期货市场交易指引

宏观金融 期货市场交易指引 黑色建材 ◆股指：谨慎反弹 ◆螺纹钢：震荡偏强运行 ◆热轧卷板：震荡偏强 ◆铁矿石：暂时观望 ◆玻璃：偏弱运行 ◆双焦：短期震荡偏强运行 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 2023年 10月31日 有色金属 指标最新价涨跌幅 上证综指 3,021.55 0.12% 深圳成指 9,927.99 1.61% 沪深300 3,583.77 0.60% 上证50 2,414.16 -0.03% 中证500 5,546.39 0.99% ◆铜：震荡运行 ◆铝： 震荡运行 日经指数 30,991.69 -0.95% ◆镍： 震荡运行 道琼指数 32,417.59 1.58% ◆锡： 震荡运行 标普500 4,117.37 1.20% ◆黄金： 震荡运行 纳斯达克 12,643.01 1.16% 能源化工 美元指数 106.2325 -0.33% 人民币 7.3180 0.02% 纽约黄金 2,007.70 -0.43% ◆白银：震荡运行 ◆原油： 观望 WTI原油 82.31 -3.78% ◆橡胶/20号 观望 LME铜 8,138.50 0.59% 胶/合成橡胶 LME铝 2,263.50 1.71% ◆PVC： 谨慎反弹 LME锌 2,466.50 0.02% ◆烧碱： 暂时观望 LME铅 2,114.00 0.52% ◆聚烯烃： 谨慎反弹 LME镍 18,500.00 0.84% ◆尿素： 震荡运行 ◆甲醇： 震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱： 逢高沽空 ◆苹果： 观望 ◆PTA： 反弹延续 农业畜牧 ◆豆粕： 豆粕多空交织，区间3850-4000操作为主 ◆玉米： 01暂时观望，关注2550阻力表现 南华商品指数 ◆鸡蛋： ◆生猪： ◆油脂： 12月为需求旺季，关注12合约做多机会，供应增加逐步兑 现，关注01反弹后逢高做空机会 01维持升水，15500-16000可尝试轻仓买入，03、05反弹逢高偏空对待 观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：谨慎反弹投资建议：轻仓多头 行情分析及热点评论： 美股进入调整区间，进入恐慌指数区间，美元指数结束三连阳，美国PCE通胀公布后，十年期美债收益率刷新日高，盘中转降；两年期收益率短线转升后再创两周新低；年内不加息概率仍占上风；王毅访美商谈释放利好信号，上周汇金下场引导市场反弹，反转条件正在积累，股指目前谨慎反弹，压力位为3036。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏强运行投资建议：震荡偏强运行 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格震荡偏强运行，现货方面，杭州螺纹3840（+40），唐山迁安普方坯3500（+20）。后市展望：（1）上周需求略有回落，但幅度不大，预计十一月中旬之前，需求都将保持较强韧性；（2）供给小幅增加，不过目前螺纹钢长、短流程均处于亏损状态，预计短期螺纹产量仍会低位徘徊；（3）成本仍有支撑，原料库存偏低，短期现货价格坚挺。整体而言，基本面矛盾不大，我国将增发1万亿元特别国债，主要用于基础设施建设，利多钢材，市场情绪转向乐观。走势预判：期货估值偏低，现货供需矛盾不大，预计螺纹价格震荡偏强运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡偏强 投资建议：震荡偏强行情分析及热点评论： 宏观层面，近期政府发行的万亿债券为市场注入信心，黑色系品种应声上涨。成本端的上行压缩钢厂生产利润，给与钢价上行势能。供给端，目前盈利钢厂比例16.45%，环比上月末降17.75%。10月铁水产量换比降6.26万吨至242.73万吨，热卷产量降2.86 万吨至312.86万吨。需求方面，节后需求有所回暖，表需大幅拉伸，下游备货/投机积极性较高，库存也在热卷产量震荡运行的情况下快速去化。总的来说，后期热卷产量或较为稳定，当下库存大幅去化，说明需求足以消耗当前热卷产量和存货，叠加目前热卷估值偏低，在利润被压缩的情况下，11月钢价或偏强运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周一，铁矿期货价格偏强运行，现货方面，青岛港PB粉955涨9，超特粉828涨6。基本面来看：钢厂库存小幅回落，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少35.55万吨；港口库存继续回升，45港库存环比增95.65万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加90.9万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加0.29万吨至242.73万吨。整体而言，钢厂利润偏低，铁矿需求预期偏弱，且交易所开始限仓，不过随着政策利好出台，市场情绪好转，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃偏弱运行 投资建议：偏弱运行行情分析及热点评论： 供给端，10月复产4条产线，冷修3条产线，改产3条产线。在产日熔量172700吨，环比增850吨。需求端，10月份国内浮法玻璃市场整体需求表现一般，持续性不足。由于国庆节前加工厂库存偏低，节后复工后部分积压订单赶工带动刚需提货，需求出现阶段性上升。但随着终端订单释放量不足，中下游提货心态偏谨慎，月内主要以刚需提货为主，北方虽存在一定赶工，但支撑有限。下旬市场价格重心下移进一步加重观望情绪。预计11月份市场需求将进一步季节性转弱。综合来看，玻璃产量继续稳步上行，需求季节性转弱，价格下行趋势难改。（数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦短期震荡偏强运行投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供给方面，主产区部分煤矿恢复至正常生产水平，焦煤市场供应有所提升，但整体恢复速度较为缓慢。需求方面，焦煤现货价格下移，焦企入炉成本同步下降，生产压力得到缓解，但多数焦企利润仍处于盈亏线，叠加山西地区4.3米焦炉关停结束，部分企业有不同程度限产等现象，焦企拿货积极性减弱，对焦煤采购多偏谨慎；钢厂方面，钢厂减产不及预期，铁水产量暂时企稳，短期内下游高日耗与低库存支撑焦煤刚需，但持续性需要跟踪。近期政策刺激明显，宏观情绪向好，盘面表现强势，预计短期强预期仍将支撑焦煤盘面价格。综合来看，短期内煤焦盘面仍有上行空间，但下游焦企钢厂盈利率偏低，铁水下行压力仍存，重点关注市场情绪及下游需求变化。（数据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：供应方面，主产地焦企大多维持正常生产，积极出货，部分焦企仍保持小幅限产的状态，但随着山西地区4.3米焦炉关停结束，焦炭供应仍有一定收缩。需求方面，受宏观政策刺激影响，本周钢材市场呈现偏强格局，但下游利润修复有限，叠加钢厂减产检修情况仍在增加，焦钢博弈持续，盈利钢厂比例仍在下滑，短期内亏损局面难以扭转，对焦炭仍按需采购为主。综合来看，虽然近期宏观政策刺激落地，盘面表现强势，短期强预期仍将支撑盘面价格，但基本面数据焦炭供需双弱延续，需重点关注炼焦成本变化以及宏观情绪持续情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属普涨，美元疲软带来支撑。国内铜市场因交割日下游入市采购情绪不高，可出货货商亦不多，市场成交氛围较为清淡。目前进口窗口仍有盈利，进口铜仍有到货。交割换月后，预计下游入市采购情绪或将有所回暖目前，海外库存继续上升，国内亦有垒库，短期供应改善的情况下沪铜仍处弱势。技术上看沪铜区间回落，整体继续延续区间下移趋势，下方支撑65000元附近，上方压力67500元附近。建议区间短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：偏强运行，参考运行区间18600-19600行情分析及热点评论： 美国10月PMI和三季度GDP超预期，且9月PCE通胀数据略超预期，巴以冲突持续升温、避险情绪高涨，美元指数维持强势。国内方面，中央财政将增发万亿国债，四季度稳增长将是主基调。基本面上，据SMM，云南省相关部门及电解铝相关部门共同会议商讨枯水期行业用电情况，省内电解铝企业有减产22%预期，下周将确定各家电解铝厂压产比例并开始执行，减产规模或达百万吨。此外，白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，整体来看国内电解铝运行产能预计将降低。氧化铝现货持续走强，期货偏强震荡，基差不断走强。但云南电解铝减产将引导氧化铝价格走弱。需求方面，10月旺季成色不及预期，新增订单不足，淡季压力初显，后市需求面临走弱压力。建筑型材订单小幅增加，但建筑型材板块整体仍然偏弱。工业型材板块，受光伏产业链持续走弱影响光伏型材订单显著减少，汽车型材持稳。库存方面，周内铝锭社会库存去化但铝棒累库，整体去化速度不及预期。宏观上内强外弱，基本面上淡季降至而云南电解铝面临减产，铝价或偏强运行，建议多头增仓、空头平仓。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间交易行情分析及热点评论： 基本面上，镍供应过剩压力向上传导至上游各个环节。菲律宾镍矿FOB价格下调带动镍矿价格下行，镍铁价格在钢厂减产压力下走弱。不锈钢方面，部分钢厂减产，10月300系不锈钢产量环比减少约20万吨。硫酸镍方面，印尼MHP增量逐步释放，而终端电芯企业减产去库，传统淡季来临三元市场预期悲观。硫酸镍需求不佳，镍豆生产硫酸镍已具备利润，硫酸镍价格下行空间将打开，部分硫酸镍企业开始减停产。纯镍 方面，新增电积镍产能仍在爬产，纯镍产量仍有增长空间，供应过剩趋势不改。库存方面，上期所库存在减少而仓单在增加，LME则是库存在增加而仓单在大幅减少，国内社会库存周度环比增加556吨至11755吨。供应过剩预期较强并向上游传导，成本 支撑仍存，操作上建议短期区间交易，中长线逢高布空，主力12合约参考运行区间 145000-150000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。9月锡精矿进口4120金属吨，环比下滑36.8%，其中从缅甸进口400余金属吨，环比下滑89%，但前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费逢低补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少185吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。海外基本面偏弱，整体库存位置仍偏高使得锡价反弹空间受限，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间20-23.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 巴以冲突持续升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，贵金属价格反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对贵金属价格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间5650-6000。消息面建议关注周四公布的美联储11月利率决议。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 巴以冲突持续升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同