行业周报：Deckers再度上调FY2024业绩指引，Puma维持2023年业绩指引

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年11月5日 Deckers再度上调FY2024业绩指引，Puma维持2023年业绩指引 同步大市-A(维持) 行业周报（20231029-20231104） 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】运动服饰品牌23Q3经营情况总结，家居企业23Q3业绩增速靓丽-【山证纺服】纺服家居行业周报2023.10.30 【山证纺织服装】安踏集团发布未来三年发展规划，阿迪达斯上调2023年收入 指引-纺服家居行业周报2023.10.23 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周专题：Deckers公布FY2024Q2业绩 10月26日，Deckers公布FY24Q2业绩（截至2023年9月30日前三个月）。2023年 7-9月，公司实现收入10.92亿美元，同比增长24.7%，固定汇率下，同比增长24.2%；FY2024H1（2023年4-9月），公司累计实现收入17.68亿美元，累计同比增长18.7%。 分品牌看，FY24Q2，UGG、HOKEONEONE、Teva、Sanuk分别实现收入6.11、4.24、0.22、0.05亿美元，同比增长28.1%、27.3%、-28.4%、-28.5%。 分渠道看，FY24Q2，批发、DTC渠道分别实现收入7.60、3.32亿美元，同比增长19.4%、38.8%。 分区域看，FY24Q2，美国国内销售、国际地区销售实现收入分别为7.48、3.44亿美元，同比增长21.1%、33.3%。 FY24Q2（2023年7-9月），公司毛利率同比提升5.2pct至53.4%，SG&A占收入比重为32.8%，同比下滑0.8pct，净利率同比提升4.7pct至16.4%。FY2024H1（2023年4-9月），公司毛利率同比提升4.4pct至52.5%，SG&A占收入比重为35.9%，同比提升0.1pct，净利率同比提升3.9pct至13.7%。 截至FY24Q2末，公司存货为7.26亿美元，同比下降21.5%。 公司再次上调对2024财年的业绩指引，预计2024财年收入同比增长11.0%至40.25亿美元，毛利率处于52.5%-53.0%区间，SG&A占收入比重处于34.0%-34.5%区间，经营利润率约18.5%。 行业动态： 1)斯凯奇（Skechers）公布了2023年第三季度财报。斯凯奇第三季度销售额为20.2亿美元（约合147.80亿元人民币），较去年同期增长7.8%，高于预期；净收益为1.45亿美元。分渠道看，第三季度，斯凯奇直接面向消费者（DTC）的销售增长了23.8%，批发销售同比下降1.4%。分地区看，斯凯奇本季度在所有地区都实现增长。其中，中国市场本季度销售额同比增长18%。根据斯凯奇的发展计划，2023年，斯凯奇将在中国新开700家门店。预计到2026年，斯凯奇的中国门店将再新增近3000家。 2)Prada（普拉达）发布了截至2023年9月30日的前9个月未经审核的关键财务数据。净收入按固定汇率计同比增长17%至33.44亿欧元；零售销售净额按固定汇率计同比增长17%至29.79亿欧元。第三季度，集团零售销售净额按固定汇率计同比增长10%。其中，亚太市场（不包括日本）同比增长13%，中国香港和澳门表现尤为强劲。品牌来看，MiuMiu的品牌战略收效显著，业绩表现持续优异，前9个月零售销售净额按固定汇率计同比增长49%；Prada品牌同比增长13%。前9个月，集团旗下所有品类零售净销售额均录得增长，其中，成衣品类增长最快，同比增幅高达32%（按固定汇率计）。 3)10月31日晚8点，京东百亿补贴日重磅开启！京东双11首周，近1.5万个品牌成交额同比增长超5倍，近9000个品牌成交额同比增长超10倍，近30个品牌销售额超10亿元。涌入“京东采销官方直播间”的消费数量超1.4亿。 行情回顾（2023.10.30-2023.11.03） 本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌1.17%，SW轻工制造板块上涨0.98%，沪深300上涨0.61%，纺织服饰板块落后大盘1.78pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.37pct。各子板块中，SW纺织制造上涨0.85%，SW服装家纺下跌1.79%，SW饰品下跌2.68%，SW家居用品下跌0.44%。截至11月3日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为19.21倍，为近三年的54.97%分位；SW服装家纺的PE为18.07倍，为近三年的45.7%分位；SW饰品的PE为19.74倍，为近三年的52.98%分位；SW家居用品的PE为20.60倍，为近三年的1.32%分位。。 投资建议： 纺织服装：纺织制造板块，本周，Deckers，Puma，VF陆续发布2023年3季度财报，Deckers再次上调对FY2024（2023.4.1-2024.3.31）的业绩指引，预计营收同比增长11.0%；Puma维持对2023全年营收同比增长高单位数的指引；由于Vans品牌预计在FY2024H2不会得到改善、以及美国批发环境更加困难，VF撤销了此前预计的FY2024收入持平或略有下滑的指引（FY2024H1，VF营收同比下降4%）。考虑我国和越南月度出口数据改善，品牌库存去化进入尾声，多数国际运动品牌后续收入展望稳中向好，建议积极关注华利集团和申洲国际。品牌服饰板块，本周，国产运动服饰龙头李宁召开经营情况交流会，表明公司直营渠道与批发渠道库销比均处于健康可控状态，窜货问题正在得到逐步解决，预计未来5年公司将实现高质量的增长，基于品类扩张、客群拓展、层级市场开拓、渠道类型丰富和进军海外市场五个方面，集团营收复合增速有望达到双位数。考虑消费整体处于弱复苏态势、消费向平价和高端两侧分化持续演绎，结合零售流水表现和公司的库存情况，建议积极关注平价运动服饰361度、羽绒服龙头波司登，考虑运动服饰中长期成长性、国产品牌市占率提升，以及运动服饰龙头估值处于历史较低水平，建议关注安踏体育、特步国际、李宁。 黄金珠宝：今年前三季度，我国限上黄金珠宝社零同比增长12.2%，其中23Q3同比增长 0.01%；今年前三季度，我国黄金珠宝首饰消费量同比增长5.72%，其中23Q3同比下降 8.8%。我国黄金珠宝市场消费今年前三季度实现双位数稳健增长，3季度以来，受到上年同期高基数、金价持续上行，我国黄金首饰消费量同比下滑，黄金珠宝社零同比持平，但黄金珠宝上市公司营收表现好于行业，市场份额仍在向头部公司集中。金价在经历短期快速下跌之后，涨幅已经回补此前缺口，步入年末消费旺季，继续看好黄金珠宝行业在可选消费中的相对景气。中长期角度，我们依旧看好黄金工艺进步持续激发年轻消费群体悦己需求。建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基。 家居用品：2023年至今（截至11月4日），30大中城市商品房成交1031072套、成交面 积11611.07万平方米，同比下降8.3%、6.7%。根据国家统计局发布的9月地产数据，住宅新开工、销售数据同比延续下滑趋势，住宅竣工数据增幅有所回升，前三季度住宅竣工面积累计同比增长19.3%。家居用品企业在2023年3季度，营收端增速环比普遍有所回落，符合市场预期，但业绩端受益于原材料价格回落、降本增效措施推进、费用精准投放，增速明显好于营收端。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周专题：Deckers发布FY2024Q2财务数据7 2.本周行情回顾8 2.1板块行情8 2.2板块估值9 2.3公司行情10 3.行业数据跟踪11 3.1原材料价格11 3.2出口数据13 3.3社零数据14 3.4房地产数据16 4.行业新闻18 4.1斯凯奇三季度中国销售增近两成18 4.2Prada集团前三季财报：成衣同比增幅达32%，MiuMiu零售额同比大增49%19 4.3京东11.11近1.5万个品牌成交额增长超5倍京东采销直播观看人数超1.4亿21 5.风险提示28 图表目录 图1：Deckers各财年二季度营收及同比增速7 图2：Deckers各上半财年营收及同比增速7 图3：Deckers各财年二季度销售毛利率与销售净利率7 图4：Deckers最近5个季度末存货及同比增速7 图5：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较8 图6：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅9 图7：本周SW轻工制各子板块涨跌幅9 图8：本周SW纺织服装各子板块估值9 图9：本周SW轻工制各子板块估值9 图10：棉花价格（元/吨）11 图11：中纤板、刨花板价格走势11 图12：五金价格走势12 图13：皮革价格走势12 图14：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）12 图15：金价走势（单位：元/克）12 图16：美元兑人民币汇率走势13 图17：中国出口集装箱运价指数13 图18：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比13 图19：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比13 图20：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比14 图21：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比14 图22：社零及限额以上当月15 图23：国内实物商品线上线下增速估计15 图24：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速15 图25：地产相关典型限额以上品类增速15 图26：30大中城市商品房成交套数16 图27：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）16 图28：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比16 图29：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比16 图30：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比17 图31：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比17 图32：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比17 图33：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比17 表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司10 表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司10 表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司10 表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司11 1.本周专题：Deckers发布FY2024Q2财务数据 10月26日，Deckers公布FY24Q2业绩（截至2023年9月30日前三个月）。2023年7-9月，公司实现收入10.92亿美元，同比增长24.7%，固定汇率下，同比增长24.2%；FY2024H1（2023年4-9月），公司累计实现收入17.68亿美元，累计同比增长18.7%。分品牌看，FY24Q2，UGG、HOKEONEONE、Teva、Sanuk分别实现收入6.11、4.24、0.22、0.05亿美元，同比增长28.1%、27.3%、-28.4%、-28.5%。分渠道看，FY24Q2，批发、DTC渠道分别实现收入7.60、3.32亿美元，同比增长19.4%、38.8%。分区域看，FY24Q2，美国国内销售、国际地区销售实现收入分别为7.48、3.44亿美元，同比增长21.1%、33.3%。 FY24Q2（2023年7-9月），公司毛利率同比提升5.2pct至53.4%，SG&A占收入比重为32.8%，同比下滑0.8pct，净利率同比提升4.7pct至16.4%。FY2024H1（2023年4-9月），公司毛利率同比提升4.4pct至52.5%，SG&A占收入比重为35.9%，同比提升0.1pct，净利率同比提升3.9pct至13.7%。截至F