苹果(AAPL)FY4Q23业绩交流纪要-调研纪要-20231102

会议时间：2023/11/3（北京时间） 会议回放链接：https://www.apple.com/investor/earnings-call/ 注：以下材料仅为公开资料整理,不涉及分析师的研究观点和投资建议,记录和翻译可能产生误差,仅供参考,如有异议,请联系删除。 联系人：洪嘉骏18310290355 4Q23业绩(截至2023年9月30日) 经营表现： iPhone：推出15系手机，印度市场创新高； Mac：去年6月经历供应中断和需求恢复，9月供给复苏导致高基数，今年与去年同期不易比较；公司发布三款M3芯片； iPad：去年6月经历供应中断和需求恢复，9月供给复苏导致高基数，今年与去年同期不易比较；本季度iPad 消费者近一半以上为iPad新用户； 可穿戴设备：本季度AppleWatch消费者近2/3以上为AppleWatch新用户； 服务业务：超预期同比增长双位数，AppStore、广告、AppleCare、iCloud、支付服务和视频领域创造了历史收入记录； 活跃安装基数超20亿台，交易账户、付费账户均同比增长两位数，平台服务付费订阅量超10亿，是三年前的 两倍； 印度首家线下零售店开幕，并在中国、韩国设立新店，在越南、智利开设线上店。 财务表现：894.98亿美元（YoY-0.7%,QoQ+9.4%），市场一致预期为893.43亿美元； 硬件671.84亿美元（YoY-5.3%,QoQ+10.9%），毛利率为37%（QoQ+1.2pcts）；服务223.14亿美元（YoY+16.3%,QoQ+5.2%），毛利率为71%（QoQ+0.4pct）； 毛利：404.27亿美元（YoY+6.1%,QoQ+11.0%），市场一致预期为397.59亿美元；毛利率：45.2%（YoY+2.9pcts，QoQ+0.7pct），指引区间为40%-45%； 净利润：229.56亿美元（YoY+10.8%,QoQ+15.5%），市场一致预期为217.69亿美元； EPS（diluted）：1.46美元（YoY+13.2%,QoQ+15.9%）。 收入——分产品 iPhone:438.05亿美元（YoY+2.8%,QoQ+10.4%）；Mac：76.14亿美元（YoY-33.8%,QoQ+11.3%）；iPad：64.43亿美元（YoY-10.2%,QoQ+11.3%）；可穿戴：93.22亿美元（YoY-3.4%,QoQ+12.5%）；服务：223.14亿美元（YoY+16.3%,QoQ+5.2%）。 收入——分地域市场 美洲：401.15亿美元（YoY+0.8%,QoQ+13.4%）；欧洲：224.63亿美元（YoY-1.5%,QoQ+11.2%）；大中华：150.84亿美元（YoY-2.5%,QoQ-4.3%）；日本：55.05亿美元（YoY-3.4%,QoQ+14.2%）； 亚太其他地区：63.31亿美元（YoY-0.7%,QoQ+12.5%）。 1Q24指引 外汇方面预计有1pcts的逆风，今年12月季度比去年少一周，但预计季度总收入与去年接近； 预计iphone收入同比增长，Mac同比表现好于9月份季度，iPad、可穿戴设备受产品发布时间不同影响，同比表现与9月份季度大幅下滑 毛利率区间45-46%。 Q&A Q：如何考虑高存储规格设备和iCloud之间的需求关系？ A：公司promax开始从256g开始起步，产品组合上会和去年不同，除此外，没有重大变化。 Q：M3的展望和M2的现况？公司对PC市场的预期？ A：去年6月份季度公司遇到供给问题 需求积压到9月释放，这导致去年9月份的高基数，因此今年的大幅同比下滑并不能准确反映业务发展。公司预计一季度Mac将显著加速。 Q：15在中国市场的表现如何？考虑到产品周期，目前中国市场的情况？ A：公司大中华地区收入同比下滑2个百分点，但其中汇率影响接近6个百分点。如果按类别来看，iPhone在中国大陆实际上创下9月份的记录，服务表现也很好，导致业务表现不好的领域其实是Mac和iPad的组合，这个其实与去年三季度的供给短缺、四季度的需求释放也有关系。 Q：通胀对成本、毛利的影响？未来是否对公司有利？ A：从Q4表现和Q1指引看，45.2%的毛利率是9月份季度新高，一季度能够达到45%-47%。 毛利率受到多个因素影响，经营环境是一方面，但另一方面服务占比的提升也是积极因素。考虑到过去美元走强，过去几个季度外汇带来一定逆风。 公司不会提供超过下季度的指引，但公司对下一年的表现有信心。 Q：12月指引是否受到高端iPhone供给短缺影响？ A：是的，公司正在努力交付，预计本季度末实现供需平衡，已经在指引中反映了这个情况。 Q：公司目前的资本支出强度？ A：最大的投资是工厂的工具和设备、数据中心的投资、公司设施及零售店的投资。 工厂采用混合投资，公司与合作伙伴、供应商共同出资，过去几年进行了所需的所有投资。 Q：美国合作伙伴（运营商）目前看到的需求情况？一季度的毛利率提升中，服务占比是否是最关键的驱动因素？A：就美国运营商和整个美国企业而言，现在判断iPhone周期确实为时过早，因为存在高端机型供给短缺的问题，现在考虑升级率和切换率为时尚早。 利润方面，12月季度其实是产品业务较为繁忙的周期，因为有假期因素。因此，虽然服务有积极影响，但12月季度通常不会向其他季节那样有那么明显的作用。综上，一季度的指引可以视为产品的成本改善和组合改善，部分仍然被外汇抵消。 Q：ipad和可穿戴设备疲软对12月份季度利润影响不大？ A：是的。 Q：服务加速的驱动力是什么？ A：AppStore、广告、云、视频、AppleCare、支付方面都创下了历史记录，在音乐方面也创下了9月份季度的记录，所以很难说具体是哪个业务线，各个业务线表现都很好。 退一步说，服务的表现基于客户群的增长，以及生态系统参与度的增长，公司有更多的交易账户、付费账户、订阅， 这些用户还在增长，公司继续为服务增加新的内容和功能，这些因素的结合与参与度的提升对各个服务类别都有积极影响。 Q：visionpro的开发者反馈？与其他产品（如AirPods或AppleWatch）有何不同？ A：公司在世界不同地区设立了开发人员实验室，有一些真正令人震惊的东西正在出现，所以一切看起来都不错。 visionpro并不类似于AirPods或AppleWatch，从来没有visionpro这样的产品，因此公司将在商店中提供演示。 Q：GenAI对visionpro有什么影响？ A：公司将AI作为基础技术，它几乎覆盖了公司每一个产品，比如个人语音和实时语音邮件、碰撞检测等救生功能，这些功能都离不开AI，只是公司没有为其贴上AI的标签，而是以用户的实际利益命名。 GenAI方面，公司正在开展工作，并投入相当多的资金，目前不会对外披露具体的情况。 Q：有很多产品正在往Arm发展，这对公司意味着什么？是否有可能考虑三方芯片供应商？A：芯片能力是公司产品的主要技术核心。公司不会回到过去的路线，苹果已经完成转变，并且能够看到这种转变的好处。 Q：中国的需求情况？ A：iphone创下9月份季度历史记录，如果市场预测认为9月份季度市场是收缩的，那公司份额应该有所上升，这是以本季度情况来说。 长远看，中国是一个极其重要的市场，公司对此很乐观。 Q：服务业务是否会受搜索伙伴目前面临的审查影响？A：公司不会在电话会中说明具体的商业合作情况，但公司做出的决策符合用户最佳利益，或者公司所认为的用户最佳利益，这点没有变。 Q：公司大部分产品是否已经完成了重大功能和成本降低？未来利润扩张空间是什么？A：公司一直在增加新技术、新功能，新产品的成本结构往往高于所替代的产品，然后公司在产品的生命周期中研究成本曲线，并获得收益，12月份指引体现了这一点。此外，就产品自身而言，不同的产品、型号也有不同的毛利率。最后，公司过去几年推动分期、交易选项、低成本融资等方式降低客户承受门槛，这有助于推动他们购买更高端的产品及型号，这对利润率也是积极因素。 外汇仍然带来逆风。 Q：印度能否与中国市场的增长轨迹作比较？ A：公司在印度创下了历史收入记录，这是令人兴奋的市场，也是主要关注点，目前公司份额还很低，因此还有很多增长空间，ASP方面，印度低于全球水平，但这个不是主要困扰。 每个国家和市场都有自己的轨迹，公司不想做比较，印度是一个很有潜力的市场，很多人在进入中产阶级，还有很多 积极因素，公司已经开设了两家零售店，并对当前进度感到满意。 Q：公司对目前供给多元化的看法？在美国的布局？A：公司的供应链是全球化的，公司在世界各地进行投资，包括美国。苹果非常专注于美国的先进制造，在美国开展了许多不同的项目，无论是与康宁在玻璃上的合资企业，还是FaceID模块、半导体。 此外公司还投资其他地区，以优化供应链，一旦公司发现某些环节运行不完全正确，就会进行调整。 Q：今年供应链比起去年有所好转，对业绩有什么影响？ A：去年额外的一周是7个点的收入，然后去年公司在手机上遇到供应中断问题，如果将这两件事正常化，公司仍然预计今年的iphone会增长。 Q：研发支出的构成？ A：公司不会具体说明，但包括visionpro、AI、机器学习、Mac及其他产品芯片开发等。研发投资也是毛利率增长的驱动因素之一。 Q：服务及其生态系统长远看如何提升用户终身价值？A：（1）首先公司会关注活跃设备的安装基数，这代表多少用户仍留在苹果，公司在这个指标上有良好的可见度，并细化到对产品、地区的追踪； （2）关注生态系统的日常参与度，这也是管理层关注交易账户、付费账户等指标的原因，公司希望能够评估服务能否推动客户从免费账户转移到付费用户。 （3）随着时间推移，公司推出更多功能和服务，近期的一大进展是支付功能，这有助于吸引更多用户使用服务业务，并带来货币化机会。 公司对了解客户在不同市场的行为，并在服务业务取得很好的进展。