锂电回收短期承压，垃圾焚烧处置业务稳定运行

公司2023年三季报总结

经营业绩概览

• 总收入：2023年前三季累计收入24亿元，同比增长3.06%。
• 净利润表现：归母净利润5.17亿元，同比下降4.35%；扣非归母净利润5.08亿元，同比增长0.88%。
• 季度表现：三季度实现营业收入8.60亿元，同比下降0.43%；归母净利润1.65亿元，同比下降19.49%；扣非归母净利润1.63亿元，同比下降12.68%。

主营业务亮点

• 垃圾焚烧处置业务：稳定运行，现金流持续向好。前三季度累计发电量217,455.61万度，上网电量183,082.58万度，平均上网电价0.54元/度（不含税）。
• 生活垃圾处置：收入17.26亿，同比增长6.95%。
• 餐厨垃圾处置：收入2.97亿，同比下降0.64%。
• 供热业务：14个项目同时进行供热，合计供热量70.57万吨。

新增长点

• 锂电回收：采用少自产、多代加工的模式，产量1,471.44金吨，营收1.10亿元，同比下降31.34%。
• 再生橡胶：营收0.72亿元，同比增长1227.35%。

财务表现

• 现金流：经营活动产生现金流量净额8.19亿元，同比增长27.07%。
• 利润分配：提议每10股派发2元现金股利，总金额8590万元，累计现金分红占比67.15%，超过股东回报规划要求。

投资建议与估值

• 调整后预测：预计2023-2025年收入分别为34.04亿元、39.57亿元、45.37亿元，增速分别为1.6%、16.2%、14.7%；归母净利润分别为7.21亿元、8.35亿元、9.06亿元，增速分别为-0.1%、15.7%、8.6%。
• 估值：PE分别为8.86X、7.66X、7.05X。
• 投资评级：维持“买入”。

风险提示

• 项目推进风险
• 电价下调风险
• 金属价格波动风险
• 政策推进不及预期风险
• 锂电池回收市场不及预期风险

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