石化周报：油价的供给强支撑延续，上涨动力需关注地缘催化

供需矛盾转弱，宏观压力回归，油价重心近期下移，但在供给端放量不足和低库存的支撑下，油价底部支撑依然较强。进入四季度，汽油消费进入淡季，EIA数据显示近期美国汽油库存和商业原油库存都呈现上升趋势，供需矛盾转弱导致油价略有疲软。同时，巴以冲突暂未对沙特等其他阿拉伯国家造成影响，随着地缘政治引发的风险溢价逐渐消退，市场对全球经济放缓的担忧重新抬头，尽管美联储11月决定将利率维持在5.25%-5.50%的区间不变，且失业率升至3.9%降低了市场对12月加息的预期，但由于失业率升至4.0%以上是触发经济衰退的门槛，市场对经济放缓的担忧使得油价向上动力不足。在全球需求不确定性较大的背景下，供给端的影响权重更大。11月3日，俄罗斯能源部宣布，与5-6月的平均值相比，11月原油和石油产品的出口将减少超过30万桶/日；同日，美国众议院以342比69的票数通过一项法案，旨在促进对伊朗石油贸易的实体实施惩罚；叠加美国当前的历史低库存，供给端对油价的支撑依然较强。 美元指数下跌；油价下跌；TTF价格下跌。截至11月3日，美元指数收于105.05，周环比下跌1.52个百分点。原油：截至11月3日，布伦特原油期货结算价为84.89美元/桶，周环比下跌6.18%。天然气：截至11月3日，NYMEX天然气期货收盘价为3.47美元/百万英热单位，周环比上涨9.97%；荷兰TTF天然气价格为12.92美元/百万英热，周环比下跌7.95%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至10月27日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。2）成品油：截至10月27日，美国炼油厂日加工量为1525万桶/日，周环比上升6万桶/日；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为949/155/458万桶/日，周环比分别变化-33/-8/-15万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升；欧盟储气率上升。1）原油：截至10月27日，美国战略原油储备为35127万桶，周环比持平；商业原油库存为42189万桶，周环比上升77万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22352/4047/11130万桶，周环比+7/-130/-79万桶。3）天然气：截至11月2日，欧盟储气率为99.49%，较上周上升0.75个百分点。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，国内天然气市场化改革加速推进，同时，煤层气抽采作为煤炭行业甲烷减排的重要举措之一，COP28有望推动其碳排放交易权的认定，建议关注煤层气产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济复苏不及预期；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供需矛盾转弱，宏观压力回归，油价重心近期下移，但在供给端放量不足和低库存的支撑下，油价底部支撑依然较强。进入四季度，汽油消费进入淡季，EIA数据显示近期美国汽油库存和商业原油库存都呈现上升趋势，供需矛盾转弱导致油价略有疲软。同时，巴以冲突暂未对沙特等其他阿拉伯国家造成影响，随着地缘政治引发的风险溢价逐渐消退，市场对全球经济放缓的担忧重新抬头，尽管美联储11月决定将利率维持在5.25%-5.50%的区间不变，且失业率升至3.9%降低了市场对12月加息的预期，但由于失业率升至4.0%以上是触发经济衰退的门槛，市场对经济放缓的担忧使得油价向上动力不足。在全球需求不确定性较大的背景下，供给端的影响权重更大。11月3日，俄罗斯能源部宣布，与5-6月的平均值相比，11月原油和石油产品的出口将减少超过30万桶/日；同日，美国众议院以342比69的票数通过一项法案，旨在促进对伊朗石油贸易的实体实施惩罚； 叠加美国当前的历史低库存，供给端对油价的支撑依然较强。 美元指数下跌；油价下跌；TTF价格下跌。截至11月3日，美元指数收于105.05，周环比下跌1.52个百分点。1）原油方面，截至11月3日，布伦特原油期货结算价为84.89美元/桶，周环比下跌6.18%；WTI期货结算价为80.51美元/桶，周环比下跌5.88%。2）天然气方面，截至11月3日，NYMEX天然气期货收盘价为3.47美元/百万英热单位，周环比上涨9.97%；荷兰TTF天然气价格为12.92美元/百万英热，周环比下跌7.95%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至10月27日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至10月27日，美国炼油厂日加工量为1525万桶/日，周环比上升6万桶/日；汽油产量为949万桶/日，周环比下降33万桶/日；航空煤油产量为155万桶/日，周环比下降8万桶/日；馏分燃料油产量为458万桶/日，周环比下降15万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油方面，截至10月27日，美国战略原油储备为35127万桶，周环比持平；商业原油库存为42189万桶，周环比上升77万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22352万桶，周环比上升7万桶；航空煤油库存为4047万桶，周环比下降130万桶；馏分燃料油库存为11130万桶，周环比下降79万桶。 欧盟储气率上升。截至11月2日，欧盟储气率为99.49%，较上周上升0.75个百分点。 成品油价差扩大；烯烃价差扩大。1）炼油板块，截至10月30日，美国汽柴煤油的现货价格分别为3.60、4.45、2.85美元/加仑，较上周分别变化-1.64%、-2.00%、-1.38%，和布伦特原油现货价差分别为62.01、97.88、30.68美元/桶，较上周分别变化+2.55%、+0.24%、+8.41%。2）化工板块，截至11月2日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差分别为222/193/205美元/吨，较上周分别变化+7.19%/+2.60%/+3.47%；截至11月3日，FDY/POY/DTY的价差分别为1437/837/2137元/吨，较上周变化-14.89%/-21.29%/-10.53%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，国内天然气市场化改革加速推进，同时，煤层气抽采作为煤炭行业甲烷减排的重要举措之一，COP28有望推动其碳排放交易权的认定，建议关注煤层气产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至11月3日，本周中信石油石化板块跌幅为0.4%，同期沪深300涨幅为0.6%、上证综指涨幅为0.4%，深证成指涨幅为0.6%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至11月3日，本周沪深300涨幅为0.61%，中信石油石化板块周跌幅为0.38%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为2.01%；石油开采子板块周跌幅最大，为1.55%。 图2：本周其他石化子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周宝莫股份涨幅最大。截至11月3日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：宝莫股份上涨18.43%，和顺石油上涨7.24%，齐翔腾达上涨5.71%，ST海越上涨5.21%，恒力石化上涨5.08%。 本周博迈科跌幅最大。截至11月3日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：博迈科下跌5.16%，中海油服下跌4.16%，贝肯能源下跌4.03%，九丰能源下跌3.57%，道森股份下跌3.03%。 图3：本周宝莫股份涨幅最大（%） 图4：本周博迈科跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月30日 10月30日，金十数据报道，埃及内阁表示，埃及天然气进口已降至零。 10月30日，金十数据报道，随着市场疲软，沙特可能暂停上调对亚洲的原油售价。 10月30日，金十数据报道，塞尔维亚政府表示，预计年底前将从阿塞拜疆获得首批天然气供应。 10月30日，金十数据报道，乌国家石油天然气公司表示，乌克兰将于2024年底停止俄罗斯天然气过境。 10月31日 10月31日，金十数据报道，据路透测算，10月俄罗斯对欧洲的管道天然气出口环比下降2.4％，2023年可能减少一半。 10月31日，金十数据报道，印度石油部石油规划与分析小组（PPAC）周二数据显示，印度9月原油进口量连续第四个月下降，环比下降6.9%至1743万吨，为2022年同期以来的最低值。 10月31日，金十数据报道，巴基斯坦能源部表示，决定在与国际货币基金组织谈判前批准提高天然气价格。 10月31日，金十数据报道，英国石油(BP.N)临时CEO：英国石油公司专注于发展低碳业务，而非石油和天然气。 11月1日 11月1日，据金十数据报道，美国能源信息署(EIA)周二称，8月美国原油产量为1305万桶/日，创月度新高。 11月1日，据金十数据报道，据塔斯社，俄罗斯石油管道运营商发言人Igor Dyomin表示，由于风暴原因，俄罗斯石油管道运输公司将一些原油和成品油的装载从10月推迟到11月。Dyomin没有详细说明10月份装载的原油和成品油的数量，但证实，俄罗斯所有港口的一些油轮装载推迟到了11月。10月份，黑海Novorossiysk港口的油轮装载暂停了9天，波罗的海Ust-Luga和Primorsk港口分别暂停了4.5天和2.5天，太平洋Kozmino港口暂停了3.5天。 11月1日，据金十数据报道，乌克兰能源部数据显示，截至11月1日，乌克兰的天然气储备超过160亿立方米。 11月1日，据金十数据报道，交易商表示，俄罗斯从图阿普斯黑海港口计划在11月出口石油产品110.3万吨，10月为114.2万吨。 11月2日 11月2日，金十数据讯，欧盟预计今年将俄天然气进口量降至400亿到450亿立方米。欧盟委员会日前发表声明称，欧盟已大幅减少对俄罗斯化石燃料的依赖，包括逐步淘汰煤炭进口，将石油进口量减少90%，并将天然气进口量从2021年的1550亿立方米减少到2022年的约800亿立方米，预计今年减少到约400亿至450亿立方米。 11月2日，金十数据讯，俄罗斯部长预计2023年液化天然气出口将与去年持平。 11月2日，金十数据讯，俄罗斯天然气工业股份公司11月1日发布声明称，与中国石油天然气集团公司和中国国家石油天然气管网集团有限公司签署协议，规范各方在设计和建设横跨乌苏里江的天然气管道跨界段问题上的协调工作。 11月2日，金十数据讯，俄罗斯卢克石油公司与伊拉克签署了关于西库尔纳-2油田的协议，旨在改善条件并延长服务合同10年，新协议将逐步使该油田产能翻倍。 11月3日 11月3日，金十数据讯，澳新银行表示，加沙冲突扩大可能威胁到霍尔木兹海峡20万桶/日的原油供应，并推高油价至每桶120美元。预计沙特今年将继续实施自愿减产措施，导致第四季度供应缺口为200万桶/日。 11月3日，金十数据讯，哈萨克斯坦能源部长预计2024年石油产量将达到9000万吨，对中国的石油出口每年可能增加1000万吨。 11月3日，金十数据讯，俄罗斯副总理诺瓦克表示目前没有取消燃料出口限制的计划，有闲置燃料时才可能取消限制。 11月3日，金十数据讯，11月份俄罗斯西部港口的原油装载量上调至230万桶/日。 4本周公司动态 10月30日 中国石油：10月30日，中国石油天然气股份有限公司发布2023年第三季度报告。公告宣称：第三季度公司营业收入为8022.64亿元，同比下降4.6%；归母净利润为463.75亿元，同比增长21.1%；扣非归母净利润为471.69亿元，同比增长16.8%。前三季度公司营业收入为2.28万亿元，同比下降7.1%；归母净利润为1316.51亿元，同比增长9.8%；扣非归母净利润为1345.62亿元，同比增长4.