宏观金融 期货市场交易指引 黑色建材 ◆股指:震荡偏弱 ◆螺纹钢:震荡运行 ◆热轧卷板:弱稳运行 ◆铁矿石:逢高做空 ◆玻璃:弱稳运行 ◆双焦:震荡运行 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格: 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪:|Z0014940 电话:027-65777110 邮箱:zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 2023年 10月24日 有色金属 指标 最新价 涨跌幅 上证综指 2,939.29 -1.47% 深圳成指 9,425.98 -1.51% 沪深300 3,474.24 -1.04% 上证50 2,369.93 -0.81% 中证500 5,290.33 -2.46% ◆铜:震荡运行 ◆铝: 震荡运行 日经指数 31,259.36 -0.83% ◆镍: 震荡运行 道琼指数 33,127.28 -0.58% ◆锡: 震荡运行 标普500 4,224.16 -0.17% ◆黄金: 震荡运行 纳斯达克 12,983.81 0.27% 能源化工 美元指数 105.6009 -0.52% 人民币 7.3150 0.00% 纽约黄金 1,989.00 -0.21% ◆白银:震荡运行 ◆原油: 做多波动率的期权组合获利平仓 WTI原油 85.49 -3.67% ◆橡胶/20号 ru、nr多单清仓后观望,br观望 LME铜 7,985.50 0.57% 胶/合成橡胶 LME铝 2,176.00 -0.18% ◆PVC: 谨慎反弹 LME锌 2,430.00 -0.35% ◆烧碱: 逢高偏空 LME铅 2,098.00 0.36% ◆聚烯烃: 震荡 LME镍 18,230.00 -2.20% ◆尿素: 震荡运行 ◆甲醇: 震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱: 逢高沽空 ◆苹果: 观望 ◆PTA: 震荡偏弱 农业畜牧 ◆豆粕: 操作上,豆粕多空交织,区间3800-3950操作为主 ◆玉米: 区间震荡:操作上暂时观望,关注01合约2500支撑 ◆鸡蛋: ◆生猪: ◆油脂: 操作上,关注01反弹后逢高做空机会,12月对应需求旺季,12-1正套继续持有 操作上,01维持升水,待价格调整至15500-16000尝试买入,03、05逢高偏空对待 目前三大油脂基本面多空交织,期价区间震荡整理。建议单 南华商品指数 边暂时观望,等调整结束后再逢低滚动做多。 数据来源:同花顺,长江期货 宏观金融 ◆股指:震荡偏弱投资建议:观望 行情分析及热点评论: 媒体称日央行考虑调整宽松政策,十年期日债收益率盘中飙升88个基点、创三个月最大升幅;对冲基金大佬Ackman称平掉美债空仓,美债收益率盘中跳水,十年期美债收益率盘中升破5.1%再创2007年来新高,后一度回落近20个基点,美元指数回落至105.5;以色列误炸埃及,地缘逐渐混乱。A股外部压力仍在,下破2950预计超跌,短期市场情绪难以扭转维持悲观谨慎(数据来源:华尔街见闻) 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行投资建议:震荡运行 行情分析及热点评论: 周一,螺纹钢期货价格大幅下挫,现货方面,杭州螺纹3700(-20),唐山迁安普方坯3370(-30)。后市展望:(1)需求连续两周回升,属于正常的季节性表现,尽管需求峰值不会太高,但预计十一月中旬之前,需求都将保持较强韧性;(2)供给小幅增加,不过目前螺纹钢长、短流程均处于亏损状态,预计短期螺纹产量低位徘徊;(3)成本仍有支撑,原料库存偏低,短期现货价格坚挺。整体而言,基本面矛盾不大。走势预判:期货估值偏低,现货供需矛盾不大、但预期偏弱,预计螺纹价格震荡运行为主。(数据来源:同花顺iFinD,Mysteel) ◆热轧卷板弱稳运行 投资建议:弱稳运行行情分析及热点评论: 供给端:目前盈利钢厂比例19.05%,环比降5.19%。当下钢厂视利润情况分配建材、板材的生产,在此背景下,热卷产量降7.56万吨至309.37万吨。 需求端:出口方面,海外地区衰退减弱,高炉开始复产,出口利润下行,后期出口量 或有减量。地产方面,当前地产端政策已大规模落实,但是从数据来看,地产恢复情况仍不是非常理想。基建端,短期基建对需求有一定支撑,但是地方政府偿债压力较大,基建长期支撑较弱。 库存:上周热卷库存环比降9.02万吨至391.29万吨。 后市展望:当下热卷供给虽有减量,但是减量不足,需求同样没有亮点,且库存累积到了历史高点,但是原料端铁矿对钢价有一定支撑,后期热卷或弱稳运行。 重点关注数据:周二发布的10月美国制造业/服务业/综合PMI初值,周五发布的中国9月今年迄今规模以上工业企业利润年率,美国9月核心PCE物价指数月率/年率。 (数据来源:同花顺iFinD,Mysteel) ◆铁矿石逢高做空投资建议:逢高做空 行情分析及热点评论: 周一,铁矿期货价格大幅下挫,现货方面,青岛港PB粉903跌5,超特粉796跌14。基本面来看:钢厂库存继续回升,247家样本钢厂铁矿石库存环比增加235.30万吨; 港口库存止降回升,45港库存环比增195.91万吨;供应端,最近一期全球铁矿石发运总量环比减少41.9万吨,处于中性水平;需求端,日均铁水产量环比下降3.51万吨至 242.44万吨。整体而言,钢厂利润偏低,铁水产量逐步下滑,铁矿预期偏弱,建议逢高做空为主。(数据来源:同花顺iFinD,Mysteel) ◆玻璃弱稳运行 投资建议:弱稳运行行情分析及热点评论: 供给端:上周2条产线冷修,1条产线复产,暂无改产线。玻璃在产日熔量172500吨/ 日,环比降500吨/日。 需求端:上周国内浮法玻璃市场总体需求表现一般,刚需补货对市场仍有一定支撑,局部地区企业出货波动明显。目前多数加工厂订单稳定,维持偏高负荷生产,部分北方企业开始赶工,对市场形成一定刚需支撑。但部分中小加工厂后期订单有限,备货积极性受到影响。预计短期市场需求端偏稳运行,关注终端订单增长情况。 库存:上周浮法玻璃库存环比降41万重量箱至3960万重量箱。 后市展望:当下玻璃产量较稳,下游需求回暖,但回暖幅度不强,支撑有限,后期玻璃期价或弱稳运行。 重点关注数据:周二发布的10月美国制造业/服务业/综合PMI初值,周五发布的中国9月今年迄今规模以上工业企业利润年率,、美国9月核心PCE物价指数月率/年率。 (数据来源:同花顺iFinD,卓创咨询) ◆双焦震荡运行 投资建议:中性观望行情分析及热点评论: 焦煤:供给方面,前期受安全事故影响停产煤矿部分已复产,整体供应有所恢复,但恢复速度较为缓慢。下游方面,焦钢博弈持续,焦企第三轮提涨受阻,多数焦企处于亏损状态,厂内焦煤库存多维持低库存运转,采购积极性较低,个别有控制采购量现象。地产金九银十旺季接近尾声,终端需求表现不佳,钢厂铁水日均产量仍有回落预期,钢价震荡下行影响钢厂利润,叠加部分钢厂发布检修计划,对原料端需求有所回落,大多以刚需采购为主。综合来看,短期内焦煤维持震荡偏弱趋势,重点关注下游需求变化情况。(数据来源:Mysteel,同花顺) 焦炭:供应方面,主产地山西地区4.3米焦炉淘汰临近,涉及焦炉已陆续停止装煤,对原料端需求减弱,待4.3米焦炉关停后,焦炭产量或有明显下降。利润方面,焦企与钢厂利润不佳,焦企第三轮提涨落地难度较大。下游方面,受利润影响,钢厂减产检修范围逐步扩大,整体市场需求表现依旧不温不火,近期钢材价格涨跌互现,对焦炭采购仍持谨慎态度,部分控制到货节奏。综合来看,短期内焦炭震荡下行,在4.3米焦炉关停后或有短暂支撑,重点关注下游钢厂需求变化情况。(数据来源:Mysteel,同花顺) 有色金属 ◆铜中性 投资建议:区间交易行情分析及热点评论: 隔夜外盘金属普涨,美元疲软带来支撑。国内铜市场因交割日下游入市采购情绪不高, 可出货货商亦不多,市场成交氛围较为清淡。目前进口窗口仍有盈利,进口铜仍有到货。交割换月后,预计下游入市采购情绪或将有所回暖目前,海外库存继续上升,国内亦有垒库,短期供应改善的情况下沪铜仍处弱势。技术上看沪铜区间回落,整体继续延续区间下移趋势,下方支撑65000元附近,上方压力67500元附近。建议区间短线交易。(数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆铝中性 投资建议:区间操作,参考运行区间18500-19100行情分析及热点评论: 基本面上,由于高产稳产导致计划内检修增加、铝土矿供应偏紧、赤泥排放影响,部分氧化铝厂停产或复产推迟。山东地区因采取重污染天气橙色预警减排措施,部分氧化铝厂将从10月14日-22日期间减产50%。山东某铝厂10月预焙阳极采购基准价仍 为4225元/吨,较上月基准价持稳。云南尚未有限电迹象,白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产,国内电解铝运行产能预计稳中有升。需求方面,节后企业恢复正常生产,开工率回升,但是新增订单不及预期,淡季将至后市需求存走弱压力。建筑型材订单不及预期,企业持悲观态度,光伏型材与汽车型材的订单较为稳定。库存方面,双节库存累库超预期,节前市场的强预期落空,此外上期所铝库存大幅增加,逼仓风险降温,周内盘面回吐节前全部涨幅。铝锭现货升水大跌,反应现货供需缓解,Back结构对盘面的支撑有所削弱。国内经济基本面有所好转,但铝供需有转弱迹象,建议多头减仓、空头谨慎,关注库存表现。(数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆镍中性 投资建议:区间交易行情分析及热点评论: 基本面上,镍铁方面,印尼镍铁回流维持高位,下游钢厂采购需求不振,镍铁价格在成本支撑下承压运行。硫酸镍方面,印尼中间品增量逐步兑现,而终端电芯企业减产明显,传统淡季来临,三元市场预期悲观。不锈钢方面,下游需求持续转弱,部分钢厂已经开始减产。合金方面,民用订单持稳,军工订单持续增长,但节前备库充足,纯镍采购需求有限。纯镍方面,双节期间国内精炼镍企业正常生产,部分冶炼厂产量仍在爬坡,供应过剩趋势不改。库存方面,上期所和LME纯镍库存仓单稳步增长,社会库存较节前大幅增加1843吨至11557吨。不过镍价已跌至成本线附近,下方仍有支撑。供应过剩预期较强,但成本支撑,操作上建议短期区间交易,中长线可逢高布空,主力11合约参考运行区间149000-153000元/吨。(数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆锡中性 投资建议:区间操作行情分析及热点评论: 供应端来看,据安泰科统计,9月国内精锡产量为1.56万吨,环比增加17.1%,同比下滑5.8%。前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨,环比增加17%,同比减少16.7%,再度受到出口证影响。消费端来看,当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段,9月国内集成电路产量同比增速为13.9%,中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复,买家补库意愿不强。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态,合计增加1256吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性,待半导体终端需求回暖后,去库趋势有望延续,高库存 情况有望缓解。当前下游交投未现明显好转,海外基本面偏弱,整体库存位置仍偏高使得锡价反弹空间受限,操作上建议持区间操作思路,关注下游需求端回暖情况。(数据来源:Mysteel,SMM,iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议:区间操作行情分析及热点评论: 巴以冲突升级,美国9月通胀数据略超预期,9月非农就业人数超预期增长,但失业率高于预期,时薪同比略低于预期,市场避险情绪抬升,贵金属价格延续反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性,美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性,加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀,通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度,失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高,通胀反弹风险递增,高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存,短期内避险情绪对贵金属价格构成支撑,预计将延续偏强震荡,操作上建议持区间操作思路,关注沪银12合约运行区间5650-6000。消息面建