期货市场交易指引

宏观金融 期货市场交易指引 黑色建材 ◆股指：震荡偏弱 ◆螺纹钢：震荡运行 ◆热轧卷板：弱稳运行 ◆铁矿石：逢高做空 ◆玻璃：弱稳运行 ◆双焦：震荡运行 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 2023年 10月24日 有色金属 指标 最新价 涨跌幅 上证综指 2,939.29 -1.47% 深圳成指 9,425.98 -1.51% 沪深300 3,474.24 -1.04% 上证50 2,369.93 -0.81% 中证500 5,290.33 -2.46% ◆铜：震荡运行 ◆铝： 震荡运行 日经指数 31,259.36 -0.83% ◆镍： 震荡运行 道琼指数 33,127.28 -0.58% ◆锡： 震荡运行 标普500 4,224.16 -0.17% ◆黄金： 震荡运行 纳斯达克 12,983.81 0.27% 能源化工 美元指数 105.6009 -0.52% 人民币 7.3150 0.00% 纽约黄金 1,989.00 -0.21% ◆白银：震荡运行 ◆原油： 做多波动率的期权组合获利平仓 WTI原油 85.49 -3.67% ◆橡胶/20号 ru、nr多单清仓后观望，br观望 LME铜 7,985.50 0.57% 胶/合成橡胶 LME铝 2,176.00 -0.18% ◆PVC： 谨慎反弹 LME锌 2,430.00 -0.35% ◆烧碱： 逢高偏空 LME铅 2,098.00 0.36% ◆聚烯烃： 震荡 LME镍 18,230.00 -2.20% ◆尿素： 震荡运行 ◆甲醇： 震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱： 逢高沽空 ◆苹果： 观望 ◆PTA： 震荡偏弱 农业畜牧 ◆豆粕： 操作上，豆粕多空交织，区间3800-3950操作为主 ◆玉米： 区间震荡：操作上暂时观望，关注01合约2500支撑 ◆鸡蛋： ◆生猪： ◆油脂： 操作上，关注01反弹后逢高做空机会，12月对应需求旺季，12-1正套继续持有 操作上，01维持升水，待价格调整至15500-16000尝试买入，03、05逢高偏空对待 目前三大油脂基本面多空交织，期价区间震荡整理。建议单 南华商品指数 边暂时观望，等调整结束后再逢低滚动做多。 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡偏弱投资建议：观望 行情分析及热点评论： 媒体称日央行考虑调整宽松政策，十年期日债收益率盘中飙升88个基点、创三个月最大升幅；对冲基金大佬Ackman称平掉美债空仓，美债收益率盘中跳水，十年期美债收益率盘中升破5.1%再创2007年来新高，后一度回落近20个基点，美元指数回落至105.5；以色列误炸埃及，地缘逐渐混乱。A股外部压力仍在，下破2950预计超跌，短期市场情绪难以扭转维持悲观谨慎（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹3700（-20），唐山迁安普方坯3370（-30）。后市展望：（1）需求连续两周回升，属于正常的季节性表现，尽管需求峰值不会太高，但预计十一月中旬之前，需求都将保持较强韧性；（2）供给小幅增加，不过目前螺纹钢长、短流程均处于亏损状态，预计短期螺纹产量低位徘徊；（3）成本仍有支撑，原料库存偏低，短期现货价格坚挺。整体而言，基本面矛盾不大。走势预判：期货估值偏低，现货供需矛盾不大、但预期偏弱，预计螺纹价格震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板弱稳运行 投资建议：弱稳运行行情分析及热点评论： 供给端：目前盈利钢厂比例19.05%，环比降5.19%。当下钢厂视利润情况分配建材、板材的生产，在此背景下，热卷产量降7.56万吨至309.37万吨。 需求端：出口方面，海外地区衰退减弱，高炉开始复产，出口利润下行，后期出口量 或有减量。地产方面，当前地产端政策已大规模落实，但是从数据来看，地产恢复情况仍不是非常理想。基建端，短期基建对需求有一定支撑，但是地方政府偿债压力较大，基建长期支撑较弱。 库存：上周热卷库存环比降9.02万吨至391.29万吨。 后市展望：当下热卷供给虽有减量，但是减量不足，需求同样没有亮点，且库存累积到了历史高点，但是原料端铁矿对钢价有一定支撑，后期热卷或弱稳运行。 重点关注数据：周二发布的10月美国制造业/服务业/综合PMI初值，周五发布的中国9月今年迄今规模以上工业企业利润年率，美国9月核心PCE物价指数月率/年率。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石逢高做空投资建议：逢高做空 行情分析及热点评论： 周一，铁矿期货价格大幅下挫，现货方面，青岛港PB粉903跌5，超特粉796跌14。基本面来看：钢厂库存继续回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加235.30万吨； 港口库存止降回升，45港库存环比增195.91万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少41.9万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比下降3.51万吨至 242.44万吨。整体而言，钢厂利润偏低，铁水产量逐步下滑，铁矿预期偏弱，建议逢高做空为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃弱稳运行 投资建议：弱稳运行行情分析及热点评论： 供给端：上周2条产线冷修，1条产线复产，暂无改产线。玻璃在产日熔量172500吨/ 日，环比降500吨/日。 需求端：上周国内浮法玻璃市场总体需求表现一般，刚需补货对市场仍有一定支撑，局部地区企业出货波动明显。目前多数加工厂订单稳定，维持偏高负荷生产，部分北方企业开始赶工，对市场形成一定刚需支撑。但部分中小加工厂后期订单有限，备货积极性受到影响。预计短期市场需求端偏稳运行，关注终端订单增长情况。 库存：上周浮法玻璃库存环比降41万重量箱至3960万重量箱。 后市展望：当下玻璃产量较稳，下游需求回暖，但回暖幅度不强，支撑有限，后期玻璃期价或弱稳运行。 重点关注数据：周二发布的10月美国制造业/服务业/综合PMI初值，周五发布的中国9月今年迄今规模以上工业企业利润年率，、美国9月核心PCE物价指数月率/年率。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望行情分析及热点评论： 焦煤：供给方面，前期受安全事故影响停产煤矿部分已复产，整体供应有所恢复，但恢复速度较为缓慢。下游方面，焦钢博弈持续，焦企第三轮提涨受阻，多数焦企处于亏损状态，厂内焦煤库存多维持低库存运转，采购积极性较低，个别有控制采购量现象。地产金九银十旺季接近尾声，终端需求表现不佳，钢厂铁水日均产量仍有回落预期，钢价震荡下行影响钢厂利润，叠加部分钢厂发布检修计划，对原料端需求有所回落，大多以刚需采购为主。综合来看，短期内焦煤维持震荡偏弱趋势，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：供应方面，主产地山西地区4.3米焦炉淘汰临近，涉及焦炉已陆续停止装煤，对原料端需求减弱，待4.3米焦炉关停后，焦炭产量或有明显下降。利润方面，焦企与钢厂利润不佳，焦企第三轮提涨落地难度较大。下游方面，受利润影响，钢厂减产检修范围逐步扩大，整体市场需求表现依旧不温不火，近期钢材价格涨跌互现，对焦炭采购仍持谨慎态度，部分控制到货节奏。综合来看，短期内焦炭震荡下行，在4.3米焦炉关停后或有短暂支撑，重点关注下游钢厂需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属普涨，美元疲软带来支撑。国内铜市场因交割日下游入市采购情绪不高， 可出货货商亦不多，市场成交氛围较为清淡。目前进口窗口仍有盈利，进口铜仍有到货。交割换月后，预计下游入市采购情绪或将有所回暖目前，海外库存继续上升，国内亦有垒库，短期供应改善的情况下沪铜仍处弱势。技术上看沪铜区间回落，整体继续延续区间下移趋势，下方支撑65000元附近，上方压力67500元附近。建议区间短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19100行情分析及热点评论： 基本面上，由于高产稳产导致计划内检修增加、铝土矿供应偏紧、赤泥排放影响，部分氧化铝厂停产或复产推迟。山东地区因采取重污染天气橙色预警减排措施，部分氧化铝厂将从10月14日-22日期间减产50%。山东某铝厂10月预焙阳极采购基准价仍 为4225元/吨，较上月基准价持稳。云南尚未有限电迹象，白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，国内电解铝运行产能预计稳中有升。需求方面，节后企业恢复正常生产，开工率回升，但是新增订单不及预期，淡季将至后市需求存走弱压力。建筑型材订单不及预期，企业持悲观态度，光伏型材与汽车型材的订单较为稳定。库存方面，双节库存累库超预期，节前市场的强预期落空，此外上期所铝库存大幅增加，逼仓风险降温，周内盘面回吐节前全部涨幅。铝锭现货升水大跌，反应现货供需缓解，Back结构对盘面的支撑有所削弱。国内经济基本面有所好转，但铝供需有转弱迹象，建议多头减仓、空头谨慎，关注库存表现。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间交易行情分析及热点评论： 基本面上，镍铁方面，印尼镍铁回流维持高位，下游钢厂采购需求不振，镍铁价格在成本支撑下承压运行。硫酸镍方面，印尼中间品增量逐步兑现，而终端电芯企业减产明显，传统淡季来临，三元市场预期悲观。不锈钢方面，下游需求持续转弱，部分钢厂已经开始减产。合金方面，民用订单持稳，军工订单持续增长，但节前备库充足，纯镍采购需求有限。纯镍方面，双节期间国内精炼镍企业正常生产，部分冶炼厂产量仍在爬坡，供应过剩趋势不改。库存方面，上期所和LME纯镍库存仓单稳步增长，社会库存较节前大幅增加1843吨至11557吨。不过镍价已跌至成本线附近，下方仍有支撑。供应过剩预期较强，但成本支撑，操作上建议短期区间交易，中长线可逢高布空，主力11合约参考运行区间149000-153000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，买家补库意愿不强。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加1256吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存 情况有望缓解。当前下游交投未现明显好转，海外基本面偏弱，整体库存位置仍偏高使得锡价反弹空间受限，操作上建议持区间操作思路，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 巴以冲突升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，贵金属价格延续反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对贵金属价格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，关注沪银12合约运行区间5650-6000。消息面建