原材料成本影响业绩，静待碘价拐点

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公司2023年三季报分析

关键数据概览

• 营业收入：前三季度实现16.31亿元，同比增长18.43%。
• 归母净利润：3932万元，同比增长101.17%。
• 扣非净利润：2722万元，同比增长520.59%。

业绩趋势与挑战

• 业绩波动：利润端波动主要因上游原材料价格高位导致盈利能力下降。
• 季度表现：2023 Q3，营业收入5.47亿元，同比增长25.87%；归母净利润404万元，同比下降109.07%；扣非净利润73万元，同比下降101.55%。

成本与费用

• 毛利率：前三季度为24.32%，2023 Q3为25.81%。
• 费用率：整体费用率下降，其中销售、管理、财务费用率分别减少至14.75%（-4.27pp）。
• 研发投入：持续增长，占收入比例稳定在6.35%（-0.58pp）。

盈利预测与投资建议

• 调整后预测：预计2023-2025年收入分别为22.39、25.27、29.10亿元，同比增长5.1%、12.9%、15.1%；归母净利润分别为0.81、1.60、3.00亿元，同比增长206.2%、98.7%、87.5%。
• 估值：当前股价对应23-25年PE分别为67、34、18倍。
• 评级：鉴于公司处于发展快速、竞争格局良好的造影剂行业，且主要原材料碘价有望随供给复苏步入下行通道，维持“买入”评级。

风险提示

• 环保风险、质量风险、订单流失风险、原材料价格上涨风险、产品获批进度风险、信息滞后风险。