环保行业跟踪周报：中美举行气候变化会谈，关注清洁能源合作&甲烷减排共识

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 中美举行气候变化会谈，关注清洁能源合作 &甲烷减排共识 增持（维持） 投资要点 重点推荐：洪城环境，蓝天燃气，美埃科技，九丰能源，新奥股份，景津装备， 2023年11月05日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，环保沪深300 华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生， 宇通重工。 建议关注：昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。 中美举行气候变化会谈，关注清洁能源合作&甲烷减排共识。中美气候变化会 谈于11月4日至7日在美国加州举行。双方将围绕推进应对气候变化行动与合作、支持联合国气候变化迪拜大会成功等深入交换意见。会谈需重点关注：1）清洁能源合作：就COP28而言，今年全球气候治理进程要进行第一次“全球盘点”，会制定下一阶段的国家自主贡献目标，地缘政治及季节性因素影响 下，不利于全球能源绿色低碳转型，中美是否在减排方面达成共识，对全球向清洁能源方面转型是一个信号。中美清洁能源领域的合作可聚焦清洁能源技术与产品等，推动两国在光伏、风能等清洁能源市场的合作。2）甲烷减排共识： 甲烷减排是具有很强共识的气候合作领域。此前中美之间签署了相应合作声明，因而双方可能达成共识。3）损失和损害基金安排：美国等国在气候谈判中打破“共同但有区别责任”原则，让发展中国家也参与基金注资。当前阶段气候合作对于中美关系改善具有重要引领作用，有利于双方形成良好合作氛围。 行业跟踪：1）生物柴油：市场观望情绪持续，地沟油价格下跌当期价差拉大。 2023/10/27-2023/11/2生柴均价7675元/吨（环比前一周持平），地沟油均价4993 元/吨（环比前一周-7.2%），当期价差2682元/吨（环比前一周+17.0%），考虑一个月库存周期价差为1553元/吨（环比前一周-2.9%）,测算单吨盈利为-282元/ 吨（环比前一周-23.4%）。2）锂电回收：金属价格微降折扣系数持平，盈利小幅回升。2023/10/30-2023/11/3，三元黑粉折扣系数持平，锂/钴/镍系数分别为73%/73%/73%。截至2023/11/3，碳酸锂16.14万（周环比-3.3%），金 属钴26.7万（-1.1%），金属镍14.45万（-1.6%）。根据模型测算单吨废三元毛利-0.89万（+0.06万）。3）电子特气：稀有气体需求弱势价格呈下探趋势，关注特气产品价格调整。2023/10/29-2023/11/04期间，氙气周均价5.44万元/立方米，环比变动-5.35%；氪气周均价600元/立方米，环比变动-4.55%；氖气 周均价200元/立方米，与前一周价格持平；氦气价格延续窄幅下探趋势，周均价环比下跌0.32%至1107.14元/瓶。 现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺+REITs盘活。【洪城环境】【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。b、压滤机：【景津装备】。【美埃科技】。3、双碳持续推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【高能环境】【仕净科技】【龙净环保】。 最新研究：九丰能源点评：特种气体“资源+乡端”模式再布局，领域拓展至航空、航天特气。华特气体三季报点评：业绩环比持续改善，下游需求复苏日趋明朗。高能环境三季报点评：收入持续增长，核心项目蓄势成长强劲。天壕能源三季报点评：业绩环比高增，期待气量释放。新奥股份三季报点评：剥离煤矿资产聚焦主业，直销气持续高增。盛剑环境三季报点评：收入确认影响单季度表现，订单项目充足成长强劲。蓝天燃气三季报点评：城燃价差修复明显， 内生增长稳健。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% 2022/11/72023/3/72023/7/52023/11/2 相关研究 《万亿国债增加地方投入&改善债务，关注城市排水防涝&水土流失治理需求释放》 2023-10-30 《万亿国债增强地方投入&改善债务，关注城市排水防涝&水土流失治理需求释放》 2023-10-27 1/37 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.中美举行气候变化会谈，关注清洁能源合作&甲烷减排共识4 1.2.生物柴油：市场观望情绪持续，地沟油价格下跌当期价差拉大4 1.3.锂电回收：金属价格微降折扣系数持平，盈利小幅回升5 1.4.电子特气：稀有气体需求弱势价格呈下探趋势，关注特气产品价格调整6 1.5.现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！7 2.行情回顾8 2.1.板块表现8 2.2.股票表现8 3.最新研究9 3.1.九丰能源：特种气体“资源+终端”模式再布局，领域拓展至航空、航天特气9 3.2.华特气体：业绩环比持续改善，下游需求复苏日趋明朗10 3.3.高能环境：收入持续增长，核心项目蓄势成长强劲11 3.4.天壕能源：业绩环比高增，期待气量释放12 3.5.新奥股份：剥离煤矿资产聚焦主业，直销气持续高增13 3.6.盛剑环境：收入确认影响单季度表现，订单项目充足成长强劲14 3.7.蓝天燃气：城燃价差修复明显，内生增长稳健15 3.8.万亿国债增强地方投入&改善债务，关注城市排水防涝&水土流失治理需求释放16 3.9.非电行业碳核查启动，奠定碳市场扩容基础，关注计量监测&减碳资产需求释放17 3.10.2023M1-9环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%18 4.行业新闻19 4.1.中美气候会谈将在美国加州举行19 4.2.生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2023年度报告》20 4.3.国家发展改革委等部门印发《加快“以竹代塑”发展三年行动计划》20 4.4.山东省发布关于组织做好2023-2024年度水泥常态化错峰生产工作的通知20 4.5.国家能源局发文：围绕5种电力市场突出问题进行重点监管21 4.6.生态环境部发布《地下水环境背景值统计表征技术指南（试行）》21 4.7.中国气候变化事务特使应约与法国总统外事顾问博纳举行会谈21 4.8.安徽省公布2023年重点项目清单（第二批），涉及新能源、生态环保等领域21 4.9.山东省第三批生态环境导向的开发（EOD）模式试点项目名单公布22 4.10.浙江海宁：提高环卫等领域新能源汽车应用比例22 5.公司公告22 6.下周大事提醒32 7.往期研究32 7.1.往期研究：公司深度33 7.2.往期研究：行业专题34 8.风险提示35 2/37 东吴证券研究所 图表目录 图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）5 图2：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）5 图3：锂电循环产业链价格周度跟踪（2023/10/30~2023/11/3）6 图4：锂电循环项目单位毛利情况跟踪6 图5：2023年氪氖氦氙周均价7 图6：2023/10/30-2023/11/3各行业指数涨跌幅比较8 图7：2023/10/30-2023/11/3环保行业涨幅前十标的9 图8：2023/10/30-2023/11/3环保行业跌幅前十标的9 表1：公司公告22 表2：下周大事提醒32 3/37 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.中美举行气候变化会谈，关注清洁能源合作&甲烷减排共识 中美举行气候变化会谈，关注清洁能源合作&甲烷减排共识。生态环境部宣布，经中美双方商定，中国气候变化事务特使解振华将于11月4日至7日与美国总统气候问题特使克里在美国加利福尼亚州进行会谈。双方将围绕推进应对气候变化行动与合作、支持联合国气候变化迪拜大会成功等深入交换意见。会谈需重点关注：1）清洁能源转型：就COP28而言，今年全球气候治理进程要进行第一次“全球盘点”，会制定下一阶段的国家自主贡献目标，地缘政治及季节性因素影响下，不利于全球能源绿色低碳转型， 中美是否在减排方面达成共识，对全球向清洁能源方面转型是一个信号。中美清洁能源领域的合作可聚焦清洁能源技术与产品等，推动两国在光伏、风能等清洁能源市场的合作。2）甲烷减排共识：甲烷减排是具有很强共识的气候合作领域。此前中美之间签署了相应合作声明，因而双方可能达成共识。3）损失和损害基金安排：美国等国在气候谈判中打破“共同但有区别责任”原则，让发展中国家也参与该基金注资。气候变化是全球性挑战，需要各国合力应对。当前阶段气候合作对于中美关系改善具有重要引领作用，有利于双方形成良好合作氛围。 1.2.生物柴油：市场观望情绪持续，地沟油价格下跌当期价差拉大 生物柴油市场观望情绪浓厚，地沟油价格下跌幅度较大。1）原料端：根据卓创资讯，2023/10/27-2023/11/2地沟油均价4993元/吨，环比2023/10/20-2023/10/26地沟油均价-7.2%。2）产品端：2023/10/27-2023/11/2全国生物柴油价格在7500-7850元/吨，生柴均价7675元/吨，环比2023/10/20-2023/10/26生柴均价持平。3）价差：国内UCOME与地沟油当期价差2682元/吨，环比2023/10/20-2023/10/26价差+17.0%；若考虑一个月的库存周期，价差为1553元/吨，环比2023/10/20-2023/10/26价差-2.9%，按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%高品质得油率-1000元/吨加工费）测算，单吨盈利为-282元/吨（环比2023/10/20-2023/10/26单吨盈利-23.4%）。生物柴油市场逐渐进入淡季，加之欧盟对国内酯基生物柴油市场的检查，市场处于观望情绪，原料价格持续下跌，当期价差拉大。 4/37 东吴证券研究所 图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）图2：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨） 数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所 1.3.锂电回收：金属价格微降折扣系数持平，盈利小幅回升 盈利跟踪：金属价格涨跌互现折扣系数略降，盈利小幅回升。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，本周 （2023/10/30~2023/11/3）项目平均单位碳酸锂毛利为-5.59万元/吨（较前一周+0.38万元 /吨），平均单位废料毛利为-0.89万元/吨（较前一周+0.06万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利增加0.037万元/吨。金属价格微降折扣系数持平，盈利小幅回升，期待行业进一步出清、盈利能力改善。 金属价格跟踪：截至2023/11/3，1）碳酸锂价格回落。金属锂价格为114万元/吨，周环比变动-0.9%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为16.14万元/吨，周环比变动-3.3%。 2）硫酸钴价格回落。金属钴价格为26.7万元/吨，周环比变动-1.1%；前驱体：硫酸钴价 格为3.80万元/吨，周环比变动-1.3%。3）硫酸镍价格回落。金属镍价格为14.45万元/ 吨，周环比变动-1.6%；前驱体：硫酸镍价格为3.18万元/吨，周环比变动-0.8%。4）硫 酸锰价格持平。金属锰价格为1.37万元/吨，周环比变动-1.6%；前驱体：硫酸锰价格为 0.59万元/吨，周环比变动0.0%。 折扣系数持平。截至2023/11/3，折扣