2023年三季报点评：23Q3业绩符合预期，Q4海洋板块反转利好或落地

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中天科技2023年前三季度业绩总结

一、总体业绩

• 收入与利润增长：2023年前三季度，中天科技实现营业收入327.51亿元，同比增长12.18%；归母净利润26.60亿元，同比增长7.68%；扣非净利润22.00亿元，同比下降9.49%。
• 季度表现：2023Q3单季度，公司实现营业收入126.08亿元，同比增长37.74%；归母净利润7.05亿元，同比增长9.17%；扣非净利润7.36亿元，同比增长15.67%。

二、业务亮点

• 收入增速提升：自2023年初以来，公司收入增速从负转正并逐季提升，主要得益于新能源、电网板块产品的增长。
• 毛利率稳定：全年内，公司毛利率保持平稳，其中Q3毛利率为16.86%，显示出成本控制的有效性。
• 费用率调整：2023Q3期间费用率为8.7%，较去年同期增长0.5pct，其中销售、管理、研发和财务费用分别有不同程度的变化。

三、现金流状况

• 回款与薪酬影响：2023Q3收现比为0.805，同比下降，表明收入变现速率有所下滑。同时，员工薪酬支付现金同比增加16.5%，导致该季度经营性现金流出0.43亿元。

四、市场前景展望

• 海风建设复苏：9月起，海风建设限制逐步解除，Q4海缆需求有望改善，尤其是在海风招标和装机方面。
• 多地区项目推进：包括广东、山东、江苏、广西等地的海上风电项目加速推进，多个大型风电项目获得开工许可。
• 行业环境优化：前期制约行业发展的政策因素正在消退，为海风建设和招标提供了有利条件。

五、投资建议

• 盈利预测：预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为34.79/44.61/53.71亿元，当前股价PE分别为14/11/9倍。
• 评级维持：“推荐”评级，考虑到海风海缆建设需求的释放以及运营商对光纤光缆需求的可能好转。

六、风险提示

• 需求不确定性：海风海缆建设需求落地存在不确定性，运营商对光纤光缆的需求可能不达预期。