.95%)、华阳集团 (+4.41%)、银轮股份(+5.67%)、德赛西威(+3.09%)。 特斯拉及新势力品牌:蔚来(+0.30%)、特斯拉(+2.69%)、理想汽车 (+6.11%)、小鹏汽车(+12.98%)。 图3:本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图4:中信汽车子行业周涨跌图5:本周板块涨跌幅前五个股 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图6:汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源:Wind,光大证券研究所整理(注:截至2023/9/1) 2023/8/26-2023/9/1中信A股汽车指数PE-TTM估值-2.2%至约33x,位于 2020至今估值均值-1x标准差以下。中信H股汽车指数PE-TTM估值+9.