机械行业周报：人形机器人重磅政策印发，产业化加速落地

行情回顾 上周（2023/10/30-2023/11/3）5个交易日，SW机械设备指数增长0.95%，在申万31个一级行业分类中排名第 9；同期沪深300指数增长0.61%。年初至今，SW机械设备指数增长1.40%，在申万31个一级行业分类中排名第 9；同期沪深300指数下降7.43%。 核心观点： 人形机器人创新发展指导意见印发，产业化有望加速到来。11月2日，工信部发布《人形机器人创新发展指导 意见》，旨在到2025年突破“大脑、小脑、肢体”等关键技术并确保部件供给。到2027年，人形机器人将形成 强大产业链和竞争力，达世界领先水平。《指导意见》部署了5方面任务：在关键技术突破方面，打造人形机器人“大脑”和“小脑”、突破“肢体”关键技术、健全技术创新体系。在产品培育方面，打造整机产品、夯实基础部组件、推动软件创新。在场景拓展方面，服务特种领域需求、打造制造业典型场景、加快民生及重点行业推广。在生态营造方面，培育优质企业、完善创新载体和开源环境、推动产业集聚发展。在支撑能力方面，健全产业标准体系、提升检验检测和中试验证能力、加强安全治理能力。我们认为，该文件有望加速人形机器人产业链技术和标准的形成，从而推动产业规模化量产，建议关注人形机器人产业链变化带来的相关板块投资机会。 10月制造业PMI回落，主要系季节性因素及节前需求提前释放所致，看好后续反弹。根据国家统计局数据，23 年10月份我国制造业PMI为49.5%，较9月下降0.7pcts；非制造业商务活动指数为50.6%，较9月下降1.1pcts；综合PMI指数为50.7%，较9月份下降1.3pcts。制造业PMI短期回落主要系季节性因素影响，且10月份节假日集中，生产和需求提前释放。随着万亿国债政策逐步落地，经济有望持续回暖，看好制造业重回扩张区间，制造业指数短期反弹可期。 CME预计10月挖机数据继续探底，万亿国债政策刺激下，工程机械内销拐点渐行渐近。根据CME数据，预估10 月挖掘机销量13300台，同比下降35%，其中国内市场6500台，同比下降43%左右，降幅环比小幅扩大，主要原因是同期清库存高基数，下游需求持续疲软；出口市场6800台，同比下降25%左右，主要是国产品牌海外渠道补库存结束，海外局部地区景气度下行等。据新华社报道，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。国债的发行，有利于市场对基建信心的修复，国内工程机械市场下滑幅度有望提前收窄，建议持续关注工程机械的板块性投资机会。 投资建议： 随着AI技术的爆发与成熟，智能机器人逐渐进入颠覆式阶段，产业链具有较多投资机会，建议关注恒立液压、 双环传动，同时建议关注华中数控、科德数控和中国船舶。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：10月挖掘机销量预计继续筑底6 3.2锂电设备：全年动力电池装车量保持高增长，锂电设备板块保持高景气度6 3.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会6 3.4激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升7 3.5油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、风险提示15 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：光伏新增装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：恒立液压、双环传动、华中数控、科德数控、中国船舶。 股票代码 股票名称 股价（元） 总市值 归母净利润（亿元） PE (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601100.SH 恒立液压 57.06 765.07 23.43 28.23 32.51 35.77 32.65 27.10 23.53 21.39 002472.SZ 双环传动 27.73 236.51 5.82 7.85 10.38 13.12 40.64 30.13 22.79 18.03 300161.SZ 华中数控 36.29 72.11 0.17 1.12 2.00 3.09 424.16 64.38 36.05 23.34 688305.SH 科德数控 72.19 67.27 0.6 1.13 1.76 2.45 112.11 59.53 38.22 27.46 600150.SH 中国船舶 25.95 1,160.60 1.72 4.64 29.96 55.20 674.76 250.13 38.74 21.03 图表1：重点股票估值情况 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.11.3 恒立液压：穿越周期，新下游、新产品助力新征程。22年以来，公司高机、农机、新能源等市场放量明显、收入占比快速提升，将充分对冲挖机市场下行带来的负面冲击。高机领域，公司深度配套JLG、基尼、鼎力、徐工、中联等全球高机龙头制造商，油缸泵阀马达等全系列放量。农机市场，公司已切入欧洲及国内农机高端市场，凭借突出的综合性价比优势，在农机泵、马达实现了批量配套。公司通过增发融资布局线性驱动器及滚珠丝杠等新业务，有望打造新的增长极。预计公司23-25年归母净利润为28.23/32.51/35.77亿元。 双环传动：从RV到谐波，公司有望开辟减速器增长新曲线。公司13年开始研制RV减速器，多年耕耘，逐渐成为国内机器人减速器的领军品牌，产品在精度、寿命、噪音上向巨头纳博看齐。18年，公司开始研制谐波减速器，22年已批量出货；20年公司设立环动科技，并将机器人减速器业务划归其下，22年环动科技收入1.76亿元，同比+88%,20-22年CAGR约160%。我们预计23-25年公司归母净利润为7.85/10.38/13.12亿元。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。此外，卓尔智造集团成为公司控股股东，资金支持/机制优化加速公司成长。随着数控系统国产替代加速，公司有望释放利润弹性。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望大幅提升利润率，预计23-25年公司归母净利润为1.12/2.00/3.09亿元。 科德数控：数控系统功能部件一体化，打造五轴机床龙头。2021年全球机床市场空间711.68亿美元，同比+6.5%。2018年高端数控机床国产化率仅6%，高端数控机床严重依赖进口，国产替代空间较大。目前国内头部机床企业数控系统基本上以进口西门子等海外品牌为主，公司自研数控系统有望持续构筑成本优势，同时公司不同于国内大部分机床厂，关键功能部件自主化率高达85%，2021年公司毛利率43.14%，高于国内头部机床厂均值32.69%。我们预计23-25年公司归母净利润为1.13/1.76/2.45亿元。 中国船舶：船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求共振。周期将至：船舶行业二十年一周期，2021年海运景气度回升明显，全球新接船订单（按万载重吨统计）同比+97.2%，创2013年以来新高。格局优化：全球产能基本出清，世界造船看中国。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%，国内行业集中度不断提高，2022年我国有6家造船企业进入全球前10强。公司作为造船行业龙头，在手订单量价齐升+成本端下行推动2023-2024年业绩高增。2021年开始新造船价格持续上升，订单量价齐升有望带动公司业绩高增，预计公司2023-2024年船舶造修营收同比 +27.7%/+14.6%；利润端，造船板价格自5M21开始持续下降，公司新交付订单盈利能力有望上升，预计2023-2024年公司船舶造修业务毛利率分别为15.1%/18.5%。预计公司23-25年归母净利润为4.64/29.96/55.20亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2023/10/30-2023/11/3）5个交易日，SW机械设备指数增长0.95%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数增长0.61%。 图表2：申万行业板块上周表现 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 传媒 电子食品饮料农林牧渔医药生物美容护理计算机轻工制造机械设备 综合社会服务基础化工国防军工公用事业 环保商贸零售 汽车非银金融交通运输石油石化 煤炭 通信有色金属电力设备建筑装饰 银行纺织服饰家用电器 钢铁 房地产 建筑材料 -3% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数增长1.40%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数下降7.43%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 通信 传媒汽车电子计算机 石油石化家用电器非银金融机械设备纺织服饰公用事业建筑装饰 煤炭环保钢铁 轻工制造 银行国防军工医药生物食品饮料有色金属基础化工交通运输农林牧渔 综合建筑材料房地产社会服务电力设备美容护理 商贸零售 -40% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2023/10/30-2023/11/3）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是：机器人/印刷包装机械/工控设备/激光设备/金属制品，涨跌幅分别为5.50%/3.45%/2.76%/2.40%/2.32%；涨幅靠后的板块是：机床工具/能源及重型设备/制冷空调设备/轨交设备Ⅱ/工程机械,涨跌幅分别为：0.29%/-0.12%/-1.30%/-1.33%/-2.81%。 2023年至今表现：2023年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：仪器仪表/激光设备/纺织服装设备/机器人/机床工具,涨跌幅分别为：15.87%/15.19%/13.63%/8.99%/8.04%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 机器人 印刷包装机械 工控设备激光设备金属制品 其他通用设备 其他专用设备 仪器仪表磨具磨料 纺织服装设备 楼宇设备其他自动化设备 机床工具能源及重型设备制冷空调设备轨交设备Ⅱ 工程机械 -4% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -