期货市场交易指引

宏观金融 期货市场交易指引 黑色建材 ◆股指：区间震荡，【3070,3130】 ◆螺纹钢：震荡运行 ◆热轧卷板：震荡运行 ◆铁矿石：暂时观望 ◆玻璃：偏弱震荡 ◆双焦：震荡运行 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 2023年 10月19日 有色金属 指标 最新价 涨跌幅 上证综指 3,058.71 -0.80% 深圳成指 9,816.68 -1.24% 沪深300 3,610.58 -0.79% 上证50 2,467.19 -0.47% 中证500 5,524.60 -1.26% ◆铜：震荡运行 ◆铝： 震荡运行 日经指数 32,040.29 0.01% ◆镍： 震荡运行 道琼指数 33,997.65 -0.98% ◆锡： 震荡运行 标普500 4,373.20 -1.34% ◆黄金： 震荡运行 纳斯达克 13,533.75 -1.62% 能源化工 美元指数 106.5526 0.33% 人民币 7.3099 -0.05% 纽约黄金 1,963.60 1.44% ◆白银：震荡运行 ◆原油： 持有做多波动率的期权组合 WTI原油 88.32 1.92% ◆橡胶/20号 ru、nr多单减持，br观望 LME铜 7,992.00 0.39% 胶/合成橡胶 LME铝 2,189.00 0.55% ◆PVC： 中长线逢高空 LME锌 2,434.00 0.41% ◆烧碱： 中长线逢高空 LME铅 2,090.50 -0.05% ◆聚烯烃： 震荡 LME镍 18,620.00 -0.03% ◆尿素： 震荡运行 ◆甲醇： 震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱： 逢高沽空 ◆苹果： 逢低买入 ◆PTA： 震荡偏弱 农业畜牧 ◆豆粕： 震荡：单边区间操作为主，谨慎追高 ◆玉米： 区间震荡：操作上暂时观望，关注01合约2500支撑 ◆鸡蛋： ◆生猪： ◆油脂： 震荡整理：操作上，关注01反弹后逢高做空机会，12月对应需求旺季，目前12-1价差处于较低水平，关注12-1正套区间震荡：短期猪价筑底反弹，01在16000以下尝试买入，03、05等待反弹逢高套保 建议单边谨慎追涨，逢低滚动做多，套利可关注菜豆油1月 南华商品指数 和菜棕油1月价差做多机会 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：多头谨慎持有行情分析及热点评论： 美联储褐皮书显示，截至10月6日的六周内，经济活动相比前次报告几无变化，劳动力市场紧张继续缓和，物价继续温和上涨；多数地区就业人数略有增加、工资上涨温和，企业为缓和劳动力成本增加修改薪酬方案；消费者对价格更敏感，企业难以转嫁成本；企业预计未来几个季度价格上涨速度低于前几个季度；中国三季度GDP同比增长4.9%，9月工业增加值、社会消费品零售增速好于预期；美债走强，巴以地缘恶化，A股或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹3730（-30），唐山迁安普方坯3410（-20），九月经济数据发布，基建、制造业保持较高增速，地产仍弱。基本面来看：（1）节后需求环比回升，不过表需数据绝对值仍处于偏低水平，十月需求成色如何尚需进一步验证；（2）上周供给小幅下滑，目前螺纹钢长、短流程均处于亏损状态，预计短期螺纹产量保持低位；（3）成本仍有支撑，当下原料库存偏低，原料现货价格坚挺。整体而言，基本面呈现出需求等待验证+产量偏低+成本支撑坚挺的局面。策略上，期货估值已经偏低，大幅下跌空间有限，不过上行驱动尚未显现，短期RB2401 合约重点关注【3570-3700】区间。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行行情分析及热点评论： 供给端：目前盈利钢厂比例24.24%，环比降6.5%。热卷产量降3.1万吨至316.93万吨，随着利润的下行和粗钢压减政策的执行，后期热卷产量或继续走低。 需求端：出口方面，海外地区衰退减弱，高炉开始复产，热卷出口价格优势减弱，出口持续性不足，当下10-12月出口订单增速已经开始下滑。地产方面，10月地产销售 数据持续低迷，各项数据均处近年同期低位，地产企业现金流依旧困难，地产端运行情况不太乐观。基建端，短期基建对需求有一定支撑，但是地方政府偿债压力较大，四季度基建运行情况恐不太理想，长期需求支撑较弱。 库存：上周热卷库存环比增1.26万吨至400.31万吨。 后市展望：当下需求较为疲软，但是供给同样有所减量，盘面利润已在0轴以下，短期热卷价格或在成本的推动下上行。 重点关注数据：周五发布的中国一年/五年期贷款市场报价利率。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周三，铁矿期货价格冲高回落，现货方面，青岛港PB粉929跌9，超特粉825跌10。基本面来看：节后钢厂补库，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加178.21万吨；港口大幅去库，45港库存环比减539.82万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加200.1万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比下降1.06万吨至245.95万吨。整体而言，高铁水背景下铁矿需求尚好，且库存仍在去化，不过钢厂利润偏低，钢材需求尚待验证，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃偏弱震荡 投资建议：偏弱震荡行情分析及热点评论： 供给端：本周暂无冷修复产产线。玻璃在产日熔量173000吨/日，环比增1150吨/日。 需求端：昨日国内浮法玻璃市场价格维稳为主，局部零星调整，交投氛围一般。华北 价格基本走稳，市场交投整体仍显一般，贸易商持货谨慎，下游按需补货。华中价格主流走稳，市场交投不温不火，厂家出货稍缓，区域内厂家产销存差异，个别产销较低的厂家存让利和降价想法，中下游刚需补货为主。华东市场报价暂稳，个别厂加大旧货处理政策，市场成交氛围偏一般。华南市场价格维持平稳，企业稳价维持出货，总体产销一般，调价意向不大。西南市场近日出货较上周略缓，价格稳定。西北市场乌海蓝星报价上调1元/重量箱，其他厂报价暂稳。 后市展望：当下玻璃产量维持缓慢上升趋势，下游刚需采购为主，需求较为疲软，玻 璃期价或继续偏弱运行。 重点关注数据：周五发布的一/五年期贷款市场报价利率。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望行情分析及热点评论： 供应方面，主产地各矿点多维持正常生产，前期停产煤矿陆续复产，供应稍有恢复，但在安全检查严格的背景下，煤矿供应恢复进度有限。焦炭方面，在当前焦企开工情况较好背景下，多数焦企业厂内库存处合理区间，虽然受焦化行业有落后产能淘汰消息影响，但整体焦炭供应企稳，对原料煤需求有所下降。焦钢博弈持续，焦企生产成本居高不下，焦炭现货第三轮提涨部分钢厂接受，但仍未全面落地。下游方面，钢材价格下跌，多数钢厂利润倒挂，叠加高炉检修计划增多，后期铁水产量或有继续回落风险，部分钢厂对双焦采购积极性降低。综合来看，短期内双焦走势区间震荡为主，重点关注下游成材需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属普涨，美元疲软带来支撑。国内铜市场因交割日下游入市采购情绪不高，可出货货商亦不多，市场成交氛围较为清淡。目前进口窗口仍有盈利，进口铜仍有到货。交割换月后，预计下游入市采购情绪或将有所回暖目前，海外库存继续上升，国内亦有垒库，短期供应改善的情况下沪铜仍处弱势。技术上看沪铜区间回落，整体继 续延续区间下移趋势，下方支撑65000元附近，上方压力67500元附近。建议区间短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19100行情分析及热点评论： 基本面上，由于高产稳产导致计划内检修增加、铝土矿供应偏紧、赤泥排放影响，部分氧化铝厂停产或复产推迟。山东地区因采取重污染天气橙色预警减排措施，部分氧化铝厂将从10月14日-22日期间减产50%。山东某铝厂10月预焙阳极采购基准价仍 为4225元/吨，较上月基准价持稳。云南尚未有限电迹象，白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，国内电解铝运行产能预计稳中有升。需求方面，节后企业恢复正常生产，开工率回升，但是新增订单不及预期，淡季将至后市需求存走弱压力。建筑型材订单不及预期，企业持悲观态度，光伏型材与汽车型材的订单较为稳定。库存方面，双节库存累库超预期，节前市场的强预期落空，此外上期所铝库存大幅增加，逼仓风险降温，周内盘面回吐节前全部涨幅。铝锭现货升水大跌，反应现货供需缓解，Back结构对盘面的支撑有所削弱。国内经济基本面有所好转，但铝供需有转弱迹象，建议多头减仓、空头谨慎，关注库存表现。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间交易行情分析及热点评论： 基本面上，镍铁方面，印尼镍铁回流维持高位，下游钢厂采购需求不振，镍铁价格在成本支撑下承压运行。硫酸镍方面，印尼中间品增量逐步兑现，而终端电芯企业减产明显，传统淡季来临，三元市场预期悲观。不锈钢方面，下游需求持续转弱，部分钢厂已经开始减产。合金方面，民用订单持稳，军工订单持续增长，但节前备库充足，纯镍采购需求有限。纯镍方面，双节期间国内精炼镍企业正常生产，部分冶炼厂产量仍在爬坡，供应过剩趋势不改。库存方面，上期所和LME纯镍库存仓单稳步增长，社会库存较节前大幅增加1843吨至11557吨。不过镍价已跌至成本线附近，下方仍有支撑。供应过剩预期较强，但成本支撑，操作上建议短期区间交易，中长线可逢高布空，主力11合约参考运行区间149000-153000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，8月国内集成电路产量同比增速为21.1%，中期来看终端消费将回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，电子消费持续性待观察。下游企业逢低价积极补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1958吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。当前下游交投未现明显好转，海外基本面偏弱，整体库存位置仍偏高使得锡价反弹空间受限，操作上建议持区间操作思路，关注 下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 巴以冲突升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，贵金属价格反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对贵金属价格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，关注沪银12合约运行区间5650-6000。消息面关注巴以冲突进展情况。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 巴以冲突升级，美国9月通胀数据略超预